瑞银：上调万洲(0288.HK)目标价至11港元 评级“买入”

瑞银发表报告指，重申对万洲国际(0288.HK)“买入”评级，相信公司股价今年以来已累跌8%表现跑输恒指，已反映公司旗下美国业务盈利下跌方面带来的影响，但指旗下美国包装肉利润于第三季已开始见到上行趋势，并料改善将持续，主要受惠疫情带来的一次性开始减少，加上美国猪价向下及渠道需求后市等，加上在双汇方面料其包装肉分部盈利能力可持续，认为万洲是被市场所低估，将目标价由10.47港元升至11港元，此相当预测明年企业价值对EBITDA的9倍。

该行指，万洲旗下美国业务方面于今年首三季盈利下跌34%，主要受疫情带来的一次性开始影响，但部分被美国猪价对冲所抵销，考虑到美国生猪方面的亏损仍存在很大的不确定性，相信近期美国猪价反弹底令忧虑减少，但认为下游业务包括鲜肉、包装肉等将受惠渠道需求复苏及出口至中国的强势。

至于双汇方面，该行料其包装肉销售2019至2022年的销量年复合增长将复苏至中单位数，主要受惠到需求前景，同时受惠于公司在行业的领导能力及成本等，料包装肉的高盈利能力料在2020年至2022年仍可持续，但就料利润扩张空间有限。