疫情导致业绩承压，欢喜传媒(01003.HK)多部重磅影片蓄势待发

2022年影视寒冬还在延续。上半年，北京、上海两大票仓先后遭受疫情侵扰，直接影响票房大盘表现，1-6月国内电影总票房约172亿元，同比下跌接近38%。反映在上市公司的业绩层面，大部分的影视相关公司仍承受着业绩下滑以及亏损压力。

昨日，国内影视内容出品及流媒体平台公司欢喜传媒发布的中期业绩报告，同样反映出上述情况。数据显示，2022上半年欢喜传媒实现营收1457.3万港元，净利亏损9357.9万港元。

虽然业绩短期承压，但从公司储量丰富的重量级影片来看，公司的业绩有望随着整体市场的修复和头部影片的陆续上映尽快改善。

一、上半年收入确认受疫情影响，多部重磅影片亟待释放

根据公告，影响业绩的主要因素在于，疫情影响下，上半年公司投资的多部重磅影片推迟上映，影响了公司收入确认。此外，公司对“欢喜首映”在线视频平台的内容持续更新和维护，带来了成本增加。

疫情对影视行业的冲击几乎贯穿各个环节，在影视制作环节，主要落于线下的生产制作活动，在疫情防控背景下，拉长了影片制作周期，加重了制作方的成本压力。即使完成制作，后续的影片宣发和票房预期也极易受到疫情影响，贸然上映更可能造成难以预料的票房差，片方必须保持谨慎。在疫情持续笼罩之下，整个影片市场的撤档、换挡操作都明显更加频繁。

尽管短期业绩遭受压制，但长期来看欢喜传媒手中的好牌并不少。根据公告，业绩期内，欢喜传媒已拍摄完毕多部头部电影，黄渤主演的电影《学爸》，暂定于今年下半年在院线上映。此外，宁浩执导，刘德华主演的《红毯先生》；张艺谋执导，易烊千玺、沈腾、岳云鹏、张译、雷佳音主演的《满江红》；陈可辛执导，胡歌、Vincent Cassel及郝蕾等主演的《独自·上场》；陈大明执导，张涵予主演的《无所畏惧》；顾长卫执导，葛优及王俊凯主演的《刺猬》；王小帅监制的《上山》；李阳执导，张若昀及钟楚曦主演的《从21世纪安全撤离》；张国立执导及编剧，周冬雨主演的《朝云暮雨》等重量级影片也陆续将在2022下半年或2023年上映，届时将为公司带来可观收入。

加上国内疫情防控形势向好，6月以来全国影院营业率基本稳定在80%以上，公司相关项目已经在规划合适档期，随着储备丰富的多元优质影片渐次上映，公司业绩有望大幅改善。

二、影视行业加速回暖，期待拐点到来

整体来看，国内电影市场正处于加速回暖状态，政策层面的多重支持和影视行业潜在正向循环的成形，都为欢喜传媒下半年和明年提供了更好的发展空间。

政策层面，今年8月，国家电影局发布“关于开展2022年电影惠民消费季的通知”，计划从丰富影片供给、发放1亿元消费券补贴、大力开发农村电影消费潜力、加快纾困政策落地四个方面促进电影市场复苏。参照以往各地方发放观影消费补贴对票房的驱动情况，机构预测此次的电影惠民消费行动或将拉动5-10亿的票房增量，下半年和明年拥有不少优质影片释放预期的欢喜传媒有望受益于此。

除了直接的票房拉动外，明确的支持信号将为市场带来信心支撑，缓解欢喜传媒这类片方投放影片的诸多顾虑，加快更多已完成优质影片的入场步伐，形成“市场信心提升-优质影片加大供给-观影热情高涨-影视板块持续复苏”的正向循环，加快行业以及相关公司发展拐点到来。

站在投资的角度，今年7月以来，柠萌影业、博纳影业、耐看娱乐等多家影视板块公司分别在资本市场取得积极进展，前两家公司已经分别在港股、A股主板实现上市。部分机构认为，系列举动一定程度上表明监管层对于行业整顿成果与行业风险出清的认可，意味着政策底的确认。

市场整体信心提振的预期下，行业头部公司将同步受益，对于疫情以来股价持续走低，已经处于绝对底部，且手中握有大量优质影片亟待释放的欢喜传媒来说，反转剧情的上演将值得期待。