医美股震荡走强，市场持续扩容背景下，行业能否绽放新生机？

今日，医美概念股表现活跃，截至午盘，金发拉比、悦心健康涨停，贝泰妮涨超8%，朗姿股份、爱美客涨超5%，华熙生物、汉商集团、敷尔佳、水羊股份等跟涨。

消息面上，近日，爱美客此前发布2023年度业绩预告，预计实现归母净利润18.1亿元-19亿元，同比增长43%-50%，扣非净利润同比增长49%-56%。

相较于2023年三季度业绩增速下滑，“医美茅”爱美客的这份稳定增长的业绩预告显然让投资者重拾对行业的信心。

2023年医美行业发展略显平淡

过去的20年里，随着国民可支配消费的增长，中国化妆品市场规模呈现出高速增长的态势，已稳居全球化妆品消费国的首位。

国家统计局数据显示，2000年-2022年，我国化妆品零售总额从132亿元跃升至3936亿元，22年间复合增长率高达16.7%，远超同期人均可支配收入11%的复合增长率。

然而，自2023年以来，整个行业的发展略显平淡。据国家统计局的数据，2023年前11个月，化妆品零售总额为3843亿元，同比增长4.7%。相比之下，同期社会消费品零售总额增长了7.2%。这是近几十年来，化妆品增长首次大幅落后于社会消费品零售总额。

另据财信证券研报发布的数据，2023年全年，申万一级美容护理指数的涨跌幅为-31.96%，分别落后于上证综指、沪深300和创业扳指的29.18%、20.47%、13.09个百分点，这一表现位列申万31个子行业的末位，相较于2022年的排名下滑了26位。

与此同时，作为医美股龙头的爱美客在二级市场表现始终不佳。要知道在一年前的1月9日，爱美客的总市值高达1269.99亿元，较昨日收盘的总市值646.74亿元，总市值近乎腰斩。

对此，业内人士指出，爱美客股价表现不佳的原因一方面是其自身始终未能找到嗨体之外的第二增长引擎，后续推出的濡白天使竞品众多难以在市场上占据优势；另一方面是同近年来医美市场上玻尿酸市场规模增长乏力有关。

胶原蛋白成“新增长点”

不同于玻尿酸在资本市场上的冷淡遭遇，胶原蛋白的热度让相关企业的市值一路飙升。

其中，“胶原蛋白第一股”巨子生物仅用6个月的时间就完成了IPO，2022年11月4日正式登陆港交所，发行价24.3港元/股。上市首日的巨子生物一度涨超25%，市值突破300亿港元。

另一家胶原蛋白企业锦波生物则成为了北交所的“股王”，自去年7月20日登录北交所以来，股价已从49元/股的发行价上涨至昨日收盘的240.98元，涨幅近400%，是北交所首只突破200元的股票。

目前，华熙生物和爱美客也在向胶原蛋白领域进军。

去年9月19日，华熙生物在披露的投资者关系活动记录表中称，华熙生物目前有7-8种在研胶原蛋白，已经实现大分子的重组胶原蛋白制备，并于8月份完成了重组Ⅲ型人源胶原蛋白原料产品的上市。下一步将会稳步推进自产重组人源胶原蛋白原料在护肤品中的应用。
2022年，爱美客斥资3.5亿元通过控股公司收购沛奇隆100%股权。后者旗下已上市产品主要为动物源蛋白，如生物蛋白海绵、止血愈合敷料、胶原蛋白系列产品、医用冷敷贴等。

有医美行业内人士认为，玻尿酸市场经过多年发展，产品丰富，剩余开发空间已不多，并且市场竞争激烈，“价格战”下利润已经明显下滑。但重组胶原蛋白作为新材料，产品应用空间还有待开发，具备高溢价能力。

医美市场规模将持续增长

随着疫情影响的持续减弱，市场预计未来几年医美市场的增速将会回到20%的水平。公开资料显示，中国医美市场增速超过30%，中国市场存在着巨大的上升空间。

据中国整形美容协会统计，目前我国有800万以上的人做过整形，30岁以下的占比约为80%。有机构预测，到2030年，医美市场规模将达到1.3万亿元。

在此背景下，互联网医美行业快速发展，出现了新氧、更美、美呗、悦美等行业垂直“玩家”。同时，阿里巴巴、美团、京东、字节跳动等互联网平台纷纷通过自建或者投资的方式入局互联网医美市场。

展望2024年，万联证券表示，短期来看，受内外部环境影响，部分医美、化妆品龙头近期业绩出现放缓；但中长期来看，颜值经济下医美、化妆品需求仍然庞大，多项化妆品、医美相关法规发布，行业洗牌背景下合规化妆品、医美龙头公司将会受益。

财信证券认为，长期来看，目前该赛道已经进入格局加速优化阶段，行业竞争加剧叠加流量红利见顶，行业增速或将持续放缓。外资品牌走弱，国货品牌分化加剧，“营销能力”和“研发能力”缺一不可。此外，管理差异性特点也逐渐凸显。建议关注持续增强品牌势能，调整营销策略，不断夯实新兴渠道领先优势，且具备扎实研发功底、多品牌矩阵的国货品牌。