从2023半年报看康圣环球(9960.HK)

血液特检细分领域龙头康圣环球于近日发布了2023中期业绩公告。今年上半年，康圣环球的营收为4.93亿元，净利润为4348.8万元。财报显示，期内康圣环球的非COVID-19检测业务共实现营收4.85亿元，同比增长9.2%。考虑到上半年宏观环境不确定性大，且公司积极进行业务投入，预计其下半年增长将逐步显现。

高端检测渗透率进一步提升，研发投入稳步增长

受益于产品创新，今年上半年，康圣环球自主研发及所转化的高端特检项目占比进一步提高，产品组合得到优化。差异化的产品优势最终带动公司部分专科特检服务平均价格上扬。报告期内，康圣环球的肿瘤检测、传染病检测、神经学检测、血液学检测服务平均单价分别提升47.90%、15.5%、9.98%和4.27%。

目前，康圣环球能够提供的特检项目已接近4000项，专科特检矩阵覆盖了血液、神经学、妇科、遗传病及罕见病、肿瘤、传染病、眼科、心血管、风湿免疫九大领域。今年上半年，康圣环球又新增了63项研发检测项目，研发成本也由上年同期的4476万元上升至5278.4万元，后续仍计划继续在研发上加大投入，未来康圣环球的产品优势还将继续增强。

专科特检业务恢复，新兴业务稳步增长

今年上半年，康圣环球的六大原有专科特检业务均实现正增长。其中，均价提升最多的肿瘤检测业务增长最为显著，收入为2510万元，同比增长247.1%；神经学检测次之，收入为4900万元，同比增长15.1%；传染病检测收入同比增长9.8%至2900万元，增速排在第三位。此外，康圣环球最核心的特检业务“血液学检测”在体量较大的情况下增速仍然可观，期内共带来收入2.97亿元，同比增长6.5%。该业务带来的营收增加，进一步巩固了康圣环球在血液特检行业的领先地位。

在原有六大检测业务的基础上，近年来康圣环球持续扩展新的专科检测服务。2022年，公司新增心血管、眼科、风湿免疫三大新专科特检业务线。今年上半年，上述三项新专科特检业务于报告期内实现了千万级别的收入。公司另外两项新兴业务特检试剂、CRO及科研服务的表现也可圈可点。具体来看，今年上半年康圣环球的特检试剂产品销售额同比增长了76%，新增客户十余家。在产品上，康圣环球推出的新品“HLA分型的NGS试剂盒” 填补了业界空白，此外还新提交了20余项新产品的CE认证。CRO及科研服务业务方面，今年上半年公司共新增6个合同，新增客户2家，库存合同金额达到4300万元。

核心财务指标优化

根据财报披露的数据计算，今年上半年康圣环球的ICL特检业务收入约为4.5亿元，同比增长约12%。受ICL特检业务附加值较高影响，该业务板块营收快速增长令康圣环球的毛利率从去年同期的45.3%上升至49.5%，公司利润空间向上打开。公司在手现金约22亿，是一家盈利且拥有正向经营现金流的企业，未来有着分红的潜力。

医疗反腐影响较小，未来增长战略清晰

据了解，作为第三方检测的ICL企业受此轮医疗反腐影响较小。康圣环球亦积极调整经营策略，以提升应对行业及宏观变化的能力，未来康圣将1）继续探索华西医院、南方医院这样的深度合作模式；2）参与以公立医院为主体的区域中心、医联体建设；3）加大在科服和CRO（临床）市场，特检试剂市场及国际市场的扩展

通过财报可以看到，2023年上半年康圣环球的主业ICL特检业务，以及新兴业务特检试剂等均取得了不错的进展，公司非新冠业务展现出良好的发展势头。针对康圣环球交出的这份期中考答卷，华安证券、中泰证券纷纷发布研报，看好康圣环球后市发展预期。华安证券表示，康圣环球是业内稀缺的专科特检ICL龙头，其专科特检能力行业领先，随着新冠影响逐步出清，公司业绩有望持续增长，维持“增持”评级。中泰证券表示，康圣环球是国内特检行业领先企业，多个专科检验项目有望持续快速增长，维持“买入”评级。