野村：上调欧舒丹(0973.HK)目标价至22.5港元 评级“买入”

野村发表的研究报告指，欧舒丹(0973.HK)第三财季销售进一步改善，以固定汇率计算增长4.3%，各个品牌销售亦有弹性，核心品牌、Elemis及Limelife分别录3%、18.8%及7.8%的增长，而中国区销售亦跑赢，按年增长28.9%，成最重要的销售贡献者，而线上渠道亦有可观表现，销售按年增长62.1%，占整体销售的35.4%。

该行料第四财季销售将延续第三季趋势，估计亚洲将带动增长而部分市场将继续受新一波封城影响，有约10%店舖要临时关闭，维持对2021财年销售跌3.6%的预测。考虑到第三财季销售势头正面，管理层亦将经营利润率预测升至10%至11%(此前预测为5%至7%)，相信升势是由于由传统渠道转向线上，利润有所提升，加上亚洲区销售表现强劲，而当地利润亦较高，故将对公司2021财年的经营利润率预测升至10.3%。

该行对集团的成本管控措施及现金流管理看法正面，Elemis在中国推出亦初见成功，尤其线上渠道亦有表现，料正面因素有助抵销美国分支方面的影响，料美国分店组合亦会加快重组，将公司2021-22财年净利预测升16.1%及7.3%以反映经营利润率预测提升的影响，目标价由21.1港元升至22.5港元，评级维持“买入”。