啥情况！创业板顶不住了？如何看待反弹后的杀跌？

观点：最新的PMI数据继续回落收缩区间，整体低于预期。不过，综合PMI仍在荣枯线上方，表明我国企业生产经营活动总体扩张。逆周期调节下，政策持续释放，经济复苏有望延续。多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短期，超预期降准以及政策表态对于资本市场的呵护，改善了当前悲观预期，投资信心有望逐步恢复，市场风险偏好也有望迎来提升。整体看，国企改革作为反弹的先锋带领指数止跌上行，A股跨年行情已经启动。在此期间，大盘估值回升拉抬指数，而中小盘仍有反复以业绩消化为主。建议投资者注意市场节奏，整体持仓等待春节行情的延续。

创业板再次刷新调整新低

隔夜美股三大指数纷纷走强，但中概股表现不济下，今日沪深两市纷纷低开。开盘后，指数展开震荡，盘中一度上行。此后，随着宁德时代等大盘股的跳水，权重股也迎来回撤，两市纷纷走低。在此过程中，创业板再次刷新此轮调整新低，指数也已经回到了4年多之前。尾盘，两市低位运行，全天低开整理，延续昨日以来的回落。盘面上，煤炭、公用事业以及银行等一度表现，而多数板块表现较弱，其中电子、传媒、房地产以及美容护理等领跌，轻工制造、社会服务以及食品饮料等跌幅居前。

利好之下 创业板为何连续杀跌？

全天市场看，创业板的走低仍是市场关注的焦点，而持续的调整以及再次的刷新调整新低，也让创业板不断刷新历史。而创业板之所以持续杀跌，或有以下几个核心的原因：首先，市场当前悲观预期有所改善，但中期经济弱势格局并未扭转，市场总体情绪和信心的回升仍需观望；其次，存量资金博弈下，随着政策的倾斜，活跃资金仍围绕国资上市公司展开炒作，创业板当中小盘标的关注度较低；此外，正如我们前面所言，目前大盘股整体处于估值低位，但很多中小盘个股仍处于“杀业绩”的过程中，股价仍有反复甚至探底，并对创业板指带来拖累。

如何面对指数的分化？

面对指数的分化以及存量资金的博弈，投资者最为关心的是如何去应对？首先，近期政策持续的发力以及中字头等板块的拉升，基本结束了此前市场阶段的调整，进而带领指数迎来反弹，进而有望推动春节行情的延续；其次，相比此前的反抽，指数近期反弹中成交量集中释放，大资金托底下，部分资金抄底迹象明显，也有利于反弹行情的延续；不过，面对整体的存量资金博弈以及资金集中于大盘股的拉抬之下，市场反复或是主基调；此外，在此期间，大盘股有望迎来一波三折式的上行，而小盘或仍有反复以及震荡筑底。所以，对于激进的投资者来说，可重点关注低估的大盘股的修复行情，而适当参与小盘股的低吸机会。而稳健的投资者，可耐心等待题材股的企稳后，再做新的定夺。

整体看，我们认为此前市场恐慌情绪集中释放，随着近期政策的集中发力，有望抑制市场的波动以及提振投资者的信心。而随着增量资金的入场，市场整体反弹可期，春节行情已经开启。在此过程中，大盘股整体托底指数，题材股仍有反复，后续“价值拉抬、题材唱戏”的节奏仍有望上演，并继续引领市场演绎春节行情。投资者整体可持仓，耐心等待跨年以及春季行情的向好表现。