医药行业11月投资月报：Q3行业持续回暖，高景气度板块布局正当时

机构：西南证券

2020年11月投资策略: 

行情回顾：10月医药板块上涨2.8%，跑输大盘0.02pp，行业涨跌幅排名第7，年初至10月医药行业累计上涨48.9%。当前医药整体估值（PE）为50倍，相对剔除银行后全部A股溢价167%。分子版块来看，10月医药服务12.6%，化学原料药跌幅最大约-2.4%。医疗器械和生物制品是年初以来涨幅最高的两个医药子行业，累计涨幅分别为88.5%和72.7%。我们认为应持续布局疫苗、药店、创新药械及其产业链等高景气度板块。

 11月我们看好创新药&创新产业链、疫苗板块、器械板块、药店板块：

 医保谈判即将落定，关注创新药&创新产业链。10月16日，国家医保局公布《关于2020年国家医保药品目录调整形式审查结果查询的公告》，11-12月，该批品种有望进入医保谈判阶段。据往年数据统计，部分创新药降价进入医保后，将会迎来大幅放量增长。政策促进叠加需求导向，我们持续看好创新药&创新药产业链。 

 新冠疫苗三期结果渐行渐近，板块景气度有望反弹。全球目前有5个新冠疫苗处于三期临床，国内有4个新冠疫苗处于三期，根据临床试验进程推算以及部分公司给出的时间预期，11月下旬将有望迎来第一批新冠疫苗的三期临床数据，随之将会有产品申报FDA的紧急使用授权。我们预计随着新冠疫苗临床数据逐渐公布，疫苗上市销售可期，板块景气度有望反弹，建议关注疫苗板块。 

支架国家集采结果公布在即，器械板块不确定性暂告段落。国家组织支架带量采购将于11月5号递交申报资料并公开申报信息，集采不确定性被解除，建议关注相关标的。此外，器械板块的IVD、骨科创伤、骨科脊柱受集采可能性不大，有望成为政策避风港。

药店增长确定性高，行业增长空间大。自建&收购门店将在中长期内推动龙头药店企业的持续高速增长。在药品集采的大背景下，药店的渠道价值越发突出，全国性的连锁药店龙头有望持续享受较高估值溢价。