美股股灾在即：疫情后美国经济的风险和泡沫

美国就业数据（奥巴马任期至特朗普任期）

从全球经济周期的角度来看，如今的经济正处于衰退的初期。同样如果我们和历史中各类疾病疫情爆发的情形做一个深度的对比，我们会发现过去的经济体中，货币政策所采用的工具是非常不同的，在现代我们拥有非常精密，非常令人费解的货币工具去持续宽松并且并且让金融泡沫大而不破。

以下为美股的几大风险点：

• 美国持续恶化的就业市场

• 美联储将应对高通胀，高物价增长同时面对需求恶化导致的通缩危机

• 美国政府债务上限赤字已经达到极限

• 美股的高杠杆以及房地产市场的泡沫化

这意味着美股的拐点到了

如今全球面临病毒持续的变种，甚至达到了第四波，不断席卷人类经济体的病毒一方面在测试我们医疗系统的极限，另一方面也在让人类更加适应相互隔离的线上生活。病毒更加进化，并适应人类文明，而人类同样也在适应病毒，改变自身的生活状态以及习惯。

我们的消费行为以及经济预期都发生了转变。外卖，在线授课，在家办公等都是疫情下无奈的自保方式。

从历史经验来说，当经济从疫情的冲击中恢复过来，我们会迎来一个繁荣以及经济的再扩张，历史本身并不会简单重复自己，而这次我的看法越来越悲观。

疫情的爆发终结了美国历史上最长的信贷扩张。

首先是美国就业的数据的弱化，同样的美国经济面对物价以及失业率的不断攀升：

2020年4月，美国失业率达到14.8%，这是自1948年开始收集数据以来观察到的最高失业率。2021年5月，失业率（5.8%）仍高于2020年2月（3.5%）。

劳动力参与率在 2020 年 4 月下降至 60.2%——自 1970 年代初以来从未出现过的水平——然后在 2020 年 5 月开始部分复苏。2021年5 月劳动力参与率为 61.6%，比该水平低 1.8 个百分点 2020 年1月，在大流行和经济衰退之前。

2020年1月至2020年4月期间，非农就业人数减少了2210万个，就业人数下降至经济衰退前水平的86%。

2021年5月，总就业人数仍低于经济衰退前的水平 730 万个。

疫情的爆发对美国经济部门产生了不同的负面影响。自2020年1月以来，休闲和酒店行业失去的工作岗位数量最多，并且在整个大流行期间，该行业最后就业的人一直表现出一些最高的失业率。

此外，教育和服务业以及政府部门自 2020 年 1 月以来表现出第二和第三大就业损失，尽管这些部门最后就业的人的失业率相对较低。

COVID-19大流行对人口群体产生了不同的影响。尽管所有人口群体都受到了影响，但在大流行期间，被认定为黑人或西班牙裔和年轻工人的人通常会经历相对较高的失业率高峰和相对急剧的劳动力参与率下降。

此外，在整个疫情爆发期间，受教育程度较低的人通常会经历相对较高的失业率和较低的劳动力参与率。

从上图可以看到，美国遭受疫情爆发而造成的事业有近2.5亿个全职工作机会。而这部分的事业涵盖了食宿行业，娱乐行业以及交通运输存储行业。

同时美国房产的经济杠杆率仍然不断攀升：

Shiller index房价指数不断飙升。

美国的两年前生效的美国跨党派预算法案，允许美国财政部发行新债直至2021年7月31日正式失效，这意味着从8月1日开始，美国政府的：债务上限“将到期。而之前特朗普通过使美国政府停摆并且倒逼国会达到目标，实现了第78次的债务上限调高，而这次是否意味着第79次的”赖账“？

根据美国法律，国会有权监督包括财政部在内的所有政府部门。财政部发行债券必须寻求国会批准，且债务融资能力受到国会规定的债务上限的限制。

1917年前，美国政府每次借款皆须国会审核与授权。1917年一战期间，为提高财政灵活性，国会减少政府借款手续，但规定联邦政府借债总额不得超过国会规定量，债务上限由此产生。而当债务达到上限时，财政部不能再发行任何国债，只能通过税收收入来偿还债务。

美国国债市场的第79次违约？

拜登政府是否会抄”特朗普“的作业？并且不惜通过停摆政府来持续调高债务上限？我们将拭目以待。