德银：上调正荣地产(6158.HK)目标价至6.5港元 评级“买入”

德银覆盖正荣地产的研报提到，正荣地产(6158.HK)2020年核心净利润同比增长19%，股息同比增长50%，大幅超该行预期，预计公司在2018-2020年温和增长之后将进入高盈利增长阶段，将其目标价由5.5港元上调至6.5港元，维持“买入”评级。

报告指出，由于利息成本的降低(20年6.5% vs 19年7.5%)，销售及行政支出占收入比降低(20年6.4% vs 19年6.7%),更低的税率，以及更多的联合营项目的利润贡献，正荣收益是有所增长的。

鉴于正荣新进入了长三角重点城市的周边三线城市，并提高了福建城市的权益比。德银预计公司信贷指标将持续改善，并有可能在21年置换大部分高成本债务。

值得关注的是，德银称正荣为B级房地产同行中PEG处于最高水平，约0.25-0.3倍。