【深度好文】为何黄金和黄金股一直涨又创新高？带你深度了解黄金股投资机会

最近这市场行情非常的低迷，很多股民朋友都很失望，3000点保卫战真的打麻了，新生代投资者真的是替父从军接着打3000点保卫战，主要是CPI数据遇冷，有人担心消费上不去出现通货紧缩，导致市场行情低迷，没有好的投资方向。

纵观全球当下环境，好的理财方式真的越来越少了，存银行跑不过通胀，做投资可能连本都收不回来，现在真的也就黄金还能看看，近期黄金珠宝的零售数据表现红火，聊黄金的人也变多了，今年8月、9月、10月金银珠宝零售总额分别同比增长7.2%、7.7%、10.4％，持续向好趋势显著，我看了一下我2018年买的黄金基金，到现在已经80%的收益了，一点心都没让我操，这几年真的就靠这个维持了。

现在金融市场的动荡和不确定性，以及全球宏观经济的复杂性，使得投资者更加寻求那些具有稳定增长潜力且能抵抗风险的资产。目前来说，黄金有进一步走强的可能，而且近期表现也是活跃的，黄金股号称黄金价格放大器有比较大的弹性。说实话，在现在这种情况下，我真的建议大家配置一些黄金相关的产品，真的是一种很好的避险工具。

根据数据统计，2007年，中国黄金产量达274吨，取代南非成为世界最大的黄金生产国，此后连续保持冠军之位数年。2013年，中国黄金消费首次突破千吨，达到1176吨，同比增长41%，超过印度，成为全球最大的黄金消费国。

然而，我国虽是黄金生产大国、消费大国，却并非黄金强国。目前公民人均藏金量仅3克，远低于世界平均水平的30克，与欧美发达国家的人均100-200克相比更是遥不可及。因此，为争夺全球黄金定价话语权，我国不断提高国家黄金储备水平，建设多元化黄金市场，增加市场上流动的黄金交易量，让老百姓真正把黄金当作一个投资品，愿意投资和储蓄它。

所以在未来，我都会一直持有黄金作为资产配置的一种，尤其是在经济不确定性增加（如金融危机、地缘政治危机等）或通货膨胀预期增加的环境下，因为全世界都认这个货币，所以黄金也一直被视为一种理想的“避险”资产。下面我从几个方面给大家介绍一下为什么说黄金和黄金股值得配置，而且必须要配置：

一、首先我们需要简单的了解一下黄金的四大属性

黄金同时具备货币、金融、商品和避险这四大属性，这也是黄金的四大核心驱动力，也是黄金价格波动的关键影响因素。

首先是货币属性，黄金作为曾经的全球硬通货，可对冲美元主权货币的信用风险，加之美元是黄金的计价货币，故黄金和美元走势负相关，当前美元指数已处20年来最高位，美元走势何时转头向下将意味着黄金巨大投资机会。

其次是金融属性，黄金是无息资产，美债是生息资产，美债实际收益率可视作黄金持有成本，且黄金具有抗通胀性，故黄金与美债实际收益率负相关，且与美 国通胀水平正相关。从历史数据来看，2003-2007年、2016-2019年美国通胀都带来了随后2年黄金价格80%左右的涨幅，当前美国通胀处历史高位，未来几年黄金表现或值得期待。

再者是商品属性，黄金需求包括储备需求(央行购金)占18%、投资需求(金币金条等)占38%、消费需求(黄金饰品&科技应用）占44%，投资需求主要受金价影响，金饰等消费需求主要来自节日婚礼等传统需求相对稳定，投资和储备需求主导趋势，今年8月、9月、10月金银珠宝零售总额分别同比增长7.2%、7.7%、10.4％，投资和储备需求持续向好趋势显著。

最后是避险属性，各种地缘、经济、债务、货币体系变革等“黑天鹅”事件爆发将驱动黄金脉冲式上涨，而风险事件的疤痕效应往往伴随着黄金中期配置机会。2022年开始俄乌冲突，中东、朝鲜半岛等周边地缘纷争仍间或扰动，国际地缘政治博弈日趋激烈，黄金在未来或存在许多存脉冲式上涨机会。

二、我们需要简单的了解一下黄金和黄金股的区别

简单来说黄金股是黄金价格的放大器。一般黄金股的上涨弹性大于金价，隐含杠杆约1.3倍，过去三年，黄金股相比现货黄金的贝塔约1.3倍，上行区间的贝塔1.5倍。主要是因为金矿企业的扩产和杠杆效应，以及黄金零售股的渠道和品牌效应贡献了黄金股的超额收益。

比如说一个作为黄金采掘冶炼的金矿公司，怎么给这个公司进行估值，他就可以作为一个黄金资源品的逻辑进行估值，首先如果黄金价格上涨，意味着金矿资源价值上涨、金矿探矿权升值，导致这家公司股价估值上涨，不同公司金矿资源量决定不同黄金股的超额收益。同理，黄金珠宝零售类公司也同样会随着黄金的价格上涨，叠加消费品渠道收入扩张和品牌集中度提升逻辑，推动公司股价估值上涨。

