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观点小结
产能：涌益数据显示，2月份能繁母猪存栏继续下滑，环比降6%，同比持平，较非瘟前下滑42%；产能再次回落至2018年四季度发生非洲猪瘟以来的低点；此次非瘟疫情影响首要冲击的是华北地区，1、2月份分别环比-14%、-27%；其次是华南地区，1、2月份分别环比-17%、12%；影响最少是西南地区，连续两个月仅下滑4%。
存栏：2月末小猪、中猪、大猪存栏分别较一个月前下滑5.4%、7.9%和7.8%。此次产能二次下滑，或导致后期的生猪存栏不容乐观。
投放：3月5日和3月10日分别投放1万吨中央储备储备肉，2021年累计投放21万吨。因需求淡季储备肉投放市场速度显著放缓。
猪肉进口：12月份猪肉进口量创历史新高至43.3万吨，2020年1-12月累计进口430万吨较2019年增加116%；但前期因为新冠疫情限制进口冻猪肉出库，节前40万吨左右的滞留未出库的库存在持续出货中，有望3月份中旬出清。目前预期2021年进口量预计维持2020年的水平。
中期核心矛盾：3月中下旬猪肉需求预期回升，近期非瘟疫情对出栏的影响将逐步体现，生猪现货价格以缓慢回升为主。期货方面：2月23日周报已经上调2109和2111合约的“价格下沿”至27元/公斤、25元/公斤（2月5日报告分别是24元/公斤、22元/公斤），根据疫苗的研发能力且需等待1-2年才能见效，因此价格下穿“预期下沿”的概率极低。
操作建议：仍以逢低偏多操作。近期上涨过快，2月5日的做多策略已建议出场观望。
国内短期核心矛盾
“疫苗毒”及相关政策
疫苗毒对生猪的影响：疫苗毒主要影响能繁母猪的繁殖性能，造成能繁母猪流产、死胎或者配种率下降，从而影响到商品猪的供给。据悉，除了个别企业尝试使用过疫苗之外，其他的大的养殖企业不会使用非瘟疫苗。
相关政策消息：
1）：3月5日农业农村部办公厅发文《农办牧[2021]14号》称，截止目前，我国和世界其他国家均未批准非洲猪瘟疫苗上市使用。未经严格程序批准生产经营使用的疫苗都是假疫苗，安全风险隐患极大。各地畜牧兽医部门要且实提高政治站位，切实加强非洲猪瘟疫苗研制、生产、经营和使用的监督管理，坚决防范假疫苗风险，以最大的决心、最坚决的措施，严厉打击制售和使用非洲猪瘟假疫苗行为。
2）：农业农村部新闻办公室3月9日发布，四川省华蓥市从查获的外省违规调运仔猪中排除出非洲猪瘟疫情。近一周时间，四川、湖北、云南等地已陆续发生4起非洲猪瘟疫情。截至2021年3月10日，全国已累计公开报告非洲猪瘟疫情187起。
产能二次下滑、下半年的出栏预估下调
能繁母猪存栏：涌益数据显示，2月份能繁母猪存栏继续下滑，环比降6%，同比持平，较非瘟前下滑42%；
产能再次回落至2018年四季度发生非洲猪瘟以来的低点；
此次非瘟疫情影响首要冲击的是华北地区，1、2月份分别环比-14%、-27%；
其次是华南地区，1、2月份分别环比-17%、12%；
影响最少是西南地区，连续两个月仅下滑4%。
按照育肥猪的育肥周期计算，2021年下半年的生猪存栏量将受到显著的影响。
数据来源：涌益咨询、wind、华储网、天风期货研究所
能繁母猪“二三元结构”短期很难优化
二三元能繁占比：截至2月份二元能繁占比维持在55%附近；供应角度，二元母猪依然偏紧，短期三元能繁难有大幅淘汰；利润角度，生猪价格要贴近20元/公斤附近才有利于促进二三元结构改善。
根据近期市场调研情况，依然有商转母情况，在目前育肥利润降至0值以下的情况下，商转母性价比更高。
数据来源：涌益咨询、wind、华储网、天风期货研究所
节后供应回落，商品猪价格底部企稳
2021年3月份屠宰量逐步走稳，根据涌益的样本统计。截至3月4日，国内主产省份的生猪平均出栏体重维持下滑趋势。河南上周出栏体重121公斤/头低于前一周的124.1公斤/头；山东和广东分别115公斤/头、123公斤/头也均较前一周下滑。受出栏偏少的支撑，全国生猪价格短期回升。
数据来源：涌益咨询、wind、华储网、天风期货研究所
3月中央储备肉投放显著放缓
华储网：
3月5日和3月10日分别投放1万吨中央储备储备肉。
储备肉投放市场速度显著放缓。
数据来源：涌益咨询、wind、华储网、天风期货研究所
存栏下滑，上调2021年猪肉进口预估量
海关数据：
2020年12月猪肉进口43.3万吨为过去5年来单月最高进口量，2020年1-12月累计进口430万吨。
由于近两个月能繁母猪及商品猪存栏明显下滑，因此上调全年、尤其下半年的进口需求量。
数据来源：涌益咨询、wind、华储网、天风期货研究所
上下游价格、利润状况
仔猪和商品猪价格剪刀差结束，开启价差收敛模式
截至3月4日当周生猪及猪肉价格变动情况。
商品猪：三元商品猪价格止跌回升。全国均价周度回升1.1元/公斤至28.95元/公斤。
15公斤仔猪：猪价格结束了连续15周的上涨趋势，维持在1897元/头。
50公斤二元母猪：二元母猪价格较前一周持平，维持在4250元/头附近。
前三等白条猪肉：猪肉均价较一周前回升2.6元/公斤至35.29元/公斤。
数据来源：涌益咨询、wind、华储网、天风期货研究所
育肥出现亏损后，养殖利润有止跌回稳迹象
节后至3月5日，自繁自养利润1438元/头较一周前小幅回升76元/头；
外购仔猪育肥利润-21元/头较一周前回升128元/头；
数据来源：涌益咨询、wind、华储网、天风期货研究所
产能、存栏状况
三元：生猪存栏再次探底
根据涌益咨询的调研数据，2月份小、中、大猪存栏均环比下滑，但下滑幅度较1月份缩窄，小猪存栏下滑推动仔猪价格的回升；
大猪下滑最快，短期出栏有望回落，3月份开始生猪价格继续维持回升预期。
备注（小、中、大划分：
<50kg、50kg~80kg、>80kg）
数据来源：涌益咨询、wind、华储网、天风期货研究所
生猪产能下滑对相关商品的影响
从去年3季度开始，国内豆粕和玉米的需求是基于存栏持续恢复来估算的，那么基于能繁母猪存栏下滑数据，预期下半年生猪整体存栏量明显下滑。豆粕和玉米的年度需求量预估或需要重新调整。预期差将导致玉米和豆粕价格逐步回落，至少不会继续维持强势。具体调整预估量见下周周报。
报告来源：天风证券股份有限公司
报告发布时间：2021年3月12日
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