野村：中资行盈利恢复前景正面 看好招商银行(3968.HK)

野村发表研究报告指，中资银行的收入将随着资产资量提高而恢复。该行对中资银行维持正面态度，预期今年招商银行(3968.HK)及平安银行(000001.SZ)的盈利增长将恢复双位数，而大型银行的恢复将达到高个位数。该利长远看好招行，并予买入评级，目标价升至71.91港元，因为它拥有轻量级的资本模式，拥有强大的财富管理专营权，并在风险管理方面拥有良好的往绩。该行又认为，工商银行(1398.HK)、建行(0939.HK)和农行(1288.HK)的吸引力在于估值不高及股息率吸引，评级均为买入，目标价分别上调至6.38港元、7.74港元、3.58港元。

野村指，尽管第一季度面对抵押贷款重新定价压力，但由于强劲的信贷需求，净利息收益率(NIM)跌幅收窄。由于持续的经济复苏，信贷需求仍然强劲。该行认为这种趋势或会支持银行定价。不过，由于同业拆借利率正常化，以及高成本负债（例如结构性存款）再减空间有限，故负债成本进一步下下降的幅度受制。

野村上调了建行及农行的今明两年NIM预测，现时估计今年工行、建行及农行的NIM下跌2个基点。野村又降低招行今明两年NIM预测，以反映较低的管理层指导，预期今年招行NIM收窄1个基点，该行维持平安银行NIM预测为持平。

野村表示，随着去年拨备按年增加13-19％，预期银行业将在今年面临缓解的信贷成本压力。但是基于潜在的融资环境紧张，及新资产管理规定的截止日期临近，该行认为，准备金压力或会持续到年底。不过，该行相信，小型企业的贷款支援政策将有助于减轻大银行的债务负担。

野村预计，未来三年，招行和平安银行的手续费和佣金收入将按年平均增长13％，相比之下，工银亚洲建行和农行则按年分别增长6％、5％和3％。该行估计，大型国有企业银行（工行、建行、农行）的总贷款增速将从去年的11-13.5％放缓至今年的9-10.5％，而招行和平安银行的贷款按年分别增长11.5％和14.5％。