【士佳说】张士佳：生存之道

近来，一直有做沽住期指买股票的动作，四月时以买五月看淡期权为主，是保险性质，而我做的比例是对冲手上股票1/3，结果都真像买「人寿保险」，不想它能换钱，现在亏损了一大截，但仓中的股票，表现非常好，山东墨龙（568.HK），鞍钢（323.HK），复锐医疗（1696.HK），复星（2196.HK），四环（460.HK），开拓药业（9939.HK）等更是佼佼者，有些已吃饱远走，肥肥。

其后，4月30日我加强对冲，用期指来对冲，用的比例是手上股票的1/2，效果大家有目共睹，直至5月12日解除对冲，博大市大难不死，博了一天，效果不好，在上周五我再做对冲，今次做的比例是对冲手上股票的7成，打算做到期指挨近250天线或出现上升裂口时才休息。

个人看得比较淡，上周五市况升得比我预期高，似乎对冲做早了，做早了就做早了，只要方向对，做早一百点，没太大所谓，但若方向都错了，那就麻烦了。

我在这圈中多年，看对市的日子应多于八成，但仍有两成日子会错，而通常错时会错得很彻底，在市场上错得很彻底，只有一个后果，就是被抬出场，我喜欢用的就是「灵活的坚持」去化解。坚持就坚持，怎样灵活？

说到底，我会维持自己的看法，但当市场出现不同方向，我会信市场，但用不同的工具，拣另类的板块去减低自己看错方向的冲击，直至真正方向出来。

怎么样找另类板块呢？

我会在方向与看法背驰之初，即开始参考其他看法，找出自己看不到的盲点，在坚持自己做法的同时，沟淡一下，不比自己太固执已见，有时会令自己赚少了，但就能令自己死不去，生存是在这疯狂市中的承诺最重要。

以本次为例，我看得比较淡，就像戴有色眼镜，看得比较“灰”，所以特意找来我同事写一写他对大市、个股、板块的看法，以免自己难以自拔，大家一齐看，而括号内就是我的看法。

上周五美股的反弹皆因美联储官员继续安抚市场担忧通胀加剧而收水的负面情绪, 虽然通胀率高于2%的时间可能持续到2022年末，推动物价压力上行，但仍会继续维持宽松货币政策, 支持经济复甦。总之美联储还要继续放水下去，而且后面还有财政部的刺激。但后面的通胀预期只会不断提升。（*赞成，滞胀居多）

中港两地市场周五有反弹, 但港股全周下跌超过500点或2%，上周五夜期仍险守28,000点；相反地A股上周却反覆造好，全周升2.3%，两地反弹A股力度较强. 主要为券商，金融类如银行和保险稳住了指数。市场有人在揣测是周末有什么利好推出如减存款准备金即放水；不过，我认为看没这么容易，始终A股目前是在收水的状态下，中央的政策也倾向平稳，阿爷在疫情期间股市历尽艰辛都没有放水，依家疫情受控，经济复甦，股市又回稳，又会吾会咁易放水呢？（*我就是怕减存款准备金那类，但我没有实行这种想法，所以才做淡）

加上外围大力放水推高通胀的背景之下，国内如何防止输入性通胀就成为了当务之急。市场监管局等三部门约谈全市钢铁生产企业，要求自觉维护市场价格秩序。钢铁企业要做好市场稳价工作。在压力之下，国内商品期货市场开始顶不住，资源股集体跳水，铁矿石，动力煤焦炭等跌逾6-8%。只要通胀压力不消除，相信周期品还会跟随外围出现反覆。（＊商品类我只系看反复，通胀之下，不容易压住价格，所以我害持有某些12字头的有色金属股，反正有这么多利润在手反弹回来再放）

抱团股回落如资源、服装品牌和航运，市场资金释放；而留意到上星期四、五有出两连续阳线的股票主要集中于医疗行业和医美行业。周五市场表现最突出的个股就是金斯瑞生物科技（1548.HK）上午停牌，复牌后大升22%；

在复牌前，金瑞斯连发三则公告，高瓴一口气斥资超80亿港元买入该股及其子公司probio和传奇生物。在高瓴2020年美股中95个持有公司中，医药医疗的企业超过了一半。在高瓴四季度新进与增持的28家企业中，15家都是生物制药领域的企业。能够获得高瓴的加持，说明了公司的前景看好，而金斯瑞是全球排名第一的基因合成提供商，生命科学服务及产品业务在2020年增长显著加速，收入爲2.5亿美元，同比增长44％。等股价回一回再跟进。

（＊1548我一向都不信它，我本连即市都不炒，但高瓴信就陪它疯狂下，上礼拜五炒了一转，获利当中三分二，剩返三分一看今日走势如何，反而若明突破108.9，我会关注，（括号中嘅括号，我有同事19元已经买了#1548，只是我不信，这就是固执己见的坏处，幸好周五灵活变动了操作））

另外中医药类个股丽珠医药（1513.HK）也顺势发动向上，医疗类率先调整到较低位部的爱康医疗（1789.HK）、春立医疗（1858.HK）被市场留意当中。还有就是概念独特的锦欣生殖（1951.HK）、瑞丽医美（2135.HK）及医美的四环医药（460.HK）都要加强跟进。注意一下环球变种疫情发酵情况，有资金在一直在博弈复星医药（2196.HK）等。（＊医美，我信我亦有，医疗器材我我祇有少少春立（1513.HK）就走宝了）

本周多只中资科网股公布首季成绩表，百度及京东分别在周二及三发榜，而腾讯季绩在周四出炉。除关注业绩，市场如何判断反垄断影响也是焦点之一，料中资科网股未扭转弱势，数据方面，内地4月份固定资产投资、零售及工业数据于今日出炉。在周四，美国联储局公布货币政策会议纪要；恒指则于周五有季度检讨结果。这些都会影响港股行情会否进一步反复向下。

除了通胀威胁，拖累亚股的另一因素是区内变种新冠病毒正在散播，印度周边国家固然深受影响，亚洲其他地方亦都逐个失守。围绕疫情与通胀的不明消息仍在困扰股市，今天股市反弹，可能是减持的好机会。如果后市可以阳线收市重返28335点之上，到时整体向淡走势才可略为回稳。

相反，倘期指弹完再挫，且进一步向下以阴烛收市插穿27487点，到时便很大机会触发新一轮跌浪。不过，升势刚刚重现的金融类股份，相信仍有力继续攀升。权重金融股如汇控（005.HK），恒生（11.HK），友邦（1299.HK）及招行（3968.HK）对指数拉升力度较大，又值得注意一下。（完全赞同）

作者：张士佳·香港    

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