什么是永续合约？入门永续合约的十大知识点

1 永续合约是什么？

金融衍生品中有以下概念

1、现货（SPot）

优点：购买到的是实物，不会爆仓，随时可以提币。缺点是不可以加杠杆，难以掌控，手续费相对较高。

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2、现货杠杆（Marin Spot）

杠杆倍数在1-5倍，用户需要一定的信用或低压来融资融币，并且按时支付利息，然后可以进行做多偶做空交易。

3、期货合约（Futures Contract）

数据交割合约，也叫远期合约Forward，这种合约都有确切的交割时间。常见的有周合约，季度合约。这种交易属于保证金交易，杠杆倍数可以高达100多倍，它基本遵循金融理论中期货定价原理。

4、永续合约（Perpetual Contract,Perpetual Swap）:这种合约类似于指数期货，它没有到期日也没有交割过程，只要很少的保证金，杠杆可以高达200倍，它通过引入资金费率机制，来让它的价格贴近期货价格。

5、期权（Option）：期权是定价相对复杂的金融衍生品，在币圈出现的最晚，用户门槛高，流动性一般。目前币圈常见的产品，包括标准化的欧式期权、一些非标期权和场外期权。

Deribit、OKEx等交易所都退出来标准化期权交易服务，如果海外平台，比如MatrixPort退出过“看币涨”这种场外期权。贝宝金融Babel Finance退出过基于障碍期权的“鲨鱼鳍”保本收益理财产品。

2 永续合约的优缺点

（1）保证金少，高杠杆，爆仓风险大

（2）不需要实物资产即可交易，因为用户的交易标的，实际上是基于现货价格的指数，所以用户不需要实际拥有现货即可进行双向交易。这非常方便做空。

（3）没有到期日，无需交割。这样只要不爆仓就可以一直持有。对于喜欢长期持有的用户避免了经常交割而调仓的麻烦。一个典型的应用场景就是可以更方便地用于套期保值。

（4）没有利息，只需要支付较低的手续费和潜在的资金费率。永续合约的手续费远远低于现货交易，同时合约的杠杆不需要借币，也不需要支付利息。但是资金费率是双向的，可能是一笔支出或一笔收益。

3 永续合约的分类

根据结算的币种，永续合约一般有正向合约和反向合约两种。正向合约也叫法币本位合约，一般是基于稳定币结算，比如用USDT或者法币对比特币做合约交易，我们用USDT或USD来作为保证金交易合约，产生的收益也是相应的稳定币，正向合约的好处是只需要持有法币，不需要持有资产即可交易合约，不用担心保证金受资产价格波动而产生影响，比如Biance和OKEx的BTCUSDT永续合约就是正向合约。用户持有USDT一种币就可以开BTC、ETH、EOS等多种合约，也没有管理多币种头寸带来的麻烦。

反向合约页脚币本位合约，一般是基于交易所的币种来结算。比如做BTC的合约就需要充值BTC作为保证金，ETH合约就要充值ETH作为保证金，盈亏也是用对应的BTC或ETH结算，反向合约中每份大小size是按照USD张数为单位的。比如BitMEXC每张等于1USD。火币BTCUSD合约等于100USD。支持反向合约的交易所包括：BitMEX、火币、Biance、OKEx等。

4 永续合约的价值指标？

永续合约一般有两个价值指标，一个是最新成交价，一个是标记价格。标记价格是反映标的资产价格指数的合理指标，由于合约的高杠杆性，往往交易量和波动都比较大，为了避免价格的高波动导致的不合理爆仓，交易所往往用标记价格来计算未实现盈亏、强制平仓价格等指标，通常交易所会选择多个主流交易所的最新现货价格的加权值作为合理的资产价格指标，也就是标记价格。这样可以避免某个交易所的价格剧烈波动而导致用户被爆仓。

