富瑞：维持碧桂园服务(6098.HK)买入评级 升目标价至86.68港元

富瑞发表研究报告指，碧桂园服务(6098.HK)早前签署谅解备忘录，以9.9倍的预期市盈率收购蓝光嘉宝服务(2606.HK)64.6％股权。除了预期每股盈利可提升10-13％外，相信集团亦其将受惠于规模、地域、毛利、社区增值服务之协同效益，考虑到交易规模和优惠收购价后，估计市场将有非常正面的反应，维持其作为可持续强劲增长和高能见度物管股首选，将目标价调升11％，由78.33港元升至86.68港元，续予买入评级。

富瑞认为，是次交易将可提升集团管理的总建筑面积35％至约5亿平方米（合同建筑面积逾11亿平方米），并将集团在中国西部的接触率提高至约20％（现在约为4％）。该行料集团可充分利用蓝光嘉宝服务强大的实力在中国西部进行第三方扩张，集团亦可以藉规模经济效益提高利润率，巩固其在低线城市的领先地位，以及增加社区增值服务和城市服务。

富瑞将碧桂园服务2021和2022财年的建筑面积分别上调至6.36亿及7.85亿平方米，另外，2021和2022财年的盈测分别上调至42亿元人民币及57亿元人民币（复合年增长率约为50％）。

富瑞相信，集团拥有强大执行力和服务质量，中期将继续在获得第三方项目上优于低端同行，预期集团将发布强劲的业绩，又料其将有约55％的收入增长，如果集团续享特惠税率，该行认为2021至22年的每股盈利还有10％的潜在增长空间。该行相信，一旦恒指组合进行调整，集团或可加入。