周末券商策略聚焦丨警惕机构抱团瓦解 沿这几条主线积极布局

中信证券：警惕机构抱团瓦解 布局高性价比品种

中信证券发布研报称，2021慢涨“三部曲”的第一阶段预计至少延续到春节前后，岁末年初的多重扰动预计会导致市场局部投机性抱团瓦解，配置上，在坚守顺周期主线的同时围绕“五个安全”战略布局高性价比品种：

首先，短期因疫情带来的潜在经济扰动会促使政策边际上继续放松，地产投资和出口将推动经济基本面向好，基本面不断抬升加之政策边际宽松将推动潜在增量观望资金持续入场，推动跨年慢涨行情至少延续到春节前后。

其次，局部散发性病例将压制“疫情受损股”的修复行情，反垄断举措的升温将导致市场对平台型企业短期情绪承压，加之跨年后资金博弈行为趋于缓和，多重扰动共振预计会导致市场局部投机性抱团瓦解。

最后，建议配置上坚守顺周期主线，重点关注工业板块的基本金属和能源金属，可选消费板块的家电、汽车、家居等品种；跨年后建议布局十四五“五个安全”战略背景前期相对滞涨、具备长期空间的高性价比品种，主要包括军工、半导体、消费电子、种植链和种子等；局部抱团瓦解后，借调整继续配置前期快速轮动的新能源、医药和食品饮料中的龙头。

安信策略：蓄势待新年，准备迎接年初躁动行情

安信证券策略团队称，在当前A股市场，国内基本面和流动性不再是影响市场的主要波动因素。中国疫情控制得力，经济持续复苏，政策“不急转弯”的表态、央行维护年末流动性平稳、年底的流动性出现了明显的边际改善。在这种情况下，短期风险偏好，中期海外的经济复苏与流动性环境成为影响市场走向的关键因素。从短期看A股正蓄势待新年，准备迎接年初躁动行情。

中金策略：A股年末效应继续，重点关注结构

中金公司发布策略观点称，新能源汽车产业链中上游及新能源临近年底股价可能有所波动，从行业趋势上看，新能源光伏相关板块估值依然不算太高，景气程度和政策支持预期仍在；消费在2021年在低基数上可能继续复苏，消费各子领域仍是自下而上选股的重点，包括家电、汽车、家居、必选消费等；当前全球增长复苏仍是主线，部分原材料相关板块可能继续表现，包括部分金属等。

国盛策略：跨年行情远未结束 继续沿着三条主线积极布局

国盛策略团队发布研报称，跨年行情开启，当前仍是窗口期。并且，由于经济弱复苏、货币政策维持中性，本轮跨年行情斜率更缓、时间更持久，各板块轮番向上推动下，级别也将大超预期，继续看好当前到明年一季度的跨年行情，且级别有望大超预期。建议沿着三条主线积极布局：

1、景气确定性高的新能源汽车、光伏风电、机械、医药、白酒和电子等；

2、关注政策和风险偏好驱动的新能源、半导体、军工等板块；

3、全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。

海通策略：明年更像迷你版07年 主线仍是代表转型升级科技和内需

海通证券发布策略观点称，展望2021年，随着宏观经济复苏至正常水平，宏观政策也将逐步调整，牛市也将从2020年的爆发期转变为2021年由基本面和情绪面驱动的泡沫期，明年股市将是“股”舞人心的一年。

核心结论：1、明年不像18年：当时货币政策明显收紧、企业盈利回落，明年政策略紧、盈利回升，16-17年是结构市，19年来是牛市。

2、明年更像迷你版07年：宏观流动性收紧+企业盈利加速回升，牛市进入第三阶段，居民资金加速入市。

3、春季行情重视低估滞涨的大金融，明年全年主线仍是代表转型升级的科技和内需。

国君策略：市场的调整有限 看好春季躁动的结构行情

国君策略指出，近期市场变化的核心在于短期全球经济复苏不确定性的上升以及投资者风险偏好的下降。我们认为，市场的调整有限，调整便是布局良机，看好春季躁动的结构行情。当前，国内经济修复和政策退坡好于预期，震荡行情下，沿春季躁动方向积极布局。