注意的是：不同的合约资产选择的底层标的资产不同。

5 初始保证金和维持保证金是什么？

初始保证金和维持保证金是永续合约中的重要概念。本质上可以理解为抵押金，初始保证金是选择某个杠杆水平开仓需要的最少保证金数量，大概等于开仓量除以杠杆倍数。

维持保证金是为了维持仓位不爆仓账户需要的最少保证金数量。如果保证金余额接近这个值，交易者会收到一个追加保证金的警告（margin call）。到达这个值后悔被强制平仓（liquidated）。维持保证金是随着市场价格和交易者账户余额动态变化的。

6 爆仓是什么？

爆仓，也叫强制平仓（Liquidation），指的是我们的保证金全部损失，如果账户的保证金越低于维持保证金，那么及哦啊一所就要将用户端合约强制平仓。强制平仓时用户会损失所有保证金，交易所还会收取手续费。有时强制平仓的成交价格不完全等于爆仓价格，可能有 盈余，也可能还不足以对口对手方的利润，这时候就用到保障基金的机制。

7 保障基金是什么？

保障基金，是为了填补强制平仓用户的保证金，不足以抵扣对手方利润的情况，这时候就要从保障基金中拿出资金来填补空缺。同时，如果强制平仓后被平仓用户的保证金还有盈余，那么这部分盈余也将纳入保障基金，来扩充保障基金池。如果穿仓用户出现亏损，保证金越不足以抵扣交易对手方的利润，而此时保障基金也不足以填补交易获利方的利润。大部分交易所会触发一泓叫做自动减仓的机制。

8 自动减仓是什么？

自动减仓，是指强制将盈利方的部分仓位进行平仓，也就是用盈利用户的利润来弥补穿仓用户造成的亏损，当自动减仓发生时，以最高杠杆获得最高利润的用户将会被优先进行自动减仓。这就是BitMEx的强制平仓流程逻辑。

9 资金费率是什么？

资金费率，交易所靠资金费率来调节合约价格，不偏离标的市场价格。如果资金费率为正，多方也就是合约买房，要支付空方也即合约卖方。如果资金费率为负，则空方支付多方。一般资金费率8小时结算一次，一天结算三次。只有在结算的时间点，有仓位的用户，才需要支付或收到资金费用。 用户的资金费用=等用户当前的持仓量×当期的资金费率

资金费率由两部分组成，利率水平 Interest Rate 和溢价水平Premium或者Discount。不同的交易所，利率水平不同。Binance是0.03%，而BitMex的利率水平是由合约的两种货币的市场利率决定的。

溢价指数，是指永续合约价格和依据现货价格指数计算的合理价格之间的差值。当合约过度溢价的时候，资金费率为正。多方需要支付资金费给空方，这一机制将促使多方进行平仓。

10 已实现盈亏和未实现盈亏是什么？

盈亏（Profit and Loss，PnL），可以分为已实现盈亏和未实现盈亏。

未实现盈亏：如果我们当前持有仓位，则仓位的盈亏是未实现盈亏，并且会随着市场价格的变化而变化。相反平仓后的盈亏是已实现的盈亏。未实现盈亏以标记价格计算，通常是以未实现的亏损来决定是否强制平仓。因此我们必须以一个公平的价格计算未实现盈亏。而平仓价格是合约市场的成交价格。 多仓未实现盈亏 = （1/持仓均价-1/最新成交价）×多仓合约张数*合约面值

空仓未实现盈亏 = （1/最新成交价-1/持仓价格）×空仓合约张数×合约面值 已实现盈亏：是用户已平仓产生的盈亏，以及扣除交易产生的手续费和计算互换产生的资金费，并且尚未通过清算计算账户余额之中的盈亏。已实现盈亏在结算前不能转出永续合约账户。已实现盈亏以成交的价格来计算，与标记价格无关。多仓已实现盈亏 = （1/持仓均价-1/平仓成交均价）×平多仓合约张数*合约面值

空仓已实现盈亏 = （1/平仓成交均价-1/持仓价格）×凭空仓合约张数×合约面值