英伟达、特斯拉大涨！美股年内不断新高，还是买入好时机吗？

截至今年6月14日，从2022年3月开始，美联储连续加息了十次。其中，今年已经加息3次，尽管本月如期暂停加息，但暗示年底前还会有2次加息，下半年全球经济依然存在不确定性。

本轮加息周期中，美股呈现出“过山车”行情，三大主流指数累计涨幅却不大！Wind数据显示（下同），2022.3.1-2023.6.14区间，道琼斯工业指数累计上涨0.26%，标普500累计下跌0.03%，纳斯达克100累计上涨5.39%。

分阶段来看，今年表现与去年截然不同！

比如2022.3.1-2022.6.30区间，纳斯达克100累计下跌19.2%，标普500累计下跌13.46%；再比如2022.10.1-2022.11.30区间，道琼斯工业指数累计上涨20.41%，标普500累计上涨13.79%。2022年美联储持续加息之后，美股走出了“一波三折”的宽幅震荡行情。

而今年年初以来，尽管受到硅谷银行等事件冲击的影响，美股却走出了一波持续上涨行情。截至6月14日，纳斯达克100今年上涨37.17%，标普500今年上涨13.88%，两只指数均创出年内新高。从各种技术指标来看，短线上攻形态依然还在。

那么，美股为何今年能不断创出新高，现在还是买入的好时机吗？

AI技术落地，提振市场风险偏好

与今年A股TMT行业表现相同，美股同样也是AI类题材板块涨势喜人！随着ChatGPT、Midjourney等人工智能应用的落地，一定程度上抵消了传统消费电子、游戏传媒行业疲软的业务需求。此外，确定性订单还使得算力厂商的业绩增长较为确定，这些都大大提振了市场风险偏好。申万宏源研报显示，半导体产品与设备、软件、科技硬件存储、互动媒体与服务、广告产品线零售等板块，今年以来为纳斯达克100指数，贡献了超过92%以上的涨幅。

从行业分布情况看，纳斯达克100指数中的科技行业权重占比，明显要高于标普500指数，因此今年表现也更加出色！

司令以Wind二级行业为例，标普500行业分布按权重占比依次为：软件与服务（23.6%）、技术硬件与设备（9.4%）、半导体与半导体生产设备（6.5%）、医疗保健设备与服务（6.2%）、零售业（5.9%）、制药、生物科技与生命科学（5.7%）、资本货物（5.5%）、能源（3.8%）、食品饮料与烟草（3.6%）、多元金额（3.1%）。

纳斯达克100前三大权重行业，依次为：软件与服务（38.4%）、技术硬件与设备（16.8%）、半导体与半导体生产设备（14.5%）。三个细分科技行业占比，相比标普500足足高出了30个百分点，科技属性更为明显。

多只权重股发力，带动指数上涨

2023.1.1-2023.6.15区间，标普500成分股中，共有290只录得上涨，其余213只个股出现下跌，涨幅排名前十只个股，依次为：英伟达（+194%）、Meta（+127%）、特斯拉（+108%）、超威半导体（+96%）、嘉年华邮轮（+93%）、加勒比海游轮（+91%）、普尔特房屋（+61%）、通用电气（+60%）、博通（+59%）、赛富时（+57%）。其中，有3只个股属于指数前十大权重股，合计占比4.79%。从涨跌家数来看，并没有出现大面积上涨现象，但是3只权重股的优异表现却直接带动指数上涨。

纳斯达克100成分股中，共有77只录得上涨，其余24只出现下跌，涨幅家数占比高于同期标普500。涨幅排名前十只个股中，有5家公司与标普500完全相同，其余还包括：Palo Alto网络、迈威尔科技、阿莱技术、Seagen生物科技、拉姆研究。涨幅排名前十个股中，有4只属于指数前十大权重股，合计占比12.63%（远高于标普500中3只强势个股占比），同样也是导致指数大幅上涨的重要因素。

反观两只指数跌幅前十个股，尽管今年下跌幅度也不算小，但是由于权重占比较低，对指数的拖累也较小。值得注意的是，纳斯达克100指数中为数不多的中概股京东（JD），今年股价累计下跌超30%。而百度（BIDUO）今年却上涨近30%，推出的智能应用“文心一言”，也算是蹭到了一丝AI“东风”。

估值处于高位，还值得入手吗？

目前，标普500市盈率TTM处于近十年81%分位点，纳斯达克100市盈率TTM处于近十年95%分位点，两者估值都算不上便宜，甚至还有些高估。本轮估值上涨的原因，主要来自于市场风险偏好的提振，以及受益于AI+技术的半导体行业，景气度有望逐步见底回升。此外，由于债务上限危机暂时解除，就业数据出现好转，美国经济有望实现软着陆，也为今年持续上涨行情提供了重要基础。

从2022年业绩表现来看，海外收入占比较高的大型美股科技公司普遍承压。美国今年5月非制造业PMI超预期下行，在持续加息之后，美国经济能否出现好转还有待观察。英伟达、Meta、特斯拉等大型科技股大涨之后，股价也存在短线技术性回调的可能，到时候也会拖累美股及AI题材表现。

从资产风险分散角度来看，不可否认美国仍是全球最具先进生产力的国家，因而美股资产依然值得配置。不过，由于投资美股需要丰富的投资经验，司令觉得标普500和纳斯达克100，这两只宽基指数是参与美股市场最简单易懂的品种，犹如A股沪深300、科创50。至于跟踪基金有很多，司令就不一一介绍了。

此外，纳斯达克100更具备弹性，标普500走得相对更稳！Wind数据显示，截至6月14日，今年以来标普500年化波动率为14.69%，纳斯达克100年化波动率为20.16%。

近日，摩根大通预计，包括主权财富基金和养老基金在内的机构投资者，有1500亿美元资金将向债券倾斜，是2021年第四季度以来流向债券类资产的最大再平衡，以实现资产配置比例目标。今年6月底前，或将不得不出售370亿美元股票，预计全球股市下跌达5%。不知道大摩的预测准不准，或将成为标普500和纳斯达克100较好的短线买点。

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