美银证券：升瑞声科技(2018.HK)评级至买入 目标价上调至65.5港元

美银证券发表研究报告指，将瑞声科技(2018.HK)评级升至买入，以反映在重组后下半年利润表现将转势，而来自安卓标准的声学及触控产品贡献将升。该行估计公司2021/22年经营利润率将升至14%及15%，而2020年则为8%水平，考虑到下半年内地智能手机势头恢复，加上苹果产品出货稳健料将抵销价格方面的压力，将公司2021-23年盈利预测升5-14%，目标价由36.5港元升至65.5港元。

该行估计声学的毛利率将于2021/22年复苏至34%及36%，认为相关分部将是盈利的主要引擎。该行的情景分析显示，今年声学分部毛利率每改善两个百分点，将提升每股盈利6-8%。而新的喇叭为标准化设计，估计到2022年产品数量将缩减至100款，可大幅减轻成本及经营开支负担，估计到2022年其安卓渗透率将升至20-30%。

在触控方面，该行留意到部分安卓品牌聚焦于游戏体验，并加大採纳X轴马达，相关产品利润较高达40%左右，该行估计2021年出货或增三倍至6,000万组，并于明年起加快採纳，主要因为零件短缺及价格压力缓和。在光学方面，该行认为垂直整合CCM将加快光学销售，而毛利率料稳定在27-28%水平(2020年19%)，主要因为塑胶镜头利润提升以及CCM盈利能力改善等。