高盛：百威亚太去年业绩大致符预期 内地“原地过年”措施加快沿海业务发展

高盛发表的研究报告指，百威亚太(1876.HK)公布去年全年及第四季业绩，表现大致符预期。去年正常化除息税折旧摊销前盈利按年跌23.7%，而该行及市场原先料跌23%，而单计第四季则按年跌3.6%，总计去年全年受有效税率39%影响，正常化溢利为5.57亿美元。

该行指出亚太地区西部方面，尽管因2021年的农历新年来得较迟而导致渠道存货减少，销量仍升0.9%，受惠持续高端化平均销售单价轻微改善，不过由于商业投资较高加上其他经营收入降低，第四季EBITDA跌6.9%，而销售增长亦快过行业。第四季公司高端产品增长高单位数，而超高端产品亦有强劲表现，印度方面第四季因抗疫措施放宽，对盈利的拖累亦有所减少。

在亚太地区东部方面，第四季收入跌7.6%，而销量则跌12%，主要因为渠道组合更有利，平均销售单价有增长，带动EBITDA按年升12%，公司估算2020年市场份额流失220个基点，主要因为渠道组合转变，不过到店渠道市场份额有所提升，带动高端板块增长。

在中国市场方面，公司指“原地过年”措施加快沿海业务表现发展，但就为北部及东北城市带来压力，而品牌组合健康及销售趋势等均与公司预期一致。韩国市场方面，2021年2月起部分措施放宽，公司将聚焦强劲的商业化计划以加快复苏。