2月产业思想合集（18条）.pdf

01.

今年投资人同行最大的困惑是没有风口。

曾经，一级市场通行的路径是：一流基金造风口，二流基金抢风口，三流基金挤额度，末流基金忙接盘。

从双创开始，投资行业追过的风口有：团购网、共享经济、fintech、区块链、创新药、半导体、新能源、储能、新消费、AI、硬科技等等。

当年最火的一句话：

“只要在风口上，猪都能飞起来。”

现在，由于美元基金和市场化基金的持续失血，这个链路已经被打破，变成了：

不管啥项目，有钱的市场化基金投A轮，国资投B、C、D、E、F轮，融不到国资的项目就直接关门大吉了。

不过，尽管如此，有投资人表示今年依然有一些机会：

比方说，大模型、人形机器人产业链、星网产业链、VRAR。

但是对于上述产业链，大家的分歧比较大，一个是行业的拐点是否已经到了，另一个是技术都在快速迭代且中美目前的差距比较大，现在是否是投资的好时机。

然后，大部分投资人同行都表示，今年的主要任务两个：一个是返投，不管啥行业能完成返投就行。另一个是帮被投企业搞融资，不管是哪里的地方政府，只要给钱就让企业赶紧搬过去。

如果真的要总结下：

领导喜欢啥就看啥；

政策支持啥就投啥；

政府要投哪就投哪。

——数星星的星哥

02.

“10年以上实业经历+创过业（企业上市或者被收购加分）”的人，如果再掌握金融知识：进化成为非常成功投资者的概率极高，无论一级还是二级。

比如，

一级市场投资大佬，沈南鹏，做专业一级投资之前，成功创立携程旅行网和如家连锁酒店。

二级市场投资大佬，段永平，做专业二级投资之前，成功创立了小霸王、步步高等。

作为“二级市场资深股民+创业者+金融&互联网从业”经历者，说实话我是压根看不上那些没有实业经历、也没有创过业，才工作了没几年，就当上一级机构或者二级公募投资经理的。

投资盈利依靠的是高阶认知，高阶认识就没办法通过单纯读书（所以我反对读乱七八糟的书）获得：要么有足够的复合经历（复合经历对投资是加大分的），要么“自身有天赋+有高阶的人带”，否则很难获得高阶认知。

普通上班族，用最保守（收益率不会太高）、不需要拼认知的方式，才能持续赚到钱 —— 但是，他们大概率看不上这点收益率。

保守投资收益率看起来不那么高，可一旦经年累计起来也非常可观。

——何夕

03.

中国“价值投资”的时代可能才刚刚拉开序幕。在过去的十年中，美元基金推动了中国互联网和新经济的发展，然而，却带来了利弊参半的结果。投资模式主要从一级市场开始，通过预测未来的市场空间提高企业的估值。

一旦企业成功上市，创业者和投资机构就可以通过减持股票套现，以市场给出的估值倍数来快速实现收益。这种投资氛围也带动了国内创投和A股市场，创业者挑选一个“性感的赛道”，并通过不断融资来提高企业的估值，A股理所当然被视为退出的通道。

也就是说，企业上市后，创始股东们短期内就可以通过资本市场给出的估值倍数卖股票挣到做企业几十年才能获得的收益。这是市场与人性造成的必然结果。因此，大多数企业上市后还有什么动力长期良性发展呢？散户投资者自然成了不少上市公司击鼓传花的最后一棒。

然而，随着互联网和新经济的增长放缓，曾经被广泛推崇的财务投资模式也基本失效。一二级市场倒挂与政策变革等原因，让股权投资和企业上市退出之路变得愈发曲折。这是新经济、新能源等一个个泡沫在一级市场蜂拥而起，又在二级市场迅速破灭的主要原因。

作为资本市场的参与者，我认为，我们应该看到这一现象的两面性，旧逻辑的破灭也意味着新逻辑的建立。比如，那些一直坐着冷板凳，却在细分市场中能够保持稳健发展的企业，如各行各业工艺与材料创新、流程优化、高端实验室等方面的优质项目，重新回到了舞台的中央。

他们要么具备细分市场可商业化的前景，要么具有稳健的财务状况，在创投精细化、国资化、产业化的现状下，不光在一级市场更具吸引力，在二级市场估值处于历史低位的情况下，也具备了长线投资的价值。把筹码与这类公司放在一起，投资者还愁挣不到钱吗？

——云核变量刘夏

04.

