国信策略:疫情扰动下的市场

本文来自格隆汇专栏:国信策略燕翔, 作者:燕翔、许茹纯、朱成成、金晗

结构上看,过去四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段A股市场中的材料、工业、消费、医药等板块表现相对较好,具备超额收益。

核心观点

11月底以来全球新冠新增确诊人数再度攀升,全球资本市场普遍下跌,不过A股市场表现较为坚挺。本次疫情冲击也并没有改变北上资金流入趋势,当前北上资金已连续15个月持续净流入。实际上去年以来的四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段A股市场同样是涨多跌少,结构上看,过去四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段A股市场中受益于产品涨价的材料、工业板块以及具备稳定性溢价的消费、医药等板块表现相对较好,具备超额收益。

11月底以来全球新冠新增确诊人数再度攀升。11月25日南非国家传染病研究所(NICD)表示目前已在南非检测到一种新型新冠病毒变种B.1.1.529。11月26日世卫组织发布声明将新冠病毒变异株B.1.1.529列为“需要关注”的变异株,并将其命名为Omicron。Omicron因为其较强大的传播能力引发了全球各国的关注,12月1日,世卫组织召开新闻发布会表示,当前全球至少有23个国家和地区发现该毒株病例。从新冠确诊人数来看,11月底以来全球单日新增确诊病例再度急剧攀升至70.4万例。目前来看,Omicron病毒的危害性以及疫苗的有效性依然缺少较详细的数据进行论证,仍需后续进一步观察。

自Omicron发现以来,全球资本市场普遍下跌,不过A股市场表现较为坚挺。11月25日以来全球资本市场受Omicron冲击出现较大幅度的回调,我们统计的全球主要市场指数中日经225指数、纳斯达克指数、德国DAX指数、法国CAC40指数以及恒生指数等均跌幅靠前,累计跌幅分别为5.0%、4.8%、4.7%、4.4%和3.9%。此外泰国综指、孟买SENSEX30指数、圣保罗IBOVESPA指数等新兴市场国家指数同样出现回调。不过这一过程中A股市场主要宽基指数普遍收涨,表现较为坚挺,其中Wind全A、中证1000、中证500等指数涨幅相对靠前。

疫情冲击难改北上资金流入趋势,当前北上资金已连续15个月持续净流入。截至12月3日,陆股通当月累计净流入152.4亿元,其中沪股通当月累计净流入131.8亿元,深股通当月累计净流入20.6亿元,并且从日度流入流出变化趋势来看,11月底以来北上资金单日流入规模震荡提升,因此本次疫情冲击并没有改变北上资金流入趋势。

实际上去年以来的四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段A股市场同样是涨多跌少。去年1月份新冠疫情爆发以来,不包含此次全球单日新增确诊人数共在4个阶段出现显著的上升,从当时市场表现来看,wind全A指数在2020年1月-2020年7月、2020年10月-2021年1月、2021年6月-2021年8月三个区间涨幅分别为17.4%、8.2%和1.4%,仅在2021年3月-2021年4月小幅下跌1%,因此总体来看,在此前四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段A股市场同样是涨多跌少。

结构上看,过去四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段A股市场中的材料、工业、消费、医药等板块表现相对较好,具备超额收益。去年来全球新冠确诊人数大幅上升阶段的4个阶段中,wind材料、工业、日常消费、医疗保健和可选消费行业涨跌幅中位数分别为18.8%、12.9%、9.9%、6.4%和5.4%,在各一级行业中表现靠前,其中材料和日常消费行业在三次跑赢大盘,胜率均在70%之上。


疫情扰动下的市场


11月底以来全球新冠新增确诊人数再度攀升。11月25日南非国家传染病研究所(NICD)表示目前已在南非检测到一种新型新冠病毒变种B.1.1.529。11月26日世卫组织发布声明将新冠病毒变异株B.1.1.529列为“需要关注”的变异株,并将其命名为Omicron。Omicron因为其较强大的传播能力引发了全球各国的关注,12月1日,世卫组织召开新闻发布会表示,当前全球至少有23个国家和地区发现该毒株病例。从新冠确诊人数来看,11月底以来全球单日新增确诊病例再度急剧攀升至70.4万例。目前来看,Omicron病毒的危害性以及疫苗的有效性依然缺少较详细的数据进行论证,仍需后续进一步观察。

自Omicron发现以来,全球资本市场普遍下跌,不过A股市场表现较为坚挺。11月25日以来全球资本市场受Omicron冲击出现较大幅度的回调,我们统计的全球主要市场指数中日经225指数、纳斯达克指数、德国DAX指数、法国CAC40指数以及恒生指数等均跌幅靠前,累计跌幅分别为5.0%、4.8%、4.7%、4.4%和3.9%。此外泰国综指、孟买SENSEX30指数、圣保罗IBOVESPA指数等新兴市场国家指数同样出现回调。不过这一过程中A股市场主要宽基指数普遍收涨,表现较为坚挺,其中Wind全A、中证1000、中证500等指数涨幅相对靠前。

