瑞信：建议投资者将焦点由K12辅导转向职业教育机构 首选中教控股(0839.HK)

据《新华社》上周六(24日)报道，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。瑞信发表研究报告，指当中令市场感意外的，包括K9教育机构须注册成非牟利机构；外资不能投资学术补习机构，包括可变利益实体(VIE)投资；针对高中教学的校外补习机构，须遵守义务教育阶段课后辅导(AST)的相关法规。

该行指出，相信新东方(EDU.US)及好未来(TAL.US)需分拆其K12业务，降低成本，以及投资新业务，同时过程极具不确定性，仍取决于更多监管指引。

在业务转型有更高可见度前，瑞信相信，净现金与非K12业务将为教育股提供短期估值底部基础，其中新东方持有39亿美元现金(每股2.3美元)，瑞信对其非K12业务估值为13亿美元(每股0.8美元)；而好未来持有净现金37亿美元(每股5.6美元)。

该行建议投资者将焦点由K12辅导转向职业教育机构，其中中教控股(0839.HK)为首选，因其政策风险较低、盈利可见度较高，以及执行力强。