煤价复苏踉踉跄跄，煤炭股强势拉升，“顺周期”还能继续？

今日早盘，资源股集体躁动，其中煤炭股集体拉升，截至发稿，山西焦煤涨超7%，潞安环能涨近7%，山煤国际、淮北矿业涨超5%，兖矿能源、平煤股份、陕西煤业等纷纷跟涨。

港股方面同样震荡走高，截至发稿，蒙古焦煤涨超6%，兖矿能源涨近4%，中国神华、中煤能源涨超2%。

数据显示，上周，煤炭价格普遍上涨，秦皇岛港Q5500动力煤现货价先跌后涨，最低下探到990元/吨，17日报价1009元/吨，再次向上突破1000元/吨；国内产地焦煤、喷吹煤价格环比大涨4-8%，澳洲峰景矿硬焦煤报价环比上涨接近4%。机构预计在2月下旬至3月动力煤价有望处于上涨通道。

中信证券表示，近几个交易日煤炭板块交易活跃，持续上涨。基本面而言，下游需求有所恢复，煤价预期改善。目前板块在估值及股息率的预期方面具备价值吸引力，随着短期市场风险偏好的下降以及后续潜在的宽松政策预期，煤炭板块短期或进入反弹阶段。

2022年煤企中谁赚得最多？

作为典型的周期性行业，煤炭行业在2022年迎来了难得的“景气周期”。在A股披露年报预告的众多行业中，煤炭行业表现亮眼，多家企业业绩预增。

28家上市煤炭企业集中发布2022年度业绩预告。其中，21家上市煤炭企业预增或扭亏，7家预减或预亏。

“煤炭一哥”中国神华的业绩最是亮眼。中国神华预计2022年归属于上市公司股东的净利润盈利687亿元至707亿元，盈利能力最强；上海能源预计2022年实现净利润16亿元到19亿元同比增长327.81%至408.02%，增幅最大。

另外还有四家大型煤企预告了超百亿元的盈利，并获大幅增长。具体来看：

兖矿能源预计2022年实现净利润约为308亿元，同比增长约89%。

潞安环能预计去年实现净利润约140亿元，同比增长108.71%左右。

山西焦煤预计去年实现净利润约98.25亿元至118.29亿元，同比增长93%至132%。

陕西煤业预计收获历史最好业绩。受益于煤炭售价大涨、以及对隆基绿能的投资收益等，预计去年实现归属于上市公司股东的净利润为340亿元至362亿元，同比增长58%至68%。

其他煤企情况同样表现不赖：

靖远煤电预计2022年归母净利润31.4亿元，比上年同期(调整后)增长54.78%，预计基本每股收益0.68元/股。

冀中能源预计2022年归属于上市公司股东的净利润42.2亿元~49.5亿元，同比增长54.05%~80.7%。

平煤股份预计去年净利润约57.2亿元，较上年同期增加27.98亿元，同比增长95.76%。

华阳股份预计2022年净利润为60.19亿元到77.69亿元，同比增长70.32%到119.85%。

上述企业表示，煤炭价格高位运行是去年业绩增长的主要因素。2022年，受国际局势影响，全球煤炭供需格局紧张，煤炭行业景气度延续，全年市场煤价格多在每吨1000元以上。

另外，在经历2021年多地限电、2022年夏季川渝电力吃紧及外部国际能源市场的剧烈波动之后，2022年市场对煤炭的倚重程度相对较强。

也有少数煤企出现预减。淮河能源预计2022年净利润约3.36亿元到约3.96亿元，与上年同期相比，将减少4030万元到约1亿元，同比减少9.23%到22.98%。

此外，安源煤业和安泰集团出现亏损。

后续煤市看衰还是看好？

数据显示，2月上旬全国煤炭价格全面下跌。各煤种具体价格变化情况如下：无烟煤价格1960.0元/吨，较上期下跌115.0元/吨，跌幅5.5%；普通混煤价格876.3元/吨，较上期下跌51.7元/吨，跌幅5.6%等。

受新增产能释放及需求偏弱影响，今年以来煤炭价格持续下行，其中动力煤价格较年初下行12%，企业集中复工复产及需求疲软下，市场普遍预计动力煤价格下行趋势有望延续。

而煤炭价格持续下行，对煤化工企业的盈利将产生积极影响：

一是大部分煤化工企业均拥有自备电厂生产蒸汽和电力，电煤作为煤化工企业的主要能源来源，煤价下跌直接驱动煤化工企业的能源成本下行；

二是煤炭也是煤化工企业的主要原料来源，煤下跌价直接驱动原材料成本压力改善。

展望后市，国元证券认为在能源转型背景下，现代煤化工将得到有力发展，结合我国“富煤贫油少气”的资源国情，传统煤企绿色转型与大力发展煤炭深度清洁利用已是必然趋势，煤化工行业景气度有望持续上行。

具体到二级市场而言，最新数据PPI通胀中枢或在疫情影响减弱后抬升。通过对以往PPI波动和化工指数的走势回顾，可以发现PPI同比由负转正时期超配化工有望取得超额收益，化工或有望取得超额受益。

开源证券同样指出，当前煤价底部回升，需求提升有望继续抬升煤价。煤炭股价已经pricein了煤价下行的预期，煤炭板块自2022年9月底以来已出现大幅调整，跌幅达30%且调整充分，当前无论是PE还是PB估值都已处底部，具有足够高的安全边际。

也有部分市场人士对今年的煤价预期有点过于悲观，认为煤价2023年将出现中枢下移，但仍旧预计随着中国经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体将呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如海外不确定性等，这些因素均将对煤价形成较强支撑，预计2023年煤价中枢有望超市场预期。