高盛：予联易融(9959.HK)“买入”评级 目标价25港元

高盛发表研究报告，指联易融(9959.HK)过去三个月累跌约50%，主因小型内房融资活动减少，首季资产线上获取审核平台(AMS)交易量疲弱，按年跌15%；AMS云提成率上升致收入增长差过预期；其他与房地产敞口相关问题，信贷风险、技术开支等。

由于房地产商融资活动监管收紧，报告下调联易融2021至2023年收入预测6%至13%，其资产支持证券(ABS)/AMS业务有70%至80%业务敞口在内房行业；但被区块链平台(多层AR)及金融机构客制化整合技术解决方案eChain增长加快所部分抵销。

高盛上调联易融2021至2023年盈测介乎5%至14%，以反映来自多层AR及eChain收入增长加快，该等业务毛利率或高达85%至90%，高于AMS/ABS介乎55%至60%的毛利率。长远而言，该行料毛利率扩大带来更高盈利能力，或被收入预测下调所抵销。该行料今年上半年公司收入5.84亿元人民币，经调整纯利1.96亿元人民币。该行下调联易融目标价由29港元降至25港元，评级“买入”。