股价大涨超55%！N唯万登陆创业板，聚焦液压气动密封产品

9月14日，上海唯万密封科技股份有限公司(以下简称“唯万密封“）登陆创业板，保荐人为国信证券，本次发行价格18.66元，发行市盈率39.92倍，截至发稿时间，其股价涨超55%，最新市值34亿元。

唯万密封是一家专业从事液压气动密封产品研发、生产和销售的高新技术企业， 旗下主要产品包括液压密封件、液压密封包等液压密封产品，以及气动密封件、 油封、履带密封等其他密封产品。

本次IPO拟募资6.02亿元，主要用于唯万科技有限公司新建年产 8,000 万件/套高性能密封件项目 、唯万科技有限公司密封技术研发中心建设项目 、唯万科技有限公司智能化升级改造建设项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，唯万密封实现营收2.89亿元、4.05亿元、4.11亿元，实现净利润 4690.73万元、7690.44 万元、5964.24 万元，出现了一定的波动。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，唯万密封的产品整体销售毛利率分别为39.60%、39.43%和36.75%（为确保数据可比性，已剔除2020年1月1日起执行新收入准则导致的运输费用的影响），总体呈下降趋势，主要由于受产品销售结构变动和产品销售价格下降影响。

报告期各期，公司在工程机械、煤矿机械行业实现销售收入占公司主营业务收入的比例均超九成，公司产品下游应用行业集中度较高。 在客户结构方面，由于工程机械、煤矿机械行业格局较为集中，公司现有客户相对稳定，主要客户包括三一集团、中联重科、徐工集团、郑煤机、沃得集团等行业龙头企业。报告期各期内，公司业务收入中前五大客户合计收入占比分别为 57.99%、55.72%、55.31%，客户集中度相对较高。

其中，郑煤机系公司煤机主机厂第一大客户，公司2016年中标通知书约定的供货时间已于2017年6月到期，报告期内，郑煤机未进行重新招标，延续中标结果持续向公司采购，并于2021年12月31日与子公司嘉善唯万签订了自动续期的采购框架合同，如果郑煤机进行重新招标，而公司未能成为中标单位导致郑煤机停止向公司采购，将对公司盈利能力产生不利影响。

报告期，唯万密封的外购件采购金额占公司采购总额的比例分别为 81.78%、84.25% 及 84.60%，外购件实现的销售收入占公司主营业务收入比例而分别为 62.72%、 64.58%及 66.06%，外购件毛利金额占比分别为 52.60%、51.92%及 55.89%，采购金额、收入占比、毛利占比较高，且均呈现逐年上升的趋势，外购件的收入及利润贡献对其经营业绩的稳定性具有较为重要的影响。

随着唯万密封的业务规模的不断扩大，应收账款随之增长，报告期各期末，应收账款账面价值金额分别为 1.35亿元、1.88亿元、1.53亿元。若因宏观经济波动、产业政策变化等因素导致下游行业状况恶化，或个别客户经营情况发生不利变化，公司或将面临应收账款难以回收而发生坏账的风险。

唯万密封预计2022年三季度实现营业收入同比下降16.39%至 7.10%；归属于母公司所有者的净利润同比下降14.86%至6.12%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下降12.37%至3.15%。