极端天气，如何影响复苏节奏？

摘要

2月中下旬，节后复工、复产遭遇冻雨等极端天气，中东部地区明显受灾。经济运行、物价形势或受到哪些影响？

热点思考：极端天气，如何影响复苏节奏？

一问：本轮冻雨，影响范围与持续时间？中东部地区明显受灾，3月天气或将恢复常态

2月中下旬，大部地区气温较常年同期明显偏低，全国多地相继出现冻雨等极端天气。2月17日以来，中东部地区受寒潮影响范围较大，郑州、合肥、长沙等中部城市，最低温度单日最大降幅在7-8摄氏度之间，平均低温较过去4年同期下降1.5-3摄氏度。低温压制下，多地出现大范围低温雨雪冰冻，部分地区甚至出现冻雨等极端天气。

区域上，本轮冻雨集中在中东部地区，长三角等地的极端天气较为反常。经验上，冻雨多发生在山地和湖区、淮南多于淮北，贵州、湖南等地较为多见。2024年初冻雨横跨东中西部地区的数十个省份，较为少见地出现在山东南部、安徽北部等地势平坦地区，长三角区域更是极为罕见地出现冻雨、冰粒等复杂降水相态。

本轮极端天气或即将结束，3月上旬中东部地区或明显升温，不再具备冻雨发生条件。冻雨的发生条件较为苛刻，仅当有降水出现且地面温度低于零摄氏度等条件同时具备时，才可能形成。气象监测数据显示，全国大范围雨雪天气已基本结束，3月上旬中东部地区或迎来升温，4日起长沙、合肥等代表性城市气温或基本回归去年同期水平。

二问：经济运行，或遭遇哪些挑战？冻雨影响人流出行，扰动节后复工、复产节奏

以冻雨为代表的低温冷冻极端天气，所造成的直接经济损失通常较小。2012年以来，我国气象灾害平均每年造成的直接经济损失在3500亿元左右、占GDP比重基本低于0.5%。各类气象灾害中，冻雨、雪灾等低温冷害对经济影响通常较低，农作物受灾面积占比仅有5.8%，明显低于旱灾、暴雨洪涝、风雹的40.8%、31.4%、13.4%。

但冻雨对人流出行影响较大，本轮冻雨恰逢节后复工、复产，或对经济复苏节奏形成“间接”扰动。节后复工以来13日，全社会跨区人流明显回落，分别较2023、2019年同期下滑1.6、4.8个百分点；广东、湖南、浙江等中东部劳务大省，人流净迁入明显不及去年同期；建筑业受劳务人口迁移影响较大，华东地区粉磨、沥青开工率表现平淡。

此外，冻雨或引发电力供应故障，进而对工业运行节奏产生影响。2013、2016年初，湖南省曾发生两次冻雨天气，期间部分地区工业增加值、工业用电量同比均较上年末明显回落。分行业看，电燃水、上游加工制造行业能耗较高，受电力故障的影响相对更大。2024年春节后，高炉开工率等上游工业生产指标，走势仍相对偏弱。

三问：对物价扰动，影响几何？短期脉冲、对CPI弹性影响偏弱

本轮低温冻雨恰逢油菜等蔬果处于现蕾至抽薹期、易受冻害，也易造成农产品运输受阻等。安徽中南部、江苏中部、湖北大部等地油菜将遭受轻至中度低温冻害；阴雨天气将加重长江中下游部分地区土壤过湿状况，不利于回温后油菜、露地蔬菜等恢复生长。此外，寒潮天气下，农作物运输受阻，运价或有所抬升、推升果蔬成本。

高频数据显示，蒜薹等蔬果价格已有边际抬升、持续性还待进一步跟踪。供给充足下，鲜菜等超季节性降价一度对CPI食品端有明显拖累、例如，1月鲜菜鲜果合计影响CPI下降约0.3个百分点。低温寒潮对蔬果供给阶段性冲击、叠加运输抬升等，以蒜薹为代表的农产品价格自2月以来边际上涨至8.7元/500克，高于季节性水平。

