网进科技冲击创业板，依赖前五大客户，资产负债率远超同行

近期，江苏网进科技股份有限公司（以下简称“网进科技”）递交了首次公开发行股票招股说明书申报稿，拟冲刺创业板，保荐人为华金证券。

值得注意的是，网进科技曾在2020年创业板IPO上会，保荐人为方正证券，最终上市申请未获通过。当时，公司的股权变动、业务模式等问题遭到深交所问询。

网进科技专注于智慧城市信息化领域，运用大数据、人工智能、云计算等新一代信息技术，以自主研发的软件产品和物联网应用平台为支撑，提供项目咨询、方案设计、软件研发、设备采购、项目实施及后续运维管理等综合解决方案。

2020年的上会稿显示，网进科技的董事长为薛仁民，提名人为文商旅集团。而在今年9月2日的招股书中，公司董事长变成了潘成华。

据最新版招股书，网进科技的控股股东、实际控制人为潘成华，其直接持有网进科技25.86%的股份，同时作为黑角投资的执行事务合伙人、最大出资方，能够间接控制黑角投资持有的网进科技18.97%的股份，通过与黑角投资、黄玉龙、敦石投资、和丰投资签订一致行动协议，另外控制网进科技20.69%的股份，通过上述方式合计控制公司65.52%的股份。

股权结构图，招股书

本次申请上市，网进科技拟募集资金约3.04亿元，用于智慧城市产业应用升级及营销体系提升项目、技术创新中心项目、补充流动资金。

募资使用情况，招股书

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收入依赖昆山地区

网进科技是县域智慧城市整体化解决方案提供商。报告期内，网进科技营业收入分别约为4.36亿元、3.29亿元、5.04亿元及2.02亿元，归母净利润为6726.84万元、2527.28万元、5486.96万元及2560.58万元，业绩波动幅度较大。

要财务数据及财务指标，招股书

报告期内，网进科技综合毛利率分别为30.76%、28.41%、31.29%及37.96%，存在一定波动，与可比公司水平接近或略高于可比公司。毛利率水平波动的原因主要是智慧城市业务具有定制化特点，因客户需求不同，导致项目之间毛利率水平存在差异。

分产品来看，公司产品包括系统集成、软件开发、运维服务等。其中，系统集成业务是公司收入的主要来源，报告期各期收入占比均在80%以上，其他业务营收占比相对较小。

公司主营业务收入具体构成，招股书

网进科技的业务主要集中在江苏省内，尤其是公司所在地昆山市。报告期内，公司来自江苏省的主营业务收入分别约为4.3亿元、3.09亿元、4.3亿元、1.46亿元，占比分别为98.72%、93.98%、85.28%和72.17%。其中，来自昆山市的主营业务收入占比在7成左右，业务区域集中度较高。

虽然报告期内公司省外收入占比有所提高，但省外业务仍处于扩展阶段，如果江苏省业务下滑或市场竞争加剧，将对公司经营产生较大影响。

公司主营业务收入按区域分类的情况，招股书

2

资产负债率远超同行

据招股书，智慧城市投资建设主体主要为政府机关、事业单位，这也是网进科技的主要客户集中地。报告期内，公司前五大客户的营业收入分别约为3.24亿元、2.44亿元、2.77亿元、1.38亿元，占当期营收比重分别为74.19%、74.10%、54.90%及68.25%，客户集中度较高。

未来，一旦公司不能维持现有客户的稳定性，以及持续拓展新的大客户，可能无法保障公司业绩的持续增长。

据招股书，报告期各期末，网进科技应收账款账面价值分别约为1.39亿元、1.24亿元、2.17亿元、3.16亿元，占流动资产的比例分别为28.40%、22.35%、29.60%和41.91%，比例相对较高。

应收账款具体情况，招股书

2022年6月末，公司应收账款余额较大，主要是由于公司客户主要是政府部门和国有企业等，付款集中于下半年所致。

其中，报告期各期末，公司应收账款前五名客户的应收账款余额占当期应收账款余额比例分别为 48.98%、61.96%、51.15%和 48.57%，占比较高。如果公司主要客户财务状况恶化或者公司应收账款回收管理不当，可能导致公司应收账款发生坏账。

此外，报告期内，网进科技的存货规模逐年上升。报告期各期末，公司存货账面价值分别约为1.26亿元、2亿元、2.03亿元、2.75亿元，占当期流动资产的比例分别为25.84%、36.18%、27.61%和36.46%。一旦公司存货管理不当，可能造成存货跌价风险。

应收账款占流动资产的比例相对较高，叠加存货规模上升等影响下，公司的资产负债率远超同行。2019-2022年上半年，公司资产负债率（合并）分别为 60.45%、73.36%、72.30%和 71.62%，高于同行业可比公司平均值。且公司流动负债占负债总额的比例均超9成。

2019-2022年上半年，公司流动比率分别为1.46、1.14、1.23和1.23，速动比率分别为1.09、0.73、0.89和0.78，均低于同行业可比公司平均值和中位值。

值得注意的是，报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额分别约为1.04亿元、-4307.32万元、6710.84万元、-1.74亿元，波动较大。如果客户回款速度放缓，公司将面临现金流压力，从而影响公司经营。

公司现金流量情况，招股书

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尾声

作为县域智慧城市整体化解决方案提供商，网进科技在江苏省昆山市有一定影响力，但公司省外收入占比较小，业务拓展存在不确定性。同时，公司资产负债率远超同行，营收较为依赖前五大客户，未来业绩存在一定波动风险。