天风证券：2021年春季行情仍值得期待

天风证券发布策略观点称，2021年春季行情仍值得期待。当前对春季行情最大担忧来自资金面。但从中央经济工作会议“连续性、稳定性、可持续性”的表态出发，下一阶段宏观政策难以出现大开大合，“盈利扩张+资金面中性不差”的组合有望带来不差的春季行情。新的财报披露规则不再要求所有创业板公司披露年报预告，业绩兑现逻辑顺畅的有望提前被布局。沪深300业绩阶段性占优的情况下，2021春季躁动风格或更加均衡。

方正策略：市场有望走出盘局

方正策略认为，2019年及2020年的市场演绎节奏极其类似，均是经过大涨后出现了长时间的盘整，方向走平，转入结构性行情。流动性预期变化和中美贸易摩擦重启是2019年市场陷入盘整的主要原因，2020年疫情冲击带来的经济预期快速恶化促使市场跌破盘局。流动性二阶拐点的确立是2020年市场陷入盘整的核心原因，货币信用环境由宽松开始逐步回归中性、政策基调逐步回归正常化使估值高点确立，市场进入震荡区间。

为何陷入盘局？从过去两年的市场交易思路来看，流动性松紧决定了市场运行的方向，经济预期的强弱决定了市场的空间与幅度，事件与催化决定了行情启动的时点。

如何走出盘局？向上突破需要看到宽松力度进一步加码或重大改革出现;向下跌破需要看到流动性环境由“表述中性”向“操作中性”的实质性转变或疫情再次超预期爆发导致经济预期急转直下;继续盘整则是分子端的收缩与分母端的修复角力直到重大变量出现。

综合来看，考虑到2021年上半年经济在低基数下的高增长无忧，市场对经济修复的关注度在下降，而1-2月份的金融信贷数据则是重要的观察节点与核心关注，届时市场所关注的流动性环境收缩力度几何有望水落石出，市场也有望走出盘局。

华泰策略：成长型顺周期仍占优 节前亦关注冷冬/出口/事件催化主线

“不急转弯”基调后沪指年内第10次冲击3400点，中游制造为代表的成长型顺周期再度占优，大金融偏弱，再通胀涨价主线分化，对比年内前9次沪指冲击3400，考虑内外信贷环境（内“不急转弯”、外美联储稳定QE+二轮财政刺激规模有望扩大）与疫情（欧洲三轮疫情发酵）的边际变化，成长型顺周期的细分风格仍占优；短期亦可关注冷冬/出口/事件催化下的煤炭/燃气/纺服/家电/通信/PCB；中线继续以大宗为盾，以制造为矛。

兴业策略：复苏行情的三条主线

兴业证券王德伦，李美岑认为，海外经济复苏一波三折，中国经济回升一枝独秀，企业盈利基本面继续向上，特别是中上游企业叠加涨价、补库存因素。流动性最紧张阶段已过，A 股违法欺骗奖惩力度加大，加速权益时代和美股化，市场主要回归基本面逻辑。

展望2021年：1、制造业高端化，十年一梦，中国制造业高端化进程在政策和行业的双重催化下，加速开启新一轮资本开支，机械、军工、光伏、新能源车等方向。

2、复苏主线，上游周期原材料涨价品种，受益于全球经济复苏和供给侧改革后的龙头市占率提升的双重好逻辑，如化工、有色(工业金属)等。

3、服务业。2020年受损，2021年受益的服务业，叠加需求侧改革可能推动服务业加速，演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融方向。

浙商策略：短期迎来休整 等待1月中旬业绩浪

浙商证券王杨认为，10月以来，顺周期和新能源依次演绎至今，市场积累了一定涨幅，短期迎来休整，等待1月中旬业绩浪。参考往年春季行情的经验规律，1月份国防上涨概率较高，2月电子和计算机上涨概率达91%，3月到4月大金融补涨，5月和6月消费类上涨概率较高。进一步结合最新景气，科技类中重点关注国防装备、消费电子、半导体设计、电动车等，顺周期中重点关注银行、机场、航空、公路、工业金属等。