粤开策略：年报预披露现高预喜率，积极布局年末行情

A股年报预告解读及年末行情回测

截至2021年11月26日，沪深两市共50家披露了年度业绩预告，业绩预喜率达82%，共41家企业。在这41家业绩预喜企业中，医药生物、电子、化工、机械设备行业企业较多，分别为6家、4家、4家、4家。

截止目前，年报预喜企业数量较多的行业为计算机、医药生物、电子、机械设备、化工、轻工制造行业。从估值情况来看，以上六个行业绝对估值（市盈率TTM）较低的是轻工制造（20.87）、化工（21.2）和机械设备（27.79），相对估值（市盈率处于近三年估值分位点）较低的是电子（25.38%）和轻工制造（25.52%）。从市场表现来看，今年以来涨幅较高的行业是化工（36.01%）和机械设备（13.88%）。

在业绩增速方面，我们以业绩预告净利润增速平均值计算，21家企业净利润增速在20%以上，占比较多的行业包括医药生物、电子、轻工制造和电气设备等行业。6家企业预计净利润增速超过100%，医药生物企业占比五成。

其中，2020年净利润增速以及2021业绩预告增速均超过10%企业数为15家，电子和机械设备行业占比超过三成，分别是3家和2家。连续两年业绩增速超过100%的有三家企业。随着年报业绩陆续披露，A股市场进入业绩验证期，投资者对年报关注度将提高，建议投资者关注高增长低估值板块的优质标的，尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。

再过两个交易日，A股就将迎来2021年末最后一个交易月，从历史回测来看，过去十年沪深300指数在年末上涨概率较大为60%，平均涨幅为3.8%。

具体到行业来看，过去十年中12月上涨概率较高的板块有家用电器、食品饮料、医药生物、休闲服务、有色金属，上涨概率均超过60%，其中食品饮料和家用电器过去十年12月份平均涨幅为3.81%和3.36%，主要由于年底为传统消费旺季，直接利好大消费板块。

热点解读：工业企业利润稳中有升，消费品制造业需求回暖

工业企业利润稳中有升。2021年前十个月，全国规模以上工业企业实现利润总额71649.9亿元，同比增长42.2%，比2019年1—10月份增长43.2%，两年平均增长19.7%。

企业营业收入增长加快。10月份，工业生产小幅回升，工业品出口较快增长，部分工业品价格继续上升，带动企业收入增长有所加快。规模以上工业企业营业收入同比增长12.2%，较上月加快2.1个百分点，为企业盈利改善奠定良好基础。

分大类行业来看，2021年前十个月，采矿业实现利润总额8639.0亿元，同比增长1.78倍；制造业实现利润总额59300.4亿元，增长39.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3710.5亿元，下降19.7%。

消费品制造业需求回暖，利润由降转增。10月份，为“双十一”等节假日备货订单增加等因素带动相关消费品市场需求，消费品制造业利润由上月同比下降转为增长3.6%，其中，七成以上消费品制造行业盈利回升。分行业看，化纤行业利润同比增长1.18倍，增速较上月加快40.9个百分点；酒饮料、烟草、纺织行业利润分别增长19.5%、11.1%、4.5%，均为由降转增。

高技术制造业保持高景气，利润保持较快增长。10月份，高技术制造业利润同比增长17.4%，延续两位数增长态势，对规模以上工业企业利润增长的贡献率为11.0%，继续为推动工业经济结构优化、实现转型升级助力。分行业看，疫苗、计算机等产品市场需求较好，在企业订单增加等因素带动下，医药制造业利润同比增长42.0%，增速较上月加快12.6个百分点；计算机及办公设备制造、航空航天器及设备制造行业利润同比分别增长14.4%、10.2%，均实现较快增长。

大势研判

本周市场先扬后抑，休闲服务和农林牧渔板块跌幅较大，目前市场热点轮动较快，存量博弈特征明显，建议持续关注政策面和资金面变化情况。

业绩层面来看，截至2021年11月26日，沪深两市共50家披露了年度业绩预告，业绩预喜率达82%，共41家企业，其中医药生物、电子、化工、机械设备行业企业较多。在业绩增速方面，我们以业绩预告净利润增速平均值计算，21家企业净利润增速在20%以上，占比较多的行业包括医药生物、电子、轻工制造和电气设备等行业。结合近两年业绩增速来看，2020年净利润增速以及2021业绩预告增速均超过10%企业数为15家，电子和机械设备行业占比超过三成。

技术面来看，上证指数本周先扬后抑，周三一度突破3600点，后两个交易日持续回调，但周五走出探底回升走势，在3550点位附近获得较强支撑，收于10日均线上方。展望后市，沪指在3530点位以上具备强力支撑，下行空间有限。

从资金面来看，A股交投回暖，成交额连续26个交易日突破万亿元，最近4天连续缩量，继续杀跌动能不足，后续大幅下行空间有限。另外近期北上资金有持续回暖的迹象，连续两周北上资金净买入，本月累计净买入近200亿元，符合我们对北上“翘尾行情”的判断，建议投资者持续跟踪关注。

宏观经济数据方面，从最新公布的工业企业利润数据来看，10月工业企业利润稳中有升，消费品制造业需求回暖，高技术制造业持续保持高景气。2021年前十个月，全国规模以上工业企业实现利润总额71649.9亿元，同比增长42.2%，两年平均增长19.7%。分大类行业来看，采矿业和制造业利润增长较快；电力、热力、燃气及水生产和供应业则利润下降。消费品制造业需求回暖，利润由降转增。高技术制造业保持高景气，利润保持较快增长。

近日在变异病毒影响之下，外围股市相继下行。但从历史经验来看，A股独立性相对较强，叠加近期资金面持续回暖，政策面保持宽松预期，预计市场短期内将大概率维持震荡行情，建议投资者关注结构性机会，配置方面把握三条主线：

一，关注年报预喜板块投资机会。目前沪深两市共50家企业披露了年度业绩预告，业绩预喜率达82%，共41家企业，其中医药生物、电子、化工、机械设备行业企业较多。21家企业净利润增速在20%以上，占比较多的行业包括医药生物、电子、轻工制造和电气设备。随着年报业绩陆续披露，投资者对年报关注度将提高，建议关注年报高增长低估值板块的优质标的，尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。

二，关注年末行情中胜率较高板块的投资机会。从历史回测来看，过去十年沪深300指数在年末上涨概率较大，为60%，平均涨幅为3.8%。具体到行业来看，过去十年中12月上涨概率较高的板块有家用电器、食品饮料、医药生物、休闲服务、有色金属，上涨概率均超过60%，其中食品饮料和家用电器过去十年12月份平均涨幅为3.81%和3.36%，主要由于年底为传统消费旺季，直接利好大消费板块。

三，持续保持高景气度的科技成长板块具备长期投资机会。近期北上资金持续流入，外资密集调研A股，主要集中在科技成长赛道，在国家双碳和自主可控两大战略加持下，科技成长板块基本面和政策面长期向好，有望推动工业经济结构优化，助力经济转型升级，后市我们建议投资者密切跟踪以新能源/半导体为代表的高景气高端制造方向的投资机会。

风险提示

政策推进不及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱。