富瑞：首予农夫山泉(9633.HK)持有评级 目标价43.2港元

富瑞发表研究报告表示，农夫山泉(9633.HK)管理层持续拓展天然及健康的饮料产品予内地客户，将有助扩大市场占有率，尽管公司的销售增长较同业佳，而盈利能力及股本回报亦较高，但公司现估值为行业平均的上限，其2022年度预测市盈率为52倍，及企业值对EBITDA比率为33倍，故首次涵盖予其持有评级，目标价43.2港元。

富瑞认为，城镇化的趋势让公司将天然及健康的概念带给低端城市，预期未来销售的增长将来自低端城市，并在杭州以外地区抢佔市占率。另外，在2017至19年，公司予股东的股本回报率达28－41％，于上市后，料2020至23年度股本回报仍可达34－45％。