所以一般来说，金价上涨传导到黄金股上涨，是相对良性的循环，2019年以来黄金股指数累计超额近22%，2023年超额约2%，指数收益优势显著。

三、我们需要了解一下黄金股指数有哪些投资价值

首先，我国作为全球黄金产量第一的国家，黄金龙头企业已经拥有了行业定价权。从全球黄金产量来看，中、澳、俄金矿产量占比达到全球三分之一，其中我们国家贡献全球12%的黄金产量，产量全球第一，山东是国内最大金矿产地，2017年供给侧改革，国家出台环保税、资源税政策叠加氰渣危险废物管理、矿山资源枯竭等因素，国内矿山减产关停整改，产量下滑，由此进口原料黄金成为重要补充方式，我国企业走向海外并购矿山成为趋势。

其次，中国黄金股行业处于量价齐升的戴维斯双击周期，产能增长与金价上涨共同驱动国内黄金股超额收益，主要原因有几个：

1、国内大型黄金企业境内外资源并购整合趋势显著。

2、量增逻辑贡献黄金股超额，金价上涨周期量价齐升股价弹性更优。通过资源扩张，比如增储、并购优质矿山、集团资产注入等，另外还有新矿山投产、老矿山技改等实现矿产量增加，量价齐升带动股价弹性更优。

3、产业集中度上升，龙头效应加强。国内黄金股企业完成供给侧改革，集中度不断提升，技术不断优化，成本不断降低，效能不断增长，2022年前十大金矿公司集中度已超过50%，龙头效应显著。

再者，黄金消费场景市场广阔，我国人均黄金储备空间依旧非常大。前面说了，我国虽是黄金生产大国、消费大国，却并非黄金强国，因为目前公民人均藏金量仅3克，远低于世界平均水平的30克，与欧美发达国家的人均100-200克相比更是遥不可及，还有非常大的增长空间，这对于实体黄金和黄金股都有非常大的增长预期。

最后，参考海外经验，证明海外黄金股也相对金价有显著超额收益，2016年以来标普黄金股指数相对COMEX黄金价格累计超额收益达到47%，所以配置黄金股相对于黄金来说性价比更优。

四、分析一下黄金投资未来的机会有哪些

短期机会一：美联储降息，黄金有望上涨。美联储降息预计只是时间问题，超额储蓄耗尽在即，就业、通胀均低于预期，美国暂停加息箭在弦上，2024年美联储降息预计只会迟到，不会缺席。

短期机会二：2024年是“全球大选年”，地缘扰动或再起。“巴以冲突”再起，2014年以来最大规模冲突爆发，已造成超1600人死亡，2024年是“全球大选年”，美国、俄乌、印度等各地陆续选举，地缘摩擦或增加，也就意味着黑天鹅事件发生的概率也会随之增加，黄金投资避险的需求也会随之增加。

短期机会三：春节和情人节将至，金银珠宝消费需求季节性高增。金饰需求和黄金股价季节性特征显著，金银珠宝零售增速通常在2月有季节性高增，黄金股指数2月超额收益也较为明显。

长期机会一：逆全球化带来通胀压力，托升黄金价格。政治、经济、产业、金融等领域大国博弈全面铺开，逆全球化带来摩擦成本增加，全球不确定性加大，通胀中枢上行，黄金迎来长期配置机会。

长期机会二：全球货币体系出现“去美元化”趋势，利好黄金价格。全球央行减持美债增持黄金，数字货币技术备胎国际货币体系，去美元持续推进。

长期机会三：对冲债务危机，流动性冲击下黄金价格表现抢眼。历史上欧债危机催化金价上行，当前全球各国杠杆率居历史高位，债务危机驱动黄金上涨。惠誉下调美国主权评级，预示美国未来的财政压力和债务违约风险，黄金作为超主权货币在美国主权信用风险上行阶段有望获得超额收益。

五、该如何选择黄金股配置？首选黄金股ETF（SH:517520）

近日，我国首批黄金股ETF——中证沪深港黄金产业股票ETF正式获批，永赢$黄金股ETF(SH517520)$ 已上市开售。中证沪深港黄金产业股票ETF是股票指数产品，相较于黄金投资更有弹性。它投资的是黄金产业链的上市公司，主要是金矿采掘公司、金饰珠宝零售商等。

黄金股ETF标的指数一键打包黄金产业链，指数成分股数量为46只，高度聚焦金矿股（标的指数金矿股权重超70％，黄金零售股权重为10％），前十大成分股聚焦金矿股，包括：紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、紫金矿业、湖南黄金、灵宝黄金、西部矿业等。

这些企业通过扩张、矿山技改等实现矿产量增加，集中度不断提升，技术不断优化，成本不断降低，效能不断增长，2022年前十大金矿公司产金集中度已超过我国50%，龙头效应显著，从而使股价弹性更优，黄金股配置这些企业，在量价齐升的情况下，业绩弹性将优于普通黄金ETF指数。

很多投资者对于目前已经上市的黄金ETF可能比较熟悉，它的底层资产是实物黄金，所以投资黄金ETF与投资实物黄金所得到的收益率几乎一致。黄金股ETF与黄金ETF的不同之处在于，其投资的是黄金产业链的上市公司，虽然黄金产业的上市公司股价与金价具有较高相关度，但黄金股ETF涨跌弹性高于黄金ETF和实物黄金。金矿企业的扩产和杠杆效应、黄金零售股的渠道和品牌贡献，使黄金股成为黄金投资的放大器，金价上涨时，黄金股上涨幅度往往更大。

如果你也跟我一样，看好后续美联储降息预期、地缘扰动、央行购金和民间购金需求旺盛等因素可能在短期内催化金价上涨，一定一定要配置永赢这个黄金股ETF，我坚信在黄金趋势走好的背景下，长期配置“带杠杆”的黄金股ETF，会有意想不到的超额收益。