大和：降敏华控股(1999.HK)评级至“跑赢大市” 目标价上调至17.8港元

大和发表报告，将敏华控股(1999.HK)2022年2023年度每股盈测下调4%至7%，以反映潜在的利润率压力，并预计2024年度每股盈利为0.84元，将未来12个月目标价由16港元提高到17.8港元，但鉴于上升空间有限，将该股的评级从“买入”降至“跑赢大市”。

大和指，敏华控股2021年度下半年收入比该行预计高出13%，纯利亦超该行预期5%，在强劲的资产负债表的推动下，派息比率三年来首次回到50%以上，不过大部分的积极因素已反映在早前股价。

大和考虑到原材料价格的全面上涨，即使敏华控股在规模和整合方面会比竞争对手优秀，但鉴于激烈的竞争和其新增由促销驱动的销售渠道，例如直播平台，认为其产品在内地的提价空间有限。另外，该行注意到，敏华控股2021年度在中国的毛利率是五年来的最低点。另一方面，由于海运成本飙升，认为其出口业务在2022年度上半年面临重大挑战。