大华继显：降微创医疗(0853.HK)目标价至36.77港元 评级“买入”

大华继显发表研究报告指，微创医疗(0853.HK)在国家药品集中采购组织(GPO)的冠状动脉支架招标中，获得24.2％的最大市场份额，认为大幅减价将在未来两年为公司带来收入及盈利压力，而公司将继续专注于创新，相信其新产品的开发和推出，将推动长期的增长。该行下调微创医疗目标价8.075％，由原来的40港元降至36.77港元，评级维持“买入”。

大华继显表示，微创医疗是GPO招标中的最大赢家，占有24.2％的市场份额，而相关产品收入下跌是无法避免的。GPO采购的首年很可能在2021年为集团带来1.55亿元人民币的收入，这将导致冠状动脉支架的收入较2019年大幅减少约37％。

该行认为，公司的冠状动脉支架业务的利润率将自2022年起逐步提高。公司在过去几年中，已在欧盟和美国获得大量的新产品批准，从而逐步扩大在全球市场中，愈来愈多的治疗领域业务。该行指，这些新产品和新渠道，是公司未来几年的主要催化剂。

该行已调低微创医疗2021及2022年冠状动脉支架业务的收入预测分别37％和15％，而毛利率预测亦分别降至65%和69％。