天地科技年报点评：业绩符合预期，订单＋盈利能力双升

【广发机械】天地科技年报点评：业绩符合预期，订单＋盈利能力双升

1．＃业绩符合预期。2023年实现营业收入299.28亿元，同比＋9.16％；归母净利润23.58亿元，同比＋20.81％。23Q4单季度收入80.22亿元，同比＋6.24％；归母3.87亿元，同比＋9.82％。

2．＃盈利能力稳步增长，＃分红率提升。23年公司毛利率30.93％，同比＋0.65pct；净利率10.62％，同比＋1.38pct。净利率7.54％，同比＋1.62pct。公司分红率从42％上升至49％，充分体现公司加大分红，回报股东的意愿。

3．＃煤机在手订单充足，＃24年业绩无忧。23年煤机制造收入同比＋15.9％；采掘装备销售量同比＋107％，液压支架销售量同比＋98％。截至23年年底，公司合同负债39.35亿元，同步＋8.85％（去年高基数），环比＋19.8％，当前订单排产已至年中。

4．＃智能化带来的成本下降初见成效。子公司王坡煤矿为智能化的试点项目，当前为中级智能化，23年公司商品煤出货量同比-0.36％，收入同比-10.5％，主要为煤价下降影响，但在此基础上公司煤炭生产毛利率＋1.44％，充分说明中级智能化后成本优化显著。

5．＃投资建议：公司是稳健增长的低估值国企，智能化＋设备更新逻辑清晰，且公司下游主要为央国企煤企，设备更新优先受益者。此外，24Q1行业出现价格上升趋势，煤机厂议价权变大。我们预计24-25年公司净利润为28.3／32.5亿元，继续重点推荐。

代川／孙柏阳／汪家豪／蒲明琪