疫情冲击难改北上资金流入趋势,当前北上资金已连续15个月持续净流入。截至12月3日,陆股通当月累计净流入152.4亿元,其中沪股通当月累计净流入131.8亿元,深股通当月累计净流入20.6亿元,并且从日度流入流出变化趋势来看,11月底以来北上资金单日流入规模震荡提升,因此本次疫情冲击并没有改变北上资金流入趋势。

实际上去年以来的四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段A股市场同样是涨多跌少。去年1月份新冠疫情爆发以来,不包含此次全球单日新增确诊人数共在4个阶段出现显著的上升(2020年1月-2020年7月、2020年10月-2021年1月、2021年3月-2021年4月、2021年6月-2021年8月),从当时市场表现来看,wind全A指数在2020年1月-2020年7月、2020年10月-2021年1月、2021年6月-2021年8月三个区间涨幅分别为17.4%、8.2%和1.4%,仅在2021年3月-2021年4月小幅下跌1%,因此总体来看,在此前四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段A股市场同样是涨多跌少。

结构上看,过去四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段A股市场中受益于产品涨价的材料、工业板块以及具备稳定性溢价的消费、医药等板块表现相对较好,具备超额收益。去年来全球新冠确诊人数大幅上升阶段的4个阶段中,wind材料、工业、日常消费、医疗保健和可选消费行业涨跌幅中位数分别为18.8%、12.9%、9.9%、6.4%和5.4%,在各一级行业中表现靠前,其中材料和日常消费行业在三次跑赢大盘,胜率均在70%之上。


大类资产表现一览:股市收涨、商品下跌


上周股票市场表现相对较好,国债收益率有所上行,工业品和农产品价格双双下跌,黄金继续走弱。具体来看,股票市场中,沪深300指数上周环比上涨0.8%,创业板指环比上涨0.3%。债券市场中,十年国债到期收益率上行5.0BP。商品市场中南华工业品指数环比下跌1.0%,南华农产品指数跌1.3%。黄金价格环比跌1.4%。上周上证综指环比上涨1.2%,国信价值指数单周涨2.2%。

全球权益市场看,上周海外市场走势有所分化,其中新兴市场表现略好于发达市场。具体来看,发达市场中美股标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数集体收跌,单周跌幅分别为1.2%、0.9%和2.6%。欧洲市场中法国CAC40指数、富时100指数单周涨幅分别为0.4%和1.1%,德国DAX指数下跌0.6%。日经225指数单周下跌2.5%,韩国综合指数环比上涨1.1%,恒生指数下跌1.3%,澳洲标普200指数环比下跌0.5%。新兴市场中俄罗斯RTS指数单周大幅上涨5.0%,圣保罗IBOVESPA指数单周上涨2.8%,台湾加权指数单周上涨1.9%,孟买SENSEX30指数涨1.0%,泰国综指单周跌1.4%。


行业一周表现:建筑装饰、采掘行业领涨


上周申万一级行业上涨居多,其中建筑装饰、采掘和国防军工行业领涨,而休闲服务、医药生物和传媒行业跌幅居前。具体来看,上周建筑装饰行业上涨6.6%,涨幅居前,采掘和国防军工行业分别上涨5.3%和4.5%,涨幅次之。休闲服务行业单周下跌3.0%,表现垫底,医药生物和传媒行业单周均下跌1.6%,跌幅同样靠后。

上周申万二级子行业同样多数上涨。具体来看,航运行业单周大幅上涨11.7%,表现居前。基础建设和港口行业涨幅次之,单周涨幅分别为10.7%和9.4%。而旅游综合、景点和其他采掘行业跌幅靠前,单周跌幅分别为3.3%、3.3%和3.1%。


风格指数:低估值风格领涨


上周各风格指数中低市盈率股、低市净率股、低价股等风格表现靠前。具体来看,上周中低市盈率股、低市净率股和低价股涨幅居前,单周分别上涨2.2%、2.2%和2.1%。新股、高市净率股和微利股表现相对靠后,单周分别涨0.1%、0.6%和0.7 %。小盘股单周上涨1.3%,表现继续好于大中盘股。

上周各主题概念指数收涨居多,177个概念指数中有134个主题概念指数上行。其中大基建央企、西部大基建和航母三个概念板块表现居前,而近端次新股、稀土和靶材等概念板块表现垫底。


估值水平:创业板相对估值小幅下降


风险提示:经济增长不及预期,通货膨胀快速上升,基本面出现恶化

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