1月腰斩，存储芯片龙头为何被资本抛弃？

新年第一周，一家百亿半导体公司四连跌，市值蒸发超过30%，若从去年12月高点算起，期间跌幅甚至超过了50%。

这个主角就是国内存储芯片的龙头——佰维存储。

存储芯片是当今非常热门的半导体概念，特别是HBM概念，爆火。得益于AI大模型和智能驾驶等新技术的快速发展，市场对高带宽内存芯片的需求不断增长，HBM产品凭借其高带宽和快速数据传输的特性，正受到市场广泛关注。消息面上，英伟达已与多家芯片大厂签订了HBM产品的大额订单，韩国公司三星半导体、SK海力士收获颇丰。

如果套用这个逻辑，做存储芯片的佰维存储，实在是想不明白为啥会跌这么惨。

不过原因肯定是有的。

01

从公司的产品介绍上看，佰维存储的产品主要是C端消费电子的存储器，电脑、手机都有应用。

这其实是最大的问题。

因为虽然同为存储器，但现在真正能够从AI获利的，是B端存储器，应用在服务器上的，在AI云计算上的。

从这个角度上看，佰维很难算得上真正从AI获益的概念股，至少现在不算。因为凭借它的实力，并不能抢到云计算、服务器等B端的生意，业绩预期就会大打折扣。或者说，仅靠消费电子，显然无法支撑起公司的业务增量，因为消费电子的出货量增长并不高。

佰维的业绩表现，也证明了这一点。

最新的财报显示，2023年前三季度，公司主营收入21.22亿元，同比下降2.88%；归母净利润-4.84亿元，同比下降736.5%；扣非净利润-4.87亿元，同比下降739.28%。

看看英伟达、AMD这类纯正的AI芯片股，业绩增长都是非常强劲的，反观佰维，却交出惨淡的业绩。加上上半年的AI热潮，刺激了佰维股价，从20块钱涨到最高的116块，涨幅高达5倍。

所以股价下跌也就顺理成章了。另外，股份限售因素的解除，也直接刺激了股价下跌。

新年的第一个交易日，佰维就有2.12亿股限售股份解禁上市，都是公司首发原股东限售股份、首发战略配售股份。

表面看很正常，因为佰维2022年12月30日才正式等于科创板。但解禁的数量实在太过庞大，占公司总股本49.3%。

作为接近股份的持有者，现在的情况很适合获利了结。

首先股价经过AI热潮的催化，涨幅很大，后来虽然腰斩，但和一年前IPO相比，涨幅依然高达3倍，获利情况相当可观。因此，这个时候放开限售股，股东们有充分的理由抛售。

其次，加上股东们最清楚公司真实实力，也清楚公司能否真正在AI上交出业绩，趁股价还在高位套现，合情合理。

另外，近期网传的允许基金净卖出，对佰维的股价造成冲击也是一个非常重要的原因。

众所周知，在去年末开始，就有消息传监管限制基金净卖出，反而刺激了这些机构在囚徒博弈下更加加大对配置切换的动作，其中从高不确定性的科技成长切换成银行、煤炭等高股息且高安全性的资产成为主流操作。

这段时间，其实与佰维存储类似大跌的科技成长赛道龙头并不少，金山办公、科大讯飞、浪潮信息、紫光股份等，进一个月来的跌幅普遍也有2成以上。

所以，佰维股价下跌，并没有什么值得吐槽的地方，一切都是自然而然发生的事情。只不过，有些投资者依然被所谓的AI概念股牵绊，无法做出准确的判断和操作而已。

这里并非要批判佰维存储，也无意吐槽一些投资者过度被概念迷惑，但有一点是非常值得大家反思，就是半导体的国产替代概念，究竟有多少公司，是单纯地蹭热点，而非真正的概念股?

