北信源(300352.SZ)：终端安全基本盘依旧稳固，企业安全IM成长潜力待释放

近年来，随等保2.0、《国家网络安全产业发展规划》、《“十四五”国家信息化规划》等一系列政策接连出台，网安行业维持高景气，面对日益复杂的外部网络环境，行业变革加剧，竞争日趋激烈，除了一批新贵迅速崛起之外，一些深耕数十年的老牌网安厂商也通过积极修炼“内功”，夯实基本盘，并释放新的成长潜力，典型代表比如国内终端安全龙头——北信源（300352.SZ）。

近日，北信源刚披露了2021年年报和2022年一季报。数据显示，今年一季度公司实现营收1.3亿元，净利244.98万元，业绩明显提振。这主要得益于公司综合实力的提升及内控管理的优化。

目前，北信源已构建以“信息安全及信创、移动办公及安全通信应用、智慧社区及健康医疗”为三大战略方向的产品体系，并于去年斩获众多项目，战略全面发力。依托在数安领域的长期投入及优势布局，北信源未来有望借移动互联发展机遇，打开新的增长空间，并随之从传统的终端安全领导者向智慧安全综合产品及解决方案供应商转变。

三大战略全面发力，信源密信有望开启新成长曲线

在过去一年，北信源在信创安全这一核心领域的成绩有目共睹：接连拿下多个大型项目，数量与金额较2020年均有明显突破，且客户涉及中央国家机关、能源及军工央企、电信运营商、科技公司、金融机构等，都是各领域具有一定话语权及卓越实力的政府机关或社会企业。

近期部分上亿中标项目的基本情况

（信息来源：公司公告）

与此同时，北信源还与众多信创生态链企业合作，共同打造安全的国产化自主可控生态体系。目前，北信源的主要安全系列产品已全线支持龙芯、飞腾、兆芯等国产CPU，昆仑、达梦、金仓等国产数据库，并全面适配鸿蒙、麒麟软件、统信软件等一系列国产化操作系统以及联想、长城等国产化整机。这对于公司的品牌声誉以及未来发展都有积极的促进作用。

此外，值得留意的是，北信源于去年作为信创头部企业率先加入“关键信息基础设施安全保护风险治理框架体系”，助力国家“关保”风险治理，并作为国家关键信息基础设施安全保护的核心承担单位之一，受邀入驻国家等级保护2.0与可信计算3.0攻关示范基地。基于不同行业领域对关键信息基础设施安全保护的要求，北信源将结合行业客户自身特点，协助其建立符合“关保”体系下的风险评估和治理平台。

在智慧社区领域，北信源也接连取得重要突破。继去年11月“响水项目”之后，今年3月，北信源再度中标大型项目（如上图），该项目总金额高达1.96亿元。综合实力不断展现的同时，行业领先地位也将随之得到进一步强化。

而在移动办公及安全通讯领域，北信源依托信源密信（信源豆豆），加快布局安全即时通信市场。信源密信作为北信源全力打造的以私有化部署，支持全面适配信创环境，跨终端、全方位、安全可信的专用安全工作即时通讯平台，主要为用户提供工作即时通讯、协同办公、视频会议、任务管理、网络安全应急指挥等平台化服务。该产品主要面向政企单位，现已覆盖大型客户、中小型客户、团体组织以及特殊行业。并针对不通过客户需求和应用模式给出完善的解决方案，产品形态包括软件模式、软硬一体及硬件即插即用设备。

（来源：北信源官网）

目前，信源密信已应用于众多国家重点工程和项目中，同时在公安、军工、军队等特殊行业客户中已完成正式交付，融入了国内安全可信等技术理念，满足特殊行业客户的要求，受到了政府机关、公安、军工、军队、金融、能源、医疗等行业客户的一致好评。此外，公司还在去年组建了区块链技术团队，并依托信源密信，展开数据存证、健康医疗、社区管理等方面的应用研发，为开拓海内外市场奠定基础。

北信源方面表示，结合市场机遇以及政策利好，信源密信作为北信源倾力打造的战略级安全办公通信平台，将成为公司2022年及未来5年重要的新的业务增长点。

加强内控及客户精细化管理，本土化服务收获市场认可

得益于产业结构优化、加强内控以及客户精细化管理，北信源一季度回款改善显著。数据显示，期内销售现金回款3.43亿元，同比增长161%；经营性现金流4146万元，同比增长125.79%。

据了解，北信源在2021年坚持“集中管控、专业经营、精细管理”的模式，强化流程的精细化管理，包括财务、采购、销售的集中管理和各项规范流程的完善和执行，以及数字化管理控制平台的完善以及管理工作的推进。同时，完善管理机制，提升管理运营效率。

在销售方面，北信源通过加大应收账款责任制实施力度，加强对销售人员销售回款的考核，积极推进项目实施及验收等措施，促进应收账款的回款；在服务创新方面，得益于强大的服务网络以及完整的产品服务体系，并配备了一批高素质的专业技术支持人员和客户服务人员，这使得北信源在疫情防控期间，能够及时快捷相应客户需求，保障了本土化服务能力的高效落地，并获得客户广泛认可。在此期间，公司陆续获得全国人大信息中心、中央军委装备发展部办公厅、国家工业信息安全发展委员会、北京市人民检察院等众多政府机构和企业的一系列认可，有利于巩固合作关系，并提升口碑，拓宽市场，为未来业绩的释放奠定有利基础。

尾声

北信源长期稳居国内终端安全龙头，既可充分享受自主可控大背景下，信创产业蓬勃发展给安全领域带来的机会，也将享有国家安全及数字经济发展带给安全领域的政策机遇，加之公司持续加强内控管理，提升专业化、本土化服务水平，有望实现业绩的持续增长。

当前，市场一片混沌，波动依旧剧烈，长期来看，终究会回归基本面主导，像网安这种高景气周期下占据细分赛道领先优势的公司，若处于相对低位，现在来看性价比已可见一斑。

其实，去年以来，北信源管理层一直在增持，不断释放积极信号。据民生证券统计，去年初到今年2月12日，计算机板块共有49家公司发生管理层增持事件，明显高于上一年，其中33家公司获净增持，北信源规模更是高居榜首，达7160万元，占总股本比例分别为0.96%。

北信源净增持金额、占总市值和股本比例均位于计算机板块首位

（来源：民生证券；注释：时段选取2021-2022/02/12)