平安电工IPO“敲钟”或受阻，实控人持股超90%保荐也是中信证券

早在本月15日，也是由中信证券保荐承销的平安电工（001359）正式开启申购并顺利完成，但令市场疑惑的是直到今天，公司具体上市时间仍旧待定，根据交易所信息披露开看，3月已无安排企业上市计划了。那么，平安电工上市是否是受保荐机构中信证券“硬钢”交易所事件影响呢？

众所周知，中信证券保荐承销一直是IPO企业首选券商，但在3月19日，中信证券回复深交所关于联纲光电“实控人持股比例较高”的问题时，披露8家已上市公司上市前持股比例均高于90%的情形，分别是鼎龙科技、振邦智能、丰茂股份、华融化学、美硕科技、威力传动、银河微电、浩欧博。

函件一经发出，引起网友热议。有人提醒中信证券披露的8家企业中，浩欧博、美硕科技、华融化学3家破发，另有微博大V指出，中信证券2023年保荐的30家IPO公司中，不到一年时间，已经有22家破发，破发率高达73%。

今年开年后，据东方财富Choice数据，2024年开年以来，中信证券保荐的IPO项目已经撤单7家，撤回率为15.91%。实际上，近年来，中信证券保荐业务问题多发，被监管点名批评。

据同花顺数据，市场上现有的上市公司，中信证券保荐的有384家，其中5家被“st”，破发的有高达101家，其中有左江科技、杰华特业绩变脸的公司，2024年1月，左江科技被指涉嫌重大财务造假；还有禾迈股份这种高价超募的公司；甚至还有力源科技这种上市当年就财务造假的公司。

多家被保荐公司爆雷的同时，2023年9月，中信证券因2015年承办的“航天通信收购智慧海派项目”被监管谈话；实际上，在2023年三季度内，中信证券被深圳证监局、上交所、深交所连续点名，业内人士称这种现象十分罕见。

中信证券硬刚监管一周后，在3月22日深夜，深交所表示，为进一步压实保荐人“看门人”责任，从源头上把好上市入口质量关，决定对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。

深交所认为，联纲光电首发上市申请受理后，已发出三轮审核问询及监管函件，要求联纲光电及中介机构就公司治理有效性、财务内控规范性、信息披露真实准确完整性等事项进行核查说明。联纲光电及中介机构近期提交了问询回复，但回复内容不够清晰，所涉问题仍未能予以充分说明。

3月25日开盘，中信证券领跌证券板块，截至今日上午上盘前，跌幅超4%。

平安电工实控人持股也超9成

同样是中信证券保荐的公司，平安电工实控人控制公司的股份也超过9成。

根据招股书，平安电工发行人实际控制人为潘协保、潘渡江、陈珊珊、潘美芳、李鲸波和潘云芳，上述六位自然人系直系亲属及其配偶，且签订了《一致行动协议》，分别直接持有发行人7.88%、6.44%、5.55%、4.89%、4.83%和3.76%的股份，直接持股比例合计为33.35%。

同时，上述人员通过众晖实业、裕昇咨询间接控制发行人58.19%的股份，一致行动人李新辉直接持有发行人1.78%的股份，平安电工实际控制人及其一致行动人，合计控制发行人93.32%的股份。

平安电工主要从事云母绝缘材料、玻纤布和新能源绝缘材料的研发、生产和销售，主要产品包括云母纸、耐火云母带、云母板、云母异型件和发热件等。

此次IPO，平安电工希望募集8.08亿元用于“平安电工武汉生产基地建设项目”、“湖北平安电工科技股份公司通城生产基地建设项目”、“新材料研发中心项目”、“补充营运资金”等。其中用于补充流动资金的份额为1.5亿元，和公司2020-2022年累计分红1.25亿元相差无几。

据公司招股书显示，2020-2022年，平安电工分别进行现金分红4173.69万元、4173.69万元、4173.69万元，同期对应净利润分别为6842.37万元、1.22亿元和1.32亿元，分红总额是三年净利润的4成左右。

大额分红后，平安电工研发投入势必会受到影响，根据公司招股书可知，2020-2023H1，公司研发费用率分别为5.03%、4.65%、4.38%、3.99，同行可比公司平均值分别为5.22%、4.53%、5.37%、5.33%，仅2021年高于平均值，其他统计周期内均低于平均值。

对于公司而言，研发费用率较低直接影响发明专利积累，根据上述公司财报，截至2023年6月末，公司共取得发明专利19项，各类授权专利共144项；东材科技取得发明专利177项，实用新型专利90项，外观设计专利14项；博菲电气共拥有101项发明专利、25项实用新型专利。

坤彩科技没有公布具体数量，但在公司2022年年报中，公司表示已经掌握百项国内、国际发明专利和实用新型发明专利，拥有几十项在审专利及多项核心非专利技术。

对于一家上市公司而言，长期稳定发展才有助于保护投资者利益，在当前市场环境下，平安电工想要长期稳定发展，保持股权架构稳定只是一方面，持续提升企业竞争力才是重中之重，而具有自主知识产权的发明专利恰恰就是企业核心竞争力的直观体现。

和可比公司相比，平安电工发明专利积累数量显然较低。

结语

除实控人控股比例高、发明专利积累数量较低外，平安电工2023年5月提交的招股书中明确指出“公司存在上市当年营业利润同比下滑 50%以上或出现亏损的风险”。

但在公司后续更新的材料里，这一条风险不复存在，关于公司2024年业绩表现，财闻网将持续关注。