风投真是有意思啊。今天在立项会上被否决的一个项目，加深了我对硬科技初创企业投资逻辑的理解。

硬科技初创企业，一方面，技术要特别优秀，在竞争对手中技术得是数一数二的。

另一方面，团队不能有明显短板。最好是技术人员是创始人和实控人。如果是非技术人员攒局，那就要打个折扣；如果这个攒局者是连续创业者，再打个折扣。

*以上仅针对硬科技初创企业。其他比如消费类初创企业，就不是这个逻辑了。

——林渊_LY

AIGC

05.

1. 对于Sora这样的复杂系统，人才第一，数据第二，算力第三，其他都没有什么是不可替代的。

2. 在问Sora为什么没有出现在中国的同时，可能也得问问假设真的出现了（可能很快），我们有没有准备好？

如何能保证知识和创意的畅通准确传播，让每个人拥有讲述和讲述自己故事的「超能力」，做到某种意义上的信息凭券。但是又不被恶意利用，变成某些人某些组织的谋利和操纵工具。oai有一整套的red teaming，safety guardrail的研究部署，欧美有逐渐成熟的监管体系，我们准备好了吗？

这件事跟技术成熟前，生成点小打小闹的漂亮图片不是一个量级，真相捕捉和黑镜里讲的故事，很有可能很快变成现实。

我之后在nyu也会展开一些相关研究，我想这也是学术界可以为这个时代肩负的重责之一。

——谢赛宁

06.

你可以说 Sora 还有很多瑕疵，还不够好；也可以质疑把AI用在短视频上，没有太大价值。

都没问题。

但AI这件事本身，是极其重要的，也是经过国家重要会议文件确认的。

AI真正可怕的地方，是在军事工业和战争上的运用；但用好的前提是 —— 能力。

Sora 就是能力体现：它是不完美，但我们还没有文字转视频这样、至少是能力接近的产品 —— 别人是1，你可以说1离10，还有很大差距。

但你现在是零啊！

——何夕

人工智能

07.

2024年是AI手机元年。未来五年，AI对手机行业的影响，完全可以比肩当年智能手机替代功能机。从行业发展阶段来看，AI手机也将成为继功能机、智能手机之后，手机行业的第三阶段。

—— OPPO CEO 陈明永

08.

必须换赛道。年前做了很多的工作，很欣慰魅族的决心是坚定的。不换赛道没有前途，那些做着手机扯AI的品牌，才明显是噱头。魅族手机，到了应该终结的时候了。就是缺一个比较盛大的句号。

——前魅族高管、怒喵科技创始人李楠

09.

苹果放弃造车，选择聚焦人工智能是绝对正确的战略选择，时间点也合适。

第一，做成了toC的人工智能，苹果会成为一家10万亿美金的企业；人工智能输了，苹果会成为一家1万亿美金的企业。人工智能会成为所有设备、服务、应用、交易的最顶层入口，苹果的必争之战。

第二、做成了汽车，大获成功，苹果会增加2万亿美金的市值，但是汽车大获成功的必要条件仍然是人工智能。汽车的电动化是上半场，人工智能才是决赛。

手机延展的人工智能是比特，汽车的人工智能是原子，人工智能横跨数字世界和物理世界。

人工智能成功的三个必要条件：人才、数据、算力。

——理想汽车CEO 李想

10.

为什么中美两国人工智能革命，美国涨芯片，中国涨煤炭股，这是由两国资源禀赋决定的。美国英伟达芯片卖得好，芯片股涨没毛病。中国这边，大规模发展人工智能，需要强大算力，支撑强大算力的是电力，而电力的背后就是煤炭。简单来说，就是ai需要煤，跟人需要呼吸一样自然。电动车也需要煤，但没有ai要得那么多。ai对煤的渴求那是源源不绝。

——向小田

11.

