再冲高回落！板块震荡加剧，云游戏开始“A”字杀？

5月17日，云游戏板块早盘一度迎来反弹，但随着卖压出笼而再度回落。个股中，截至收盘，宝通科技涨超7%，巨人网络涨超5%，中青宝、顺网科技、完美世界、三七互娱等跟涨。

消息面上，5月15日，欧盟终于批准微软以687亿美元收购动视暴雪公司的计划。5月16日，SensorTower公布2023年4月中国手游产品在海外市场收入及下载量排行榜，米哈游《原神》、腾讯《PUBGMOBILE》、三七互娱《Puzzles&Survival》排名前三，米哈游RPG新游《崩坏：星穹铁道》上线首日夺得中国iOS手游畅销榜冠军。

经历了几日的整理，今日盘中AI行情颇有反攻趋势。细分板块来看，算力概念、CPO、存储芯片等板块维持涨势，而游戏、传媒板块多有心无力。目前来看，AI概念更偏向修复性反弹，并未能与指数形成共振。

政策密集催化

随着AI技术的重要性凸显，年初以来海内外各国已相继出台多项支持人工智能产业发展的政策。近期，北京市再发布针对AI产业的利好政策，这也是国内首个地方政府紧贴AI大模型产业化发展提出的专项措施。

5月15日，北京市科委、中关村管委会制定了《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施（2023-2025年）（征求意见稿）》面向社会公开征集意见，共围绕“加强算力资源统筹供给能力、提升高质量数据要素供给能力、系统布局大模型技术体系持续探索通用人工智能路径、推动通用人工智能技术创新场景应用、探索营造包容审慎监管环境”5大方向，提出了21项具体措施。

在算力资源统筹供给方面，《若干措施》提出加强与头部公有云厂商等市场主体合作，实施“算力伙伴计划”，并加快推动北京人工智能公共算力平台、北京数字经济算力中心等项目的建设，支撑千亿级参数量的人工智能模型研发，建设统一的多云算力调度平台，方便企业在不同云环境上无缝、经济、高效地运行各类人工智能计算任务。

此外，当日，欧盟批准了微软以687亿美元收购动视暴雪公司的计划。此前，微软曾因这一收购计划受到反垄断调查，但在微软做出让步，表示动视的热门游戏可以通过所有云游戏流媒体服务进行使用后，欧盟同意了这笔交易。

欧盟委员会表示，该交易不会损害游戏机市场，因为微软没有动机在不牺牲利润的情况下拒绝PlayStation等竞争对手获得动视的游戏。在欧盟，PlayStation的市场份额比微软Xbox大得多。

另外，欧盟称，这将促进云游戏的增长，相反，如果微软让动视暴雪的游戏仅用于自家的云游戏平台，那就会阻止竞争并对云游戏行业的发展出现不利影响。

AIGC加持下，行业或迎来估值修复

年初以来，AIGC赛道持续火热。随着模型的迭代，AI应用带给市场更多想象空间。而游戏行业是AIGC的天然适用场景，也是AIGC最重要的商业化方向之一。

当前，AI带来的变革主要体现在提升游戏研发效率和降低开发成本上，例如AI绘画功能可以广泛应用于游戏素材生产。而在未来，自然语言理解等AI技术的引入将有望革新人机交互的方式，在游戏中应用AI生成对话技术，让游戏中的NPC角色“活起来”，从而提升用户游戏体验，增强用户黏性。

随着全球云游戏市场规模不断增长，海内外政策扶持明朗积极，行业将回归稳定环境。展望未来，在AI的加持下，云游戏有望迎来估值修复。

东吴证券认为，新游储备充沛叠加AI催化，行业将迎估值业绩双修复。业绩端，各大厂商新游储备充沛，产品周期将陆续开启，看好新游陆续上线，将驱动市场规模进一步强劲增长，支撑各大厂商业绩向上弹性。估值端，AI赋能游戏降本增收正于行业内逐步落地，各大厂商积极拥抱AI，部分厂商已实现人效提升、2D美术成本降低等，同时年内将有AI NPC等“AI+”玩法产品陆续落地，AI对游戏的降本增收作用有望逐步体现，形成估值提升的长期催化。