低温冻害对蔬果价格影响更多为短期脉冲作用、对CPI影响相对较弱，后续可重点关注生猪产能去化节奏等。经验显示，低温等影响蔬菜生长导致CPI环比阶段性较正常年份高0.1-0.2个百分点；考虑到蔬果等权重占比相对较低，对CPI影响弹性或相对有限。CPI节奏或更多受猪价等弹性较大的分项影响，后续可密切生猪产能去化节奏等。

风险提示

经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。

报告正文

2月中下旬，节后复工、复产遭遇冻雨等极端天气，中东部地区明显受灾。经济运行、物价形势或受到哪些影响？本文梳理，供参考。

热点思考：极端天气，如何影响复苏节奏？

一问：本轮冻雨，影响范围与持续时间？

2月中下旬，大部地区气温较常年同期明显偏低，全国多地相继出现冻雨等极端天气。2月17日以来，寒潮自西北地区逐渐东移南下、大部地区气温断崖式回落。哈尔滨、西安等北方城市气温降幅较大；中东部地区受影响地区更广，郑州、合肥、长沙等中部城市，最低温度单日最大降幅在7-8摄氏度之间，平均低温较过去4年同期下降1.5-3摄氏度。低温压制下，多地出现大范围低温雨雪冰冻，部分地区甚至出现冻雨等极端天气。

区域上，本轮冻雨集中在中东部地区，长三角等地的极端天气较为反常。经验上，冻雨多发生在山地和湖区、淮南多于淮北，贵州、湖南等地较为多见。2024年初冻雨的影响面较大，横跨东中西部地区的数十个省份。具体来看，此次冻雨较为少见地出现在山东南部、安徽北部、江苏北部等地势相对平坦的中东部地区，长三角区域更是极为罕见地出现冻雨、冰粒等复杂降水相态；参考中国气候公报，2013年来上述地区基本未发生类似天气。

本轮极端天气或即将结束，3月上旬中东部地区或明显升温，不再具备冻雨发生条件。冻雨的发生条件较为苛刻，当暖湿气流与寒潮“交锋”产生“逆温层”、有降水出现且地面温度低于零摄氏度等苛刻条件同时具备时，冻雨才可能形成。气象监测数据显示，全国大范围雨雪天气或于2月底结束，3月上旬中东部地区或迎来升温；3月4日起，长沙、合肥等代表性城市，气温或基本回归去年同期水平、同时恢复“正常”降雨天气。

二问：经济运行，或遭遇哪些挑战？

以冻雨为代表的低温冷冻极端天气，所造成的直接经济损失通常较小。2012年以来，我国气象灾害平均每年造成的直接经济损失在3500亿元左右，2013、2016年为两个峰值，分别造成直接经济损失5808、5033亿元；2017年以来，气象灾害直接经济损失占GDP比重基本低于0.5%。各类气象灾害中，冻雨、雪灾等低温冷害对经济影响通常较低，农作物受灾面积占比仅有5.8%，明显低于旱灾、暴雨洪涝、风雹的40.8%、31.4%、13.4%。

但冻雨对人流出行影响较大，本轮冻雨恰逢节后复工、复产，或对经济复苏节奏形成“间接”扰动。正月初九复工以来，全社会跨区域人员流动量明显回落，近13日人流量分别较2023、2019年同期下滑1.6、4.8个百分点。区域上看，广东、上海、四川、湖南、浙江等中东部劳务大省，节后净迁入情况明显不及去年同期。建筑业等劳动密集型行业受劳务人口迁移的影响较大，以华东地区为例，节后粉磨、沥青开工率仍处于历史相对低位。

