野村：上调莎莎(0178.HK)评级至“中性” 目标价上调至1.82港元

野村发表研究报告指，莎莎国际(0178.HK)截至3月底止第四财季销售按年跌幅，由对上一季的36.4%大幅收窄至3.4%，港澳同店销售跌幅由对上一季的60.4%收窄至18.8%，主因低基数。随着恢复通关，澳门开始录得内地旅客稳定流入，加上本地消费增加，澳门总销售按年增22.8%，惟较2019财年末季仍跌41.7%，贡献港澳总销售12.6%。线上业务亦持续改善，销售较2019财年末季增57.9%，贡献集团销售16.5%。内地销售亦较2019财年末季增4.9%，惟马来西亚业务仍受累于疫情。

报告称，倘香港逐步恢复通关，对莎莎而言已属重大利好，因为其销售高度依赖内地旅客，在香港同业之间，香港业务贡献占比最大。截至去年9月底止上半财年莎莎港澳业务亏损2.39亿港元，料整个财年仍亏损。不过，随着租金及员工成本控制，其每月收支平衡点已下降38%至2.67亿港元，大幅低于2019财年高位4.31亿港元，意味访港旅客即使仅及2020财年水平一半，香港业务已能够于截至明年3月底止下半财年恢复盈利。

野村形容莎莎最坏时间已经过去，投资评级由“减持”上调至“中性”，目标价由1.08港元升至1.82港元，上调2021至2023财年销售预测7.3%至8.1%，反映旅客重临带来的潜在贡献，但对毛利率预测仍持审慎看法。该行在本地零售股中偏好周大福(1929.HK)。