一季度净利暴增70倍，燕京啤酒依然“不赚钱”？

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小龙虾，夜烧烤，音乐节，啤酒商和年轻人一样眼馋着美滋滋的夏天。

旺季来临之前，北京燕京啤酒股份有限公司（000729.SZ，以下简称“燕京啤酒”）两份业绩接连报喜。先旺起来的是2022年业绩，净利润同比增长54.51%至3.52亿元，一季度净利润更是同比大增73倍左右至6456.38万元，这是燕京啤酒上市以来最好的一份一季报。

2014年以来，燕京啤酒业绩一直都处于沉寂状态，营收和净利润起起伏伏，2015年至2017年的营收和净利增速一度同时为负。这让燕京啤酒2022年的营收体量还停留在10年前水平。

这10年间，啤酒行业增量见顶，头部啤酒企业狭路相逢后各谋出路，高端化、产能减速是这时期的两大必考题。最新业绩虽然两度大增，但垫底的净利润率折射出燕京啤酒考试表现并不出色。

燕京啤酒，是哪里没有跟上同行？

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赚钱能力垫底？

4月17日，燕京啤酒发布了自2015年以来业绩最好的一份年报，实现营业收入132.02亿元、同比增长10.38%，归属净利润3.52亿元、同比增长54.51%，归母净利率仅2.67%。

再往前看3年，燕京啤酒的归母净利率依然没超过2%。

对比同行，Wind数据显示，2022年，青岛啤酒的归属净利率为11.53%；华润啤酒营业利润/营业总收入为12.78%。

和燕京啤酒营收相当的重庆啤酒，去年归属净利润12.64亿元，几乎是燕京啤酒的3倍，归属净利率为9%；珠江啤酒2022年营收49.28亿元，营收虽远不如燕京啤酒，但归属净利润也有5.98亿元，归属净利率为12.13%。

进一步来看，2020年至2022年这3年，燕京啤酒营业总成本占总营收比例分别高达96.53%、97.1%、95.78%，这一数字在整个行业中一马当先。

赚钱能力偏弱的背后，征探君发现，燕京啤酒人均创收能力偏低。

来看一组数据：2013年至2021年，燕京啤酒人均创收从32.55万元/人提升至45.75万元/人，同期重庆啤酒的人均创收从57.79万元/人提升至197.02万元/人，即2021年重庆啤酒的人均创收是燕京啤酒的4.3倍。而从人均创利来看，2021年重庆啤酒的人均创利是燕京啤酒的11倍。

据2022年财报，燕京啤酒人均创收55.69万元，也不及重庆啤酒2013年水平。

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追赶高端化

若以产量论英雄，燕京啤酒曾经也是“啤酒之王”。

1980年，燕京啤酒在北京顺义成立。1995年，燕京啤酒顺利并购北京华斯啤酒集团公司，随后啤酒产量在全国率先突破50万吨，超越青岛啤酒成为全国啤酒产量第一的啤酒集团。2008年，燕京啤酒成为北京奥运会首家啤酒赞助商，之后几年公司营收突飞猛进，在2013年达到了137.48亿元的营收巅峰。

然而，巅峰之后，燕京啤酒开始走下坡路。2014年至2020年，燕京啤酒的营收增速分别为-1.78%、-7.15%、-7.70%、-3.26%、1.32%、1.10%、-4.71%，低于行业平均水平。

2021年至2022年，燕京啤酒营收增速回暖至9.45%、10.38%，但因为长达7年的“减速带”，燕京啤酒2022年的营收水平与其10年前相当。

事实上，燕京啤酒曾经的长期业绩沉寂，也是啤酒行业整体发展的一个缩影。

2022年11月，时任华润啤酒CEO的侯孝海在论坛中称，“从2016年开始，我们就感觉到啤酒行业和过去有很大不一样了。啤酒行业的存量发展很少，增长见顶，而且当时雪花啤酒的工厂非常多、人也非常多，效率低，设备落后，产销复杂，品牌也主要在主流价格带厮杀。所以在那个时候，我们就觉得雪花啤酒一定要变，不变就没有未来。”

