花旗：汇控(0005.HK)面临英镑走弱风险较大 维持“买入”评级

格隆汇9月26日 | 花旗发报告表示，英国政府上周五(23日)宣布了一项出乎意料的大规模财政支持计划，由于市场担心该预算有可能令英国处于不可持续的财政状况，消息令英镑兑美元汇价自峰值至相关消息宣布以后累跌7.7%，目前处于1.06。英镑遭抛售亦导致汇丰控股(0005.HK)和渣打(2888.HK)昨日(26日)在香港股价受压，相信是市场反映英镑汇贬值的影响，而该行认为汇控所面临英镑贬值所带来的风险较渣打为大。

该行指，按汇控2021年年报披露的资料估算其受外汇变动的敏感度，假设欧元和英镑兑美元每贬值5%，料汇控股本会减少30亿美元，2021财年账面值会下调1.7%。若以2021财年欧洲业务损益表为基础进行估算，每5%的外汇贬值可能会影响收入10亿美元，运营支出会增加9亿美元，税前盈利下降约1亿美元(汇控2021年列账基准除税前利润189亿美元，旗下欧洲业务列账基准除税前利润37.79亿美元)。

花旗表示，今年第三季度英镑兑美元贬值13%，该行估计这可能对资本(普通股权一级资本比率(CET1))造成15个基点的压力(估计令CET1下降6.2%)。于今年第三季度，五年期英国和美国政府债券收益率分别上调247个基点和104个基点，这可以给集团其他综合损益(OCI)带来40亿美元的压力，从以影响资本约50个基点。

该行料汇控去年旗下欧洲贷款于总体贷款(1.057万亿美元)占比约38%，仅英国就占总贷款的25%，估计汇控旗下欧洲业务收入于总体收入(501亿美元)占比40%，料占集团于2021年除税前利润(219亿美元)约24%。该行维持对汇控“买入”投资评级及目标价66.3港元。