此外，冻雨或引发电力供应故障，进而对工业运行节奏产生影响。冻雨会使电线结冰，若持续时间较长，或致电线绷断、短路，造成电力中断等。2013、2016年初，湖南省曾发生两次冻雨天气。2013年1-3月，邵阳市工业增加值、工业用电量同比分别较上年末明显回落3.2、7.4个百分点；2016年1-2月则分别较上年末回落3.6、9.8个百分点。分行业看，第二产业用电量最高、占各行业比重接近80%，其中电燃水、上游加工制造行业用电量占比靠前，受电力故障的影响相对更大。2024年春节后，高炉开工率等上游工业生产指标，仍弱于2019、2021、2023年同期水平。

三问：对物价扰动，影响几何？

本轮低温冻雨恰逢油菜等蔬果处于现蕾至抽薹期、耐寒性下降，易受冻害，也易造成农产品运输受阻等。安徽中南部、江苏中部、湖北大部、江西北部等地油菜将遭受轻至中度低温冻害；阴雨天气将加重长江中下游部分地区土壤过湿状况，不利于回温后油菜、露地蔬菜等恢复生长，且持续低温寡照也或导致部分蔬菜生长缓慢。此外，寒潮天气下，农作物运输受阻，运价或有所抬升、推升果蔬成本。

高频数据显示，蒜薹等蔬果价格已有边际抬升、持续性还待进一步跟踪。供给充足下，鲜菜等超季节性降价一度对CPI食品端有明显拖累、例如，1月鲜菜鲜果合计影响CPI下降约0.3个百分点。低温寒潮对蔬果供给阶段性冲击、叠加运输抬升等，或推升部分蔬果价格，高频数据显示，以蒜薹为代表的农产品价格自2月以来边际上涨至8.7元/500克，高于季节性水平（详情参见《温和通胀的微观基础？》）。

低温冻害对蔬果价格影响更多为短期脉冲作用、对CPI影响相对较弱，后续可重点关注生猪产能去化、服务业价格修复节奏等。规律显示，低温等影响蔬菜生长、进而对CPI食品产生阶段性干扰，导致CPI环比阶段性较正常年份高0.1-0.2个百分点；考虑到蔬果等权重占比相对较低，影响弹性或相对有限。CPI节奏或更多受猪价等弹性较大的分项影响，后续可密切关注生猪产能去化节奏、服务业涨价修复等（详情参见《温和通胀的微观基础？》、《经济“透视”，来自物价的视角》）。

经过研究，我们发现：

（1）本轮冻雨，影响范围与持续时间？2月中下旬，大部地区气温较常年同期明显偏低，全国多地相继出现冻雨等极端天气。区域上，本轮冻雨集中在中东部地区，长三角等地的极端天气较为反常。本轮极端天气或即将结束，3月上旬中东部地区或明显升温，不再具备冻雨发生条件。

（2）经济运行，或遭遇哪些挑战？以冻雨为代表的低温冷冻极端天气，所造成的直接经济损失通常较小。但冻雨对人流出行影响较大，本轮冻雨恰逢节后复工、复产，或对经济复苏节奏形成“间接”扰动。此外，冻雨或引发电力供应故障，进而对工业运行节奏产生影响。

（3）对物价扰动，影响几何？本轮低温冻雨恰逢油菜等蔬果处于现蕾至抽薹期、易受冻害，也易造成农产品运输受阻等。高频数据显示，蒜薹等蔬果价格已有边际抬升、持续性还待进一步跟踪。低温冻害对蔬果价格影响更多为短期脉冲作用、对CPI影响相对较弱，后续可重点关注生猪产能去化节奏等。

风险提示

1、经济复苏不及预期。海外形势变化对出口拖累加大、地产超预期走弱等。

2、政策落地效果不及预期。债务压制、项目质量等拖累政策落地，资金滞留金融体系等。

注：本文来自国金证券2024年3月3日发布的《极端天气，如何影响复苏节奏？》，分析师：赵伟S1130521120002；张云杰S1130523100002；马洁莹S1130522080007