大摩：上调汇控(0005.HK)目标价至46港元 评级“与大市同步”

摩根士丹利发表研究报告，上调汇丰控股(0005.HK)盈测，指其收入改善被开支增加所部分抵销，认为收入势头属中期估值重评的关键，维持予汇控“与大市同步”评级，目标价由43港元升至46港元。

报告称，汇控盈利胜预期，并恢复派息，第四季经调整税前盈利胜市场预期23%，主因收入增加和拨备减少，拨备前经营盈利亦胜市场预期3%，抵销成本上升。考虑业绩、外汇变动及税务开支减少，大摩升汇控今年每股盈测6%，明年则升8%。

大摩称，在新的派息政策下，以半年为基础，维持今年股息预测22美仙。报告称，随着经济重启、风险加权资产基本监管趋势趋明确等，明后两年料有更强劲总分派的讨论。大摩料2022及2023年汇控分派比率分别达47%及50%，明年将恢复20亿美元回购。

报告指出，汇控策略检讨针对收入增长、成本和资本流向亚洲，同时继续过去的策略，如风险资产和业务的重新分配、减少经营和业务复杂性，以降低成本等，公司目标中期有形资产回报可至10%，核心一级资本比率为14%至14.5%。

大摩相信，汇控第四季的数字加上策略公布可支持股价，相信成本控制计划现实并有望达成，并对汇控中期在重组后利用自有资金投资的展望感鼓舞，不过现时市场已预期汇控有形资产回报将逐渐改善至明年，相信未来股价需靠净收入增长支持。