国君汽车：乘用车板块进入预期修复期

摘要

风险偏好回升，乘用车板块进入预期修复期。受到风险偏好和交易结构冲击，乘用车板块2024年以来调整明显。随着市场风险偏好提升，乘用车板块业绩确定性的优势将得以凸显，板块有望进入预期修复期。短期市场机会主要在两个方向：一是2023年业绩高增长&2024年Q1业绩预期较好的标的，二是赛道存在边际变化的子行业，小米产业链、AI推动下的智能驾驶产业链等。

乘用车板块量价齐升的主逻辑依然明确，阶段性扰动接近尾声。2024年乘用车市场仍然是国产替代加速、自主品牌向上升级、海外市场继续放量的一年，量价齐升逻辑明确。2023年12月以来新能源品牌和燃油品牌的春节前促销使销量结构有扰动，我们预计从3月开始乘用车销量结构将逐步恢复正常。同时在相对较低基数下，2024年Q1零部件企业业绩有望延续同比高增长。

智能电动车将在迭代和竞争中加速前进，智能驾驶有望在AI助力下不断完善。2024年央视春晚多家新能源车品牌加大营销力度，奠定2024年竞争基调。随着新进入者加入，汽车营销模式和方式在不断进步，这也将进一步带动新能源车渗透率的进一步提升；2月16日OpenAI发布最新文生视频大模型Sora受到市场关注，AI的助力赋能效果凸显。智能驾驶作为AI的重要应用领域之一，也有望在2024年不断受益于AI的迭代进步。

风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险

注：本文来自国泰君安发布的《乘用车板块进入预期修复期——汽车行业周报（2024.02.05-02.16）》，报告分析师：吴晓飞、赵水平、周逸洲

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