美银证券：重申中国海外发展(0688.HK)买入评级 目标价22港元

美银证券发表研究报告指，中国海外发展(0688.HK)今年第三季收入及经营溢利为432.4亿及80亿元人民币，分别按年升46％和5.8％，但营运利润率按年下降7个百分点，主要由于较低的毛利率和非经营性项目，例如较低的投资物业重估收益所致。首三季集团收入为1511.2亿元人民币，按年增长28％，经营溢利为394亿元，按年升1.5％，该行重申其“买入”投资评级，目标价22港元。

报告指，由于微调中海外的毛利率，该行将其2021财年盈利预测下调了3％，但提高了收入预测，预计2021年第四季收入按年增长22％。鉴于2020财年外汇收益表现强劲，该行预计核心利润增长将与去年同期持平。

截至2021年第三季，中海外的现金余额为1160亿元，今年上半年则为1170亿元人民币。净负债率为35.6％，略低于上半年的33.8％。9月价格调整后，集团以应占地价500亿元收购19块地皮，相当于9月销售额的2.5倍，逆周期的土地收购应使其能够更好地稳定利润率。年初至今，集团已在土地收购上花费约1400亿元，占今年首三季合约销售额的50％。