周鸿祎称中美AI差距主要在于确定技术方向。周教主懂装不懂。AI至少包括通信基础设施、算力(芯片)、数据、算法、应用场景等。算力与芯片相关，数据和应用场景与监管相关，中美AI差距主要正在于这二者所对应的：一是芯片水平；二是围栏里的数据差异；三是被不合理抑扬的应用场景。

——掘藏师_杜瓦

12.

再放点猛料，我觉得美国这波AI创业公司，除了OpenAi，其他实力都不够强，没啥戏，纯属我个人观点，欢迎拍砖。

原因很简单，这边的Scientist和工程师根本不认出了Open AI以外的创业公司股票价值，觉得都是纸面富贵。宁可要OpenAI、谷歌、FB、微软100万Package（一般股票）的Offer，也不要创业公司300万（80%股票）的Offer。

这个显著的差异很快会形成人才团队的巨大差距。奥特曼每一年要融一次资让员工卖老股原因就在这里。至于中国的创业公司，也会很快面临这个问题，有没有能力让员工一年卖一次老股，一来看中国资本市场赏不赏这碗饭吃，看港股；二来创始人有没有这个胸怀自己不赚钱先让兄弟们赚钱。所以我说奥特曼这个胸怀表面看起来很像任正非任老爷子。美国的任正非！Niubility！

——昆仑万维CEO 周亚辉

新能源汽车

13.

新能源汽车行业正在加速进入淘汰赛，没有门槛规模就无法摊薄成本，就意味着无法盈利，意味着出局。新能源车企从过去的几百家，现在还剩几十家，预计再过2-3年，还会有一半以上的企业淘汰。无论成功还是失败，他们都是英雄。

电动化之后，下一个风口是智能化，智能驾驶将引领新能源汽车革命下半场，智能化是新能源革命和人工智能的交叉领域，未来前景将是激动人心的，目前正在大爆发期的临界点上。

——任泽平

14.

理想汽车的市值基本上跟通用汽车，福特汽车差不多了。

换句话说，中国造车新势力没几年就干出了一个想当美国汽车巨头的公司。这也是资本市场的力量。

虽然在业内的影响力，理想跟福特，通用还有距离。

但是全球新能源车企能盈利的目前就三家企业，中国占两个。

希望中国这样的企业越来越多。

——向小田

15.

有个蛮有意思的现象是，高合汽车创始人丁磊、威马创始人沈晖、爱驰创始人付强以及天际汽车张海亮等，都是汽车行业老炮，但他们创造的新势力车企，几乎都成了造车运动的炮灰。

相比之下，李想、李斌和何小鹏，在此之前都没有成熟的造车经验，反而在车圈风生水起。

——卡老板Camille

16.

去年还讨论过，新进入者会在2024年内全部出牌，但除了苹果。2024年后的十年会进入淘汰赛和全明星赛。但没有想到苹果在2024年也出牌了。

——小鹏汽车CEO 何小鹏

金融

17.

金融问题不能简化为股市问题，但股市是金融构成一个非常重要的方面，它是直接融资最大的市场，也是支持创新创业的载体。股市搞不好，一级市场也好不了，就支持不了科技创新，支持不了产业更好的发展。往大了说，产业和公司如果在资本市场表现不好，会很大程度限制资金的持续投入，负反馈就会形成，归根到底会伤害一个国家的竞争力，不可不察啊。国家之间的竞争，在现代社会更多演变成产业的竞争，产业竞争失败的后果大家都看到了，这个作为崛起中的新兴大国中国是需要极力避免的。

——向小田

综合

18.

如果还认为我们陷入的是经济周期的下行周期，那就真的错的太可怕了，应该是一个时代的落幕和一个时代的开启，周期和时代是两个截然不同的性质。

——京东前CEO 徐雷

（BY A轮财经整编 2024年2月期）