旭辉控股集团(00884.HK)：完成销售目标仍可期待，增厚优质土地储备，维持"买入"评级

机构：西南证券

评级：买入

投资要点

10 月销售稳健增长，全年目标仍有望完成。 10月实现合同销售金额 200.2 亿元，同比增长 5.2%；实现销售面积 137万平，同比增长 13.9%；销售均价达 15783元/平，同比下降 7.6%。2020 年 1-10月累计完成销售金额 1743.7亿元，同比增长 13%，环比增长 11.9%；销售面积 1157 万平,同比增长 13.5%，环比增长25.4%；销售均价达 16881元/平，同比下降 0.4%、环比下降 10.7%。2020 年1-10 月完成全年目标 75%，2020 下半年可售资源超 2800 亿元，其中 88%位于一、二线及准二线城市，公司仍有望完成全年 2300亿销售目标。

坚定聚焦一二线，增厚核心优质土储。公司 10 月新增土储 26 万平，对应拿地金额 35亿，对应楼面价 13462 元/平；1-10 月累计新增土储 654万平，同比下降 12.5%；对应拿地金额 513 亿元，同比增长 29.2%；对应楼面价 7844 元/平，同比增长 47.6%。公司土地货值集中在一、二线城市的土地市场，我们认为公司正加大一、二线优质城市或优质区块的布局力度。

盈利预测与评级。预计公司 2020-2022 年三年归母净利润将保持 21.5%的平均复合增长率，考虑到公司持续稳定的盈利能力，业务指标和风险指标较为均好平衡，物业和商业板块发展强劲，我们维持公司目标价为 8.64 港元，即 7.34元人民币，相当于 2020年业绩 7.2倍 PE估值，维持“买入”评级。

风险提示：销售回款不及预期；竣工交付不及预期；多元业务发展不及预期等。