数据显示，我国啤酒消费人群集中在20岁至44岁，国内20岁至44岁主力消费群日数量在2011年见顶之后持续回落。同时，我国啤酒产量在2013年达到历史峰值约5000万千升，到了2021年已经下滑至3562.4万千升，其中2014年至2020年产量连续7年下滑。

那几年，头部啤酒企业的财报中，“竞争激烈”“需求动力不足”“成本上升”“产能过剩矛盾”等问题是关键词。

各家啤酒企业都很清楚眼下的情况：随着人口红利消失和老龄化，以及居民消费习惯变迁，啤酒行业正式由增量转存量时代。

而啤酒行业在经过了2013年以前的激进并购扩张瓜分市场后，销量和市占率不再是决定利润的“圣经”，高端化产品战略成为啤酒企业急需嫁接的大腿。在此背景下，头部啤酒企业开始布局高端化，在产量不断下降的同时维持利润增长。

青岛啤酒在2017年明确了“以利润导向发展目标”，开始发力高端市场，此后几年力推经典1903、奥古特、鸿运当头等高端品牌并取得了良好的成效。同在2017年，华润雪花啤酒开启了“3+3+3战略”，推进品牌的高端化进程。2019年4月，华润啤酒与喜力中国“联姻”，正式拉响高端化战役，并将2020年、2021年视为高端化最关键两年。而彼时被市场视为潜力股的重庆啤酒在2013年“牵手”嘉士伯之后携乐堡啤酒和乌苏高歌猛进，抢占了高端化先机。

高端化赛道异军突起，但直到2019年，燕京啤酒才推出U8系列产品步入高端化进程，后面燕京啤酒陆续推出“燕京V10白啤”、燕京八景、狮王系列精酿等中高端产品猛追猛赶。

不过，据燕京啤酒2022年财报数据，2022年其主要中高端产品燕京U8系列产品实现销量39万千升，占其总销量的10.34%。对比之下，2022年青岛啤酒中高端以上产品实现销量293万千升，约占全年总销量的36%，同期华润啤酒高档及以上产品销量210.2万千升占总销量比约18.94%。2022年前三季度，重庆啤酒高档产品销量占整体销量的比例达24%。

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产能过剩问题待解

高端化进行时，啤酒企业“跑马圈地”后的过剩产能问题也逐渐暴露。

公开资料显示，啤酒企业经历了近5年的“关厂调整期”。其中，青岛啤酒2018年至2019年关闭4家工厂，华润啤酒2015年2020年关闭工厂超30家。据不完全统计，重庆啤酒在2015年至2020年间连续关停綦江、柳州、九华山、永川、黔江和六盘水等多家分公司、子公司工厂。

燕京啤酒也在2017年起宣布关闭部分工厂并进行技改、扩产项目。不过，从此后的产能利用率来看，燕京啤酒此次技改成果不佳。

2020年，燕京啤酒产能利用率仅为39.2%，而华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒则分别为59%、55%、81.4%。2021年，华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒的产能利用率分别为61%、69%、80%，燕京啤酒仅40.24%。

据2022年财报，燕京啤酒的生产量为377.18万千升，设计产能为900万千升，产能利用率提升至41.91%。与另外3家啤酒巨头相比，这一数字实在是不高。

高端化滞后，产能调整落下风，两道必考题燕京啤酒都答得不算好，更加深层原因是什么？

业界诸多人士认为，燕京啤酒管理体制过于机械，这造成燕京啤酒在市场中的反应速度、营销策略、营销机制相对较弱。

2020年10月，燕京啤酒原董事长赵晓东因涉嫌职务侵占被立案调查。一年半后，2022年5月，燕京啤酒迎来新任董事长耿超。随后两个月中，燕京啤酒发布了近10条人事变动公告，完成了从董事长到总经理的新老高层更替。

为了提振士气，耿超更是喊出了“二次创业，复兴燕京”的口号。

产能过剩问题待解，高端化也还需要加强渗透，两度业绩大增后，耿超能否带着燕京解决旧问题，收获新惊喜？

作者 | 雨橙

来源 | 征探财经