美联储11月会议纪要即将来袭！加息步伐或放缓，但“刹车”还很远？

北京时间11月24日03:00，美联储将公布11月货币政策会议纪要。

作为本周市场最为关注的焦点之一，市场预期会议纪要将显示美国的基准利率还需要继续上调到足以遏制通胀的水平。

截止发稿，美元于107关口附近震荡，报106.99；黄金期货下跌0.14%至1737.20美元/盎司。

通胀见顶了吗？

今年3月美联储开启加息周期，最近四次更是每次加息75个基点。

但随着11月来一系列美国通胀数据的公布，市场普遍预计美联储将在12月进行今年的第七次加息，但这一次的加息幅度将放缓至50个基点。

11月10日，美国劳工统计局公布10月CPI。数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，预期为8%，前值为8.2%。这是时隔7个月再度回落至8%以下，为2022年1月以来最小增幅。

11月15日，美国劳工部公布10月PPI数据，各项数据均低于预期和前值。美国10月PPI（生产者价格指数）环比上涨0.2%，预期上涨0.4%，较9月的数据0.4%大幅回落；同比上涨8.0%，预期上涨8.3%，较9月的数据8.5%有所回落。

对于通胀数据增幅回落，此前有机构指出，基础通胀似乎已见顶，这也将使美联储能够放慢大幅加息的步伐。

目前，据芝商所利率观察工具（FedWatch）最新显示，下月美联储继续加息75个基点的概率为24.2%左右，加息50个基点的概率为75.8%。

不过本周一，旧金山联储主席Mary Daly曾表示，如果通胀没有降温，她将站在更鹰派的一边，暗示本轮加息周期的终端利率有可能攀升至5%以上。

但她同时强调，美联储官员们需要注意货币政策在经济中传导的滞后性；而且加息并非是唯一的紧缩市场的工具，她认为，当前金融市场对联邦基金利率的反应好像是已经加息到6%一样。她还强调，美联储须警惕过度紧缩政策的风险。

美国克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特周一也强表示，同意放缓步伐，但“刹车”还很远。

在12月的会议上，可以从75个基点的加息步伐上有所放缓，对12月加息幅度低于75个基点没有问题。但是在那之后，加息步伐要取决于经济表现。如果明年在通胀问题上看不到有意义的进展，仍需要做出回应。在达到2%的通胀目标上不会一帆风顺。

12月加息怎么走？

作为市场关注的焦点，11月货币政策会议纪要可能为进一步加息提供线索。

道明证券的分析师认为，会议纪要将揭示联邦公开市场委员会对预期中加息路径放缓的看法。即便如此，美联储政策制定者还将强调，由于劳动力市场仍然过于紧张，最终利率可能会比之前的预期水平略微上升。

兴证宏观表示，加息周期尾部，警惕联储态度边际变化造成的市场情绪波动。当前联储对于货币政策转向的决策仍然谨慎，一方面本轮对通胀响应已然滞后，另一方面过早放松或将造成通胀难以控制的后果。尽管CPI数据单月改善，但就业市场韧性犹存，零售数据表现强劲，高粘性的通胀对联储转向形成制约。

而随着大幅加息带来的风险不断攀升，23年上半年或将迎来加息终点，在此之前，市场情绪易受到联储态度边际变化的影响，后续仍需进一步观察服务业供需、失业率与通胀预期等指标能否明确指向通胀回落到2%的目标水平。

中信证券指出，美联储12月加息50bps概率较大，美股或将迎来阶段性反弹。当前通胀拐点已现，联储加息或将进入第二阶段，12月加息50bps概率较大，美股或将迎来阶段性反弹。同时，美元拐点已现，人民币汇率外部压力或将有所减弱，黄金或迎来左侧配置机会。