02

从2018年贸易战开始，半导体国产替代就一直成为资本市场热炒的概念。

我并不怀疑国产替代的逻辑，以国家的财政和政策支持，加上中国庞大的市场需求，大力出奇迹并非不可能。但对于不同的半导体公司能否实现国产替代，还是持保留意见。

理由很简单，每一次大的产业扶持，都容易造成公司一拥而上，其中不少是伪概念股，冲的只是补贴去的。而且即使补贴拿到手，股票市场还要再冲一波，赚到尽。但补贴到手之后，并没有真正用于研发创新，追赶世界先进水平，而是改善大股东自己的生活。

这种事情屡见不鲜。

就以佰维存储来说，它的产品只是低端的存储产品，但有些舆论就一味地造势，经常将它看成是存储芯片，然后拉升股价，投资者如果分不清状况，盲目跟风，就很危险。

2023年AI这一波，确实给半导体不少上涨的动力，但现在回头看，很多半导体公司并没有AI相关业务，股价却涨了好几倍，存在估值泡沫。

这是很大的风险，万一有股东或者机构大规模抛售，散户因为跟不上节奏，很可能成为高位接盘侠。作为企业高管，所拥有的信息优势，以及能够操作的空间和能力，根本不是普通股民能够比拟的。

现在回过头去看上半年的AI概念股，不少都是这类。

一开始都是各种吊打open AI，头顶chatGPT脚踩bard，但大半年过去了，chatGPT从3升级到4，5已经在路上，meta出了Llama2，google出了Gemini，连赶鸭子上架的马斯克，都出了Grok。国内除了文心一言有点消息，其他似乎都不见踪影了。

更重要的是，基于国外的大模型，不断有应用软件出来，微软全家桶copilot、midjourney、PIKA、甚至炒蛋机器人都来了，但国内依然很安静。

可想而知，当初炒作的AI概念，有多少能最终交得出业绩兑现的？

更令人寒心的，这些公司非但没有交出什么实质性的东西，但在趁股价高位减持的动作却一个不少，即使有监管法规限制，也难不倒他们，一招离婚，如入无人之境，轻轻松松，几个小目标到手。

赚钱太容易，也很难要求他们辛苦地做研发、生产和销售。

距离2018年半导体被打压，已经过去差不多6年。这六年，有一些厂商确实顶住了压力，也交出相应的成绩，比如华为海思，比如中芯国际，还有北方华创，可以说他们是真正的国产替代概念，尽管研发创新面临比较大的困难，但至少业绩增长还是交得出的，这是资本市场最后的底线。

但是，有不少纯粹就是蹭概念的，既看不到在研发上有什么突破，业绩兑现也没有什么表现，但股价又跟着市场热度被推上高位，这种情况下，一旦市场有什么下跌情绪，或者资金抽离，大跌就无可避免。

怎么上来，最终就怎么回去，无一例外。

03

结语

股市是一个非常矛盾的地方，有的时候会变得非常不理性。

某只股票，完全可以因为某些因素上涨或者下跌，而这些因素可以跟公司基本面、经营面毫无关系。

比如过去一年，炒作最热的是AI，实际上真正的AI概念股，少之又少，即使在美国也是如此。但如果回头看，你会发现，涨幅最大的，不是真正的概念股，而是一些蹭概念的公司。

比如热炒的AI应用层面，说AI给各行各业降本增效，游戏、出版、广告、会计公司等等，时至今日，这些公司真的应用AI实现降本增效了吗？交得出相应的业绩兑现了吗？

恐怕寥寥无几，甚至根本没有，否则它们的股价也不会大幅回落了大半年。

更重要的是，即使跌了这么久，相比去年年初的时候，还是涨了不少。

这也就意味着，如果还不能交出相应的业绩，那估值的回撤还会继续，跌回去年年初的价位，是完全有可能的。

所以，手里还有这些票的投资者，真的要多一分风险意识，至少不能继续期望它们真的能有所兑现。

当然了，股市就是这样的地方，如果完全按照业绩兑现去做投资，那很多公司其实没有上涨动力。股市需要故事，需要对未来的美好预期，但作为投资者，需要明白这个简单的道理。

索罗斯曾经说过一句名言：

世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，就要认清假象，投入其中。然后在假象被其他人认清之前，退出游戏。

这句话在一定程度上，也适用于股市。

始于概念，终于业绩，会成为很多伪概念股的股价走势路径。

毫无疑问，作为未来的产业趋势，AI的概念炒作不会停止，而作为国家战略，半导体的国产替代概念也不会停止。

我们只是想提醒一下投资者，追概念可以，但是一定要保留一份清醒，要能够识别出谁是真概念，谁又是伪概念。在股价上升期，可以追，但见顶回落信号出现的时候，一定要趁早退出，别做接盘侠。

当然，最好还是脚踏实地，追求真正的价值，而非一味地追求概念炒作。

因为这类炒作，注定是来得快，去得更快。（全文完）