黄金市场需求“大热”！金价不断上行，发生了什么？

春节期间，商务部重点监测零售企业金银珠宝、体育娱乐用品、通讯器材销售额同比分别增长23.8%、15.6%和10.4%。考虑黄金价格同比上涨，受益于春节与情人节传统销售旺季，叠加黄金首饰兼具保值增值属性与悦己消费属性，春节期间黄金珠宝销量实现增值，在春节期间实物消费中表现靓丽。

　黄金在全球衰退的市场环境中大放异彩，全球近10年回报率高于多数主流资产。国际金价与美元指数高度负相关，彰显全球经济景气度和恐慌指数。2023年国内外金价再创新高，黄金珠宝企业率先受益。全年金银珠宝类目跑赢社零，自戴悦己类场景丰富。春节黄金赛道消费高景气延续，2024年春节假期商务部重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长23.8%，黄金行业景气度延续。

2023年金银珠宝类增速（+13.3%）远超社零总额（+7.2%），2024年元旦、春节黄金市场延续火热。2023年国内黄金首饰及实物黄金消费量破千吨，金币金条较2019年增32.7%，部分首饰佩戴仍受保值情绪驱动。从终端零售看，黄金首饰约占珠宝市场的50%，古法金超过普货黄金成为零售商库存第一大品类，周大福、老凤祥、豫园股份等老字号品牌份额靠前。

展望2024 年黄金珠宝消费，预计在金价有望保持高位、年轻消费群体提升对黄金首饰需求背景下，黄金珠宝消费有望实现平稳增长，头部企业凭借渠道拓展能力、产品差异化设计能力、品牌势能积累，有望继续实现份额提升。骑牛看熊认为黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求。

骑牛看熊发现各省市的数据：年货节期间苏宁易购全国门店客流同比提升206%；2023年社零消费总额同比增7.2%；春节假期前三日北京重点监测企业销售额达22.8 亿元；百联股份门店客流和销售实现双增；春节河南郑州商场客流量营业额增长；各地文旅市场喜迎消费“开门红”；海南离岛免税购物金额涨近500%；春节服务消费升温但生活必需品货丰价稳；全国重点商圈客流同比增七成；春节除夕至初五全行业网络支付交易达7.74 万亿元。  　　

黄金价格近年来持续上涨并维持高位，支撑消费信心，一口价黄金首饰尤其是“龙元素”系列凭借高颜值获年轻客群青睐。消费者进店选购时会出示各类社交平台的种草款式，线上平台助力品牌扩大声量。黄金珠宝类目表现相对突出，春节假期内全国金银珠宝消费同比增长10%以上，景气度验证良好。

零售消费者的主要驱动力来自于珠宝需求，在节日的驱动下呈现季节性规律。印度的婚礼与节日、中国的春节成为黄金季节性规律的主要原因。因此黄金价格在11 月-次年2 月上涨概率较大，在1-2 月涨幅表现最好。

全球央行购金规模也在2021年到2023年明显增长，骑牛看熊认为各国央行积极增持主要出于规避信用货币风险、储备资产多元化的考虑。黄金的抗通胀属性和避险属性，在一定程度上为黄金货币属性的衍生表达，也只有冲击到国际货币体系的风险事件才能明显持续影响金价。在美国经济相较于全球其他经济体较为强势时，黄金走势往往较弱，相较于其他经济体弱势时，黄金涨幅通常更好。