中一签赚超2万元！N西山涨超38%，聚焦微创外科手术医疗器械

6月6日，重庆西山科技股份有限公司（简称：西山科技）正式登陆科创板，其发行价为135.80元/股，对应109.28倍市盈率，募资净额约16.32亿元。

（可比上市公司的市盈率水平情况，图片来源：上市公告书）

盘面上，截至发稿，N西山（688576.SH）涨超38%，最新总市值约99亿元，中一签可赚约2.5万元。

西山科技成立于1999年，专注于微创外科手术医疗器械领域，主要从事手术动力装置的研发、生产和销售，包括手术动力装置整机、耗材及配件等产品。

同时，公司还在布局内窥镜系统（主要为硬管镜类）和能量手术设备等微创外科医疗器械产品，部分产品已经获得注册证。

在医疗器械领域，国内企业规模普遍较小、产业集中度低，整体处于国际分工和竞争的低端水平；同时，企业产品结构以低附加值为主，部分原材料和上游技术依赖进口，技术上明显存在不足。

与国际同行相比，西山科技的发展历史较短，生产运营经验和管理成熟度有待提高。

在国内市场，2019年到2021年，公司在传统科室的手术动力装置中标数量位居第二，占比为16.60%；2021年，公司在乳房病灶旋切式活检系统中标数量位居第三，占比为18.75%。

据测算，2021年国内手术动力装置市场的整机、配件和耗材市场规模分别为5.86亿元、1.17亿元和37.75亿元，西山科技在这些市场中的占比分别为12.21%、13.18%和3.10%。

业绩方面，2020年至2022年，公司的营收从1.27亿元增长到2.62亿元，年复合增速约为43.5%；归母净利润从1419.07万元增长到7535.16万元，年复合增速高达130.43%。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

具体来看，公司手术动力装置整机收入占比从2020年的48.09%降至2022年的24.92%，而耗材收入占比则从43.02%增至64.74%，预计未来耗材的占比还将进一步上升。

报告期内，公司主营业务毛利率保持在60%以上，由于公司对整机产品进行了降价，其毛利率由73.14%降至68.75%，而耗材产量持续上升，规模效应使得其毛利率由57.45%上升至69.93%。

目前A股尚无与西山科技业务完全相近的公司，在应用科室、产品结构、销售模式、业务规模等方面较为接近的可比公司中，西山科技的毛利率整体偏低。

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，图片来源：招股书）

受益于市场需求的增加、对公司品牌认知度的提高以及超声骨组织手术设备新产品的推出，公司预计2023年上半年的营收将达到1.57亿元至1.72亿元，同比增长41.12%至54.56%；扣非后归母净利润预计为4750万元至5250万元，同比增长39.94%至54.67%。