高瓴持仓更新，大买CRO龙头，新进汽车龙头股十大股东

众所周知，天津礼仁投资是高瓴在A股另一家投资公司，这家资管的持仓其实也是代表着高瓴资本在A股的持仓，这几天，随着各大公司财报的披露，天津礼仁投资的动作进一步被人知晓。除了上海机电外，天津礼仁投资又新进在两家龙头公司十大流通股股东系列：药明康德、长城汽车。

1、大买CRO龙头

作为医疗细分领域CRO龙头公司，高瓴资本必然不会忽略，在很早的时候，高瓴就投资了这家公司，而在去年第四季度，高瓴又再次加仓。从药明康德的十大流通股股东来看，高瓴两只基金分列其第五和第六大流通股股东。期末参考市值合计超58亿元，足以看出高瓴资本对于这家公司的看好。

药明康德是为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务，根据资料显示，药明康德承载着来自全球30多个国家的4100多家活跃客户伙伴的研发创新项目，在中国、美国和德国等地拥有29个研发生产基地/分支机构，在全球拥有约21900名科学家及技术人员，员工总数至2020年底达到26240名。

主营业务分为四大板块：中国区实验室服务、CMO/CDMO服务、临床研究及其他CRO服务、美国区实验室服务。主要收入来自于境外客户，中国区实验室服务与CDMO/CMO服务两大业务板块为公司核心业务，贯穿化药小分子研发生产全生产链，营收占比维持80%以上。

而整个CRO领域在去年迎来资金关注，主要逻辑在于目前整个的新药研发投资回报率逐步下降，直接导致海外研发端药企降低成本那么传导产业端便是医药研发外包需求快速增加，订单转移到亚洲地区，中国作为主要的CRO产业充分收益此次产业转移。

另外一点在国内，随着政策层面越发重视研发同时医改控费下仿制药企迎来洗牌，资本市场也欢迎亏损的创新药企上市，直接导致资金逐步转向研发药企，那么医药外包企业同样收益。

药明康德充分受益于这两波的产业变革，市场地位来看，药明康德的临床CRO业务规模迅速增长，2019年按在中国以临床相关收入计仅落后于泰格医药及3家国际龙头CRO之后，排在国内第五名。

最新的业绩来看，药明康德在2020年归属于上市公司股东的净利润约为29.60亿元，同比增长59.62%；营业收入约为165.35亿元，同比增长28.46%；基本每股收益盈利1.27元，同比增长56.79%。其主营业务为CRO业务、CDMO/CMO业务，占营收比例分别为：67.92%、31.94%。

2、顺周期龙头：长城汽车

在天津礼仁另一个持仓上面，出现了去年下半年的牛股，顺周期龙头：长城汽车。根据资料显示，天津礼仁持有长城汽车期末参考市值在3.8亿元，是该公司第九大流通股股东。

长城汽车作为国产车企的代表，主营业务包括汽车整车与主要汽车零部件的研发、生产与销售，整车销售占公司营收比重常年维持在90%以上（2019年汽车业务营收占比89.65%主要系工厂交货模式的运输费用从整车收入中剥离所致），下设长城皮卡、哈弗、WEY、欧拉新能源四大整车品牌。

去年，2020年是长城汽车战略转型之年，公司于7月发布三大技术品牌“长城柠檬”、“坦克WEY”以及“咖啡智能”，分别定位城市出行、专业越野以及整车智能。

叠加社会逐步走出疫情影响下，政府在消费端出台优惠政策刺激消费。长城汽车的销量开始上升，根据浙商证券报告来看，2020Q2开始长城汽车迅速从疫情影响中恢复，除4月同比略降3.6%以外，5-12连续8月同比增长17%以上，增速超行业平均，12月销量更是达到15万辆，连续三月创2016年12月以来新高。

而且单车盈利水平稳步提升，2020Q2、Q3单车毛利分别达到1.69、1.74万元，同比+43.2%、+2.5%；单车净利分别为0.73、0.50万元，同比+103.0%、-16.9%，Q3净利降低主要系四费增加导致。

另外一点，新能源汽车成为风口，全球开始逐步缩减碳排放，未来的汽车的方向是以新能源汽车为主，而长城汽车这类的老牌车企则是拥有先发的优势。所以，在去年下半年，长城汽车的股价迎来一波炒作，从低点7块多到51.22元最高价格，区间涨幅累计达到5倍。

而且，最新的公布的业绩来看，长城汽车在20年实现营收1033.1亿元，同比+7.4%，实现归母净利润53.6亿元，同比+19.3%。20Q4实现营收411.6亿元，同比+22.4%，实现归母净利润27.8亿元，同比+75.8%。尤其是第四季度毛利率与净利率同比提升。

3、小结

像高瓴资本这种顶级的资管公司，拥有者比普通投资者更强的研究优势，也是能够发现市场牛股的根本原因。相对于投资而言，更多并不是所谓的抄作业，毕竟当持仓更新出来，相关公司大都已经被炒作上去了，应该看的高瓴投资的赛道，长期跟踪。