三十五倍的白酒，回调能上车吗？

最近行情确实分化，没有明显的主线，市场再次进入震荡状态。

借此机会，研究那些回调后值得关注的板块。

今年伊始，风格就开始转向了，从高景气赛道转向了更加注重估值和盈利匹配度的板块，而估值的安全边际和持续盈利的稳定性，对资金的持有信心占据着巨大优势。

如果说有哪个行业最能代表长期投资回报，食品饮料中的酒类，绝对当仁不让，现金奶牛企业的标杆。

早前讲过互联网、医疗和信息科技，今天就重点说下业绩比较稳健的酒类基金，与纯粹的白酒相比，我认为不限于“白酒”，才能分享酒类业绩的红利，比如啤酒、红酒。

以中证酒指数为例，自年初至5月13日跌幅25%，同期沪深300跌幅21%，虽说跌幅超过沪深300，但与同期创业板32%相比，抗跌抗造很多。

基于此，有朋友会问，这样的行情还能买吗？

个人认为应该从两方面考虑：

1、酒类基本面有没有问题，是否依然值得投资；

2、酒类行业的估值，是否合理。

解决这两点，基本就可以确定。

以中证酒指数为例，它的样本中白酒占市值93.17%，啤酒占市值4.86%，剩余占比1.97%。

白酒依旧占有绝对市值优势，然后才是啤酒贡献剩余的力量。

我统计了下中证酒指数top10样本及啤酒2021-Q4及2022-Q1的营收及归母净利润情况。

在大环境都不怎样的情况下，白酒依然保持着稳定的增速，不愧是消费的现金奶牛。

中证酒top10样本营收及归母净利润增速

从上表，可以观察到，啤酒也保持着不错的增速，随着炎热的夏季到来，应景的啤酒企业销量还会盈利不错的销量。

应该说，白酒很早就完成了集中度的大幅提升，行业内早就完成了高中低端产品划分，所以都能在各自的产品范围内实现业绩稳定增速。

而啤酒，个人认为还需要进一步加速市场份额集中，按照梯队来看，华润、百威和青岛居第一梯队，只有青岛啤酒在A股上市，然后才是第二、第三梯队。

现在整个啤酒市场份额，华润和青岛最厉害，占了50%份额，未来想继续保持着增速，比如在份额和高端化发力。

再看估值方面。

目前中证酒指数PE=35倍，PB=7.7倍，算下来居于历史百分位68%和70%，看起来没机会，但要知道白酒本身业绩没问题，只是去年前两年被资金抱团推到高达71倍。

估值已经腰斩，中证酒平均值才33倍，中位数31倍，想等白酒到历史极点18倍，有点困难。

估值背后代表了资本对酒类从高估值到合理估值的认知，这中间就会产生很多机会。

一般来说，随着估值的提升，波动也会随之放大，但估值回落，相应的就会释放高位波动的风险和泡沫，而且中证酒加入了啤酒及其他酒类，更能平滑一些白酒带来的波动。

中证酒历史估值应对未来1年收益情况

从上图来看，估值和收益率呈负相关关系，估值越低，未来的收率并不能百分百全部正收益，但超过90%是正收益，而随着估值越来越高，几乎很难盈利。

像酒类这种被市场认可的板块，基本面又保持稳定增长，很难给到散户一个非常低的位置，一旦到合理的区间，这种溢价很快会被敏感的资本抓住，北上资金重新进入消费就是一个比较明显的信号。

如果下半年看好酒类，确实可以进入越跌越买的布局阶段。

剩下就是选择标的的问题了，个人比较倾向全酒类，所以选择追踪中证酒指数的鹏华中证酒指数A（160632）或鹏华中证酒指数C（012043），两只都是LOF基金，场内外都可交易。

实际说，他们俩的规模都在百亿以下，大家都清楚规模越大，实际资金的配比可能很难选择，如果企业无法容纳大量资金，要么把资金往大市值上配，导致单一样本比重高，要么就得空着，错过一些机会。

最后就是怎么买的问题。

以茅台为例，如果你在2015年7月1日211.18元买入，到5月13日收盘1778.24元，7年回报率742%，年化收益率37%。

但想象也明白，这种收益天然携带着高风险，期间茅台最大回撤-41%，振幅1160%，有多少人可以承受这种波动。

鹏华酒基金历史回撤

鹏华酒历史回撤最明显的三个时间点是2015年、2018年和2022年，随之就是回撤逐渐收拢，2022年最大回撤31%，相比个股，基金才是震荡市收集筹码的好标的。

对于空仓消费的投资者，可以把握下回调的机会，小仓位建仓配置追踪下，感受酒类基金的波动和收益。

当然，从费率角度考虑，如果您长持1年以上，建议选择鹏华酒A，如果是1年内，鹏华酒C是比较合适的标的，0申购费，超过7天免赎回费。

总之，投资的最终目的是盈利，做到合理选择、制定计划、落地执行，心中有数，肯定就不慌了。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。历史业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。