李蓓“看衰”量化同行，哪些产品或许不服输？

过去三年（2021-2023），万得微盘股指数依次上涨39.93%、15.54%、49.88%，与疲弱的大盘股风格指数形成鲜明对比。然而，今年走势却发生骤变，该指数最低时一度接近腰斩，至今仍累计下跌超过20%。

小市值风格指数，趋势与微盘股较雷同！2021.1.1-2023.12.31区间，中证2000上涨13.27%，同期沪深300下跌34.16%，两者绝对收益相差近48个百分点。但是，今年以来截至3月8日，中证2000下跌14.44%，沪深300上涨3.32%，仅短短两个多月，后者绝对收益就接近18个百分点。

前不久，被称为私募“小魔女”的半夏投资李蓓，在月报中发言劝告量化同行。她认为小市值因子大概率到头了，没有了小微盘的超额（收益）之后，大部分人可能都做不出显著的超额（收益）了。

这是否意味着，所有的（公募）量化基金都不值得关注了？有哪些产品或许是例外呢？

Wind数据显示，2019.1.1-2023.12.31有五年统计数据、名字中带“量化”的公募产品，一共有114只（多类份额，分开计算），区间平均收益率为56.08%。同期，沪深300上涨13.97%，中证2000上涨59.40%，公募量化整体表现与小盘股风格指数接近，并大幅战胜大盘股风格指数。其中，103只产品跑赢沪深300（占比90%），54只产品跑赢中证2000（占比47%）。

这轮牛熊穿越期间，招商量化精选A、农银汇理量化智慧动力、长盛量化红利策略A、华安事件驱动量化策略A、富国研究量化精选A、国金量化多因子A、银河量化优选A、嘉实量化精选，8只量化产品累计收益率翻倍！

尽管2019-2023五年期间，公募量化整体表现靓丽，但是2021.1.1-2023.12.31小市值风格明显领先时，量化基金整体业绩却未能跟上！Wind显示，全市场名字中带有“量化”的172只产品（多类份额，分开计算），上述三年区间平均收益率为-20.06%，大幅落后于中证2000指数。

倒是2024年以来（截至3月8日），321只名字中带“量化”的产品（多类份额，分开计算），平均收益率为-4.79%，表现远胜于中证2000。可见，专注于小市值或微盘股风格的公募量化产品并不多。

因此，不要觉得今年小市值风格貌似不行了，量化基金也跟着避之不及！司令还发现，全市场有11只量化产品（多类份额，均选A类），不仅2019-2023牛熊穿越期间表现靓丽，并且今年以来同样战胜了沪深300！

进一步发掘显示，上表中11只绩优量化产品，有8只现任基金经理管理时间较长、并且任职以来超额收益出色，市值风格明显偏向大盘股。以下数据来源：Wind，截至日期：2024年3月8日

长盛量化红利混合A

现任基金经理王宁，从2021年8月26日管理至今，任期收益7.56%，同期沪深300下跌26.17%。最近连续八个季度，持仓风格偏向大盘价值。2023Q4重仓股包括中国神华、宁沪高速、华能水电、山东高速等，合计占比21.76%，分布于交通运输、公用事业、煤炭、石油石化行业。

华安事件驱动量化混合A

现任基金经理张序，从2020年5月18日管理至今，任期收益51.52%，同期沪深300下跌9.64%。最近连续八个季度，持仓风格偏向大盘平衡。2023Q4重仓股包括中际旭创、卡莱特、北方华创、立讯精密等，合计占比37.24%，分布于通信、计算机、电子等TMT行业。

华商新量化混合A

现任基金经理邓默，从2015年9月9日管理至今，任期收益83.36%，同期沪深300上涨4.28%。最近连续八个季度，持仓风格偏向大盘平衡。2023Q4重仓股包括紫金矿业、宁德时代、贵州茅台、神火股份等，合计占比32.94%，分布于电力设备、有色金属、公用事业等行业。

中银量化价值混合A

现任基金经理赵志华，从2017年11月24日管理至今，任期收益15.13%，同期沪深300下跌13.63%。最近连续八个季度，持仓风格偏向大盘价值。2023Q4重仓股包括中国平安、招商银行、五粮液、中信证券等，合计占比21.52%，分布于白酒、券商、银行等行业。

博时量化价值股票A

现任基金经理黄瑞庆，从2018年6月26日管理至今，任期收益35.18%，同期沪深300微涨0.39%。最近连续八个季度，持仓风格偏向大盘价值。2023Q4重仓股包括美的集团、格力电器、兴业银行、中国移动等，合计占比19.41%，分布于家用电器、石油石化、银行、通信等行业。

华泰柏瑞量化优选混合

现任基金经理盛豪、雷文渊，前者从2015年10月13日管理至今，任期收益67.15%，同期沪深300上涨2.90%。最近连续八个季度，持仓风格偏向大盘价值。2023Q4重仓股包括贵州茅台、传音控股、杭州银行、长江电力等，合计占比16.68%，分布于白酒、电子、银行、公用事业等行业。

大摩量化多策略股票

现任基金经理余斌，从2019年8月20日管理至今，任期收益26.16%，同期沪深300下跌6.41%。最近连续八个季度，持仓风格偏向大盘价值。2023Q4重仓股包括淮北矿业、陕西煤业、潞安环能、铜陵有色等，合计占比16.46%，分布于煤炭、有色金属、机械设备等行业。

国泰量化策略收益混合A

现任基金经理高崇南、贺天元，前者从2018年9月3日管理至今，任期收益27.09%，同期沪深300上涨6.72%。最近连续八个季度，持仓风格偏向大盘价值。2023Q4重仓股包括贵州茅台、海康威视、伊利股份、迈瑞医疗等，合计占比19.50%，分布于食品饮料、计算机、医药生物、建筑装饰等行业。

综上所述，李蓓“看衰”量化同行，主要还是指小盘股量化交易所产生超额（收益），并不意味着所有的量化产品。2024年想要偏向大盘股风格，且行业配置较为均衡，绩优公募量化产品依然值得考虑。

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