中鼎研究院 | 私募股权月报（2023年10月）

编辑丨中鼎控股集團

一、行业概况

1、玻璃纤维和玻璃纤维纱简介

玻璃纤维属于无机非金属材料，是一种人造无机纤维，利用机械、冶金、热工、化工、纺织、自动控制等工业技术，采用天然矿石如石英砂、石灰石、白云石、高岭土、叶蜡石等，配合以其他化工原料如纯碱、硼酸等，熔制成玻璃，在熔融状态下借外力拉制、吹制或甩成极细的纤维状材料，是现代材料科学发展的突出成就之一。

玻璃纤维单丝的直径为几个微米到二十几个微米，相当于一根头发丝的1/20-1/5，每束玻璃纤维纱都由数百根甚至上千根单丝组成。玻璃纤维按其成分及性能可分为无碱玻璃纤维、中碱玻璃纤维、高碱玻璃纤维和特种玻璃纤维。玻璃纤维具有不燃、耐腐蚀、耐高温、吸湿性小、伸长小、抗拉强度高、化学稳定性好、良好的电绝缘和绝热性能等优点，现已渗透到了人们生产、生活的诸多领域，如消费电子、工业、汽车、通信等，成为当代高新技术发展中不可缺少的部分。玻璃纤维可以制成各种形态的制品，如纱、布、带等。

玻璃纤维纱是指将玻璃熔融拉丝制成玻璃纤维原丝，然后经过加捻和并线制成纱线的形态，为玻璃纤维布的主要原材料，生产流程示意图如下图所示：

2、电子级玻璃纤维布简介

电子级玻璃纤维布（ElectronicFabric）是指由电子级玻璃纤维纱（E玻璃纤维/无碱玻璃纤维制成的纱线，一般单丝直径9微米以下）织造而成，可提供双向（或多向）增强效果，属于重要的基础材料，业界通称“电子布”。

在电子行业，电子布浸上由不同树脂组成的胶粘剂而制成覆铜箔层压板（业类简称为覆铜板，CCL），而覆铜板是印制电路板（PCB）的专用基本材料。

印制电路板是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，也是电子元器件电气连接的载体。几乎所有的电子设备，小到计算器、手机，大到计算机、通讯电子设备、军用武器系统，都需使用印制电路板，因此被称为“电子系统产品之母”。

电子布作为生产覆铜板不可缺少的材料，是生产印制电路板的基本材料。

资料来源：研制咨询

二、行业竞争格局

中国电子级玻璃纤维布行业竞争格局较为集中，中国巨石优势显著。中国巨石、泰山玻纤和重庆国际以较强的技术、较高的知名度和较大的品牌影响力等竞争优势稳居电子级玻璃纤维布行业第一梯队。电子级玻璃纤维布所属的玻璃纤维行业同样呈现头部集中格局，全球前六大玻纤生产企业的玻纤年产能合计占全球玻纤总产能的75%以上，中国三大玻纤生产企业中国巨石、泰山玻纤和重庆国际的玻纤年产能合计占到国内玻纤产能的70%以上。

电子级玻璃纤维布行业头部集中格局的形成主要归因于企业强大的技术能力、充足的资金实力和持续创新、研发优势。电子级玻璃纤维布行业涉及化工、机械、纺织等多种工业技术领域，其生产工艺具有较高复杂性，需经过整浆、并经、织布、一次退浆、二次退浆、表面处理及成品检验等流程，并运用纺织、开纤、后处理和微杂质控制等技术，生产过程复杂且技术难度较大。2021年，中国巨石年产6万吨电子纱暨年产3亿米电子布生产线建设方案调整项目总投资金额367,056.1万元；2022年，年产5万吨电子纱暨年产1.6亿米电子布生产线冷修技改项目总投资63,435.9万元。充足的资金实力利于企业建设生产线，扩大生产规模，提高产量，获得更多收益。目前，中国巨石、泰山玻纤和重庆国际专利数目均超过300项，持续创新和研发使企业能够改进现有技术、推出新产品、有效应对市场变化、满足市场需求，增强品牌影响力，从而获得更多的市场份额。

2007年，国土资源部、质检总局等联合制定出《玻璃纤维行业准入条件》，之后玻璃纤维行业准入条件持续修订，玻璃纤维行业规范条件相继出台，例如，工业和信息化部发布的《玻璃纤维行业准入条件（2012年修订）》对玻纤企业的工艺装备、能耗与环境保护均提出严格要求，因此，行业新进入者将面临较高的政策壁垒，落后的中小企业将加速出清。另外，电子级玻璃纤维布行业技术、资金壁垒较高，且头部企业已占据较高市场份额，竞争优势突出，预计未来电子级玻璃纤维布行业将保持强者恒强格局，头部企业仍将持有较高的市场份额。

三、行业壁垒

1、具有一定客户渠道壁垒

电子级玻璃纤维布作为覆铜板的重要基础材料，对终端产品影响较大，电子级玻璃纤维布下游客户通常对电子级玻璃纤维布厂商资质、产品性能等进行长时间严格审查，行业具有一定客户渠道壁垒。

电子级玻璃纤维布作为覆铜板的重要基础材料，直接影响到终端产品的性能、品质和稳定性。电子级玻璃纤维布下游客户通常对电子级玻璃纤维布厂商实施严格的资质审查，对产品性能、工艺流程、品质管理、生产环境及供货能力等方面提出严格要求，一般需对供应商进行较长时间的考察、测试、评估后方能确立合作关系，对于行业新进入者，具有一定客户渠道壁垒。

2、具有一定的规模壁垒

《玻璃纤维行业准入条件》对玻纤企业的生产规模提出要求，电子级玻璃纤维布行业具有一定规模壁垒。

2007年，《玻璃纤维行业准入条件》要求新建玻璃纤维池窑法拉丝生产线规模必须达到30,000吨/年及以上，新建玻璃纤维代铂坩埚法拉丝生产线生产规模不小于2,000吨/年。2012年，《玻璃纤维行业准入条件(2012年修订)》要求新建无碱玻璃纤维池窑法粗纱拉丝生产线（单丝直径>9微米）单窑规模应达到50,000吨/年及以上，新建细纱拉丝生产线（单丝直径≤9微米）单窑规模应达到30,000吨/年及以上。《玻璃纤维行业准入条件》对玻纤企业的生产规模陆续提出新要求，电子级玻璃纤维布行业具有一定规模壁垒。 

3、技术壁垒较高

电子级玻璃纤维布所在的玻璃纤维行业属于技术密集型行业，技术壁垒较高。

玻璃纤维行业覆盖了硅酸盐材料、化工、机械、冶金、纺织等工业技术，玻纤生产涉及无机化学、表面处理、拉丝、贵金属处理等步骤，特别是窑炉、浸润剂配方、多孔漏板、粘结剂等。电子级玻璃纤维布生产工艺具有较高复杂性，需经过整浆、并经、织布、一次退浆、二次退浆、表面处理及成品检验等流程，并运用纺织、开纤、后处理和微杂质控制等技术，生产过程复杂且技术难度较大。

四、行业发展趋势

中国电子级玻璃纤维布行业规模整体呈增长态势，按需求量测算，2022年电子级玻璃纤维布市场规模为41.4亿米，2027年市场规模有望达79.5亿米，2022年至2027年市场规模年均复合增长率为13.9%。

预计未来五年电子级玻璃纤维布市场规模将保持持续稳定增长。一方面，5G进入商业化阶段将推动经济社会发展，引起智能手机、终端电子设备等消费电子的升级换代。根据中国信通院估算，5G在2025年和2030年的直接产出分别为3.3万亿元和6.3万亿元，2020年至2030年十年的年均复合增速为29%，电子布作为制造电子产品核心印制电路板的基础材料，5G基站、智能手机等终端电子设备均需使用电子布，5G进入商业化阶段将带动电子布需求提升。另一方面，随着新能源行业的发展，电动车逐渐替代燃油车，车用电子布需求快速增长。普通汽车印制电路板用量约1平米-1.5平米，豪华车车用印制电路板约2.5平米-3平米，而新能源汽车单体管理单元的印制电路板用量就高达3平米-5平米，再加上其他电子化系统，全车印制电路板用量约5平米-8平米，单台新能源车的印制电路板需求量是普通汽车的5倍，据统计，2022年新能源汽车销量达688.7万辆，新能源汽车的应用扩张带动印制电路板需求增长，从而促进电子布需求的快速增长。

资料